中国就业形势改善难保金融市场稳定

源济

全球规模最大的劳动力市场终于可以庆祝一下了：在经历几年的低迷表现之后，中国的就业状况得到了改善。然而，对中国劳动人口有利的情况却未必对金融市场有利。

河北省一家企业的工人在给白酒装瓶。 图片来源：ZUMA PRESS
NATHANIEL TAPLIN
华尔街日报  2017年 01月 12日 16:43

全球规模最大的劳动力市场终于可以庆祝一下了：在经历几年的低迷表现之后，中国的就业状况得到了改善。然而，对中国劳动人口有利的情况却未必对金融市场有利。

在管理经济方面，对中国政府来说最重要的是让城市劳动人口感到满意，这是确保社会稳定和中共执政的基础。去年，中国规模合3万亿美元的新增贷款就是为了确保这一点。这也使得中国决策者获得了解决另一个巨大挑战的腾挪空间：控制金融风险和阻击投机行为。

中国的劳动力市场至关重要，但很难去衡量该市场的状况。中国官方发布的失业数据表现太过稳定，无法反映真实情况。但可以藉助其他数据拼凑出有关中国劳动力市场的整体状况。去年11月份的中国制造业和建筑业采购经理人指数(PMI)的就业分类指数触及两年半高点，12月份有所回落。但去年6月份（当时PMI中的就业指标仍深陷负值区域）以来出现的这一上升势头是显而易见的。

《中国黄皮书》(China Beige Book)进行的独立商业调查发现，中国2016年第四季度的招聘活动明显加快，43%的受访企业招聘了新员工，这一比例较上年同期提高13个百分点。而且领先指标的表现依然向好。通常能够带动收入连续几个季度增长的工业企业利润出现反弹。全球贸易增长以及人民币贬值对劳动力密集型出口行业有利。

但情况可能会发生变化。高达15%的城市劳动人口直接从事建筑业工作，并且制造业形势与房地产行业休戚相关，而一度繁荣的住房市场目前似乎正在降温。

然而，眼下就业情况明显好转，决策者将集中精力应对其他风险。投资者去年12月已经尝到了滋味，当时中国国债收益率在美国联邦储备委员会加息后飙升。去年夏天抢购中国国债的外国资金遭遇巨亏。

中国央行近来也愿意容忍香港和在岸市场利率飙升，以此对汇率投机者和在国内承担太多风险的短期借款人发出警告。

一些中国观察人士认为，在今年秋季重要的中共十九大召开之前，中国政府将丝毫不会容忍市场剧烈波动。中共十九大将选出新一届领导人。投资者为此作好准备才是明智之举。