三星提出B计划回应重组呼声 李在镕如何加强控制权？

源济

三星电子周四称，拥有内部错综复杂交叉持股结构的三星将注销价值约350亿美元库存股并放弃重组为一家控股公司的计划。这就意味着三星创始人之孙李在镕必须另寻他路来加大对这一商业帝国的控制权。

三星电子周四称，放弃重组为一家控股公司的计划。 图片来源： GLEB GARANICH/ZUMA PRESS
TIMOTHY W. MARTIN / EUN-YOUNG JEONG
华尔街日报  2017年 04月 28日 09:49

三星电子(Samsung Electronics Co., 005930.SE, SSNHZ)周四称，拥有内部错综复杂交叉持股结构的三星将注销价值约350亿美元库存股并放弃重组为一家控股公司的计划。这一表态令投资者和韩国议员感到惊讶。

相反，作为三星帝国的明星企业，三星电子决定在数十年一见的集团掌舵人权力交接之际维持当前的所有权结构。投资者和公司治理专家称，此举出人意料地打破了韩国由家族控制的财阀传统的接班人计划。

库存股一般是指公司回购以留存备用的股票。上述公司治理专家称，许多韩国财阀都会积累大量可供调配的库存股，从而配合家族成员的个人持股，对集团架构进行重组。

三星电子周四公布的上述两项举措让投资者和公司治理专家产生了新的疑问：48岁的三星电子副董事长李在镕(Lee Jae-Yong)将如何巩固其对这个韩国最大企业集团的控制权？

首尔国立大学(Seoul National University)经济学教授、主张韩国财阀改革的朴相仁(Park Sang-in)称，三星已废弃了由李在镕接班的A计划，并随即启动了B计划。

   
三星电子副董事长李在镕 图片来源：JUNG YEON-JE/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

主张加强公司治理的人士一直认为控股公司架构是最佳选择。这种清晰的金字塔式架构简单明了，同时所有权透明且易于计算，和大部分财阀盘根错节又模糊不清的公司架构形成鲜明对比。

然而，此前不愿就控股公司结构置评的三星电子周四简要地驳回了这些观点，称按照上述方式进行重组的成本太高，可能会挫伤公司竞争力。

这就意味着三星创始人之孙李在镕必须另寻他路来加大对这一商业帝国的控制权。李在镕持有三星电子0.6%的股权。

由于李在镕的父亲在2014年因心脏病发作而丧失行动能力，李在镕便成为三星实际的掌舵者。

专家们称，一旦李在镕的父亲去世，预计李在镕将面临数十亿美元的遗产税账单。李在镕需要出售其在三星部分主要关联公司的股权，才能有资金支付该税款，这样一来，就会减少他对这些实体的控制，并有可能威胁到他对三星电子的掌控权。目前李在镕的父亲仍在住院接受治疗。

首尔国立大学的朴相仁称，一种可能的方式是李在镕的父亲将其股权捐献给附属于三星的公共基金会，这将降低遗产税成本并可以维持李在镕对三星帝国的控制权。但这种方式已经引发了旨在抑制非盈利性基金会股票投票权的立法提案。

三星曾在2015年表示，根据法律要求，所有与继承相关的税款都需要通过透明的方式支付，并且没有为了享受税收优惠而将李在镕父亲的股份捐赠给基金会的计划。

无论李在镕以何种方式加强控制权，投资者都对三星注销库存股的做法感到欢欣，此举最终会使三星电子流通股数量减少约13%，并赋予股东更多投票权和更大份额的收益。

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