高盛：现在可逢高做空人民币

源济

2017年01月06日 16:14   新浪财经

　　新浪美股讯 北京时间6日下午彭博报道，经过前两日的创纪录暴涨后，人民币兑美元周五出现深幅回调，势创1年以来最大单日跌幅。包括高盛(241.32, -1.81, -0.74%)在内的数家投行认为近期或可考虑趁势建仓做空人民币了。

　　截至香港时间16点45分，离岸人民币兑美元跌0.99%至6.8567，跌幅一度超1%，为1年以来最大日跌幅；在岸人民币兑美元下挫0.66%至6.9284，此前兑美元中间价大幅调强0.92%，创2005年7月来最大升幅。离岸人民币汇率对在岸汇率继续维持溢价，逆转此前长期的折价趋势，境内外价差为717点。

　　“当中国政府的关注降温，或周期性干预后，往往会提供做空人民币兑美元的一个强有力的位置，”高盛集团首席新兴市场宏观策略师Kamakshya Trivedi在周四报告中写道。高盛重申看空人民币观点，维持2017年底人民币贬值到7.3的预估，理由是中国经济增速在放缓，基本面不支持人民币升值。

　　拆借资金成本的高企， 加上中国官方近日逐渐加强资本管制，本周引发离岸市场上人民币空头开始匆忙平仓。伴随美元指数大幅回调，离岸人民币兑美元前两个交易日累计涨幅达到2.5%左右，创有纪录以来最高。香港金管局在电邮中表示，美元/离岸人民币期货成交量周四创下16696张合约的纪录，前个纪录是2015年8月12日创下的7220张。

　　今天离岸市场流动性继续呈现紧张态势，香港人民币隔夜拆借利率 （CNH HIBOR） 暴涨23个百分点至61.333%，接近一年前的纪录高点。同时人民币隔夜存款利率今早一度暴涨至105%，创新历史纪录。午后流动性有所好转但仍偏紧，截至香港时间16：42分，人民币隔夜存款利率回落至20%，但仍显著高于六个月平均水平3.5%。

　　建空仓良机？

　　“虽然本周离岸人民币汇率由于流动性抽紧迅速走升，但这并未改变人民币兑美元将继续贬值的趋势，而近几日人民币兑美元的快速上涨，将为空头再次建立人民币空仓创造有利时机，”瑞穗银行策略师张建泰称。“这和去年初的流动性收紧有所不同，今年央行更多采取了收紧跨境资金流出来改变市场预期。”

　　对人民币空头来说，过去两天是一次痛苦的悲剧重演。去年一月，离岸人民币被大肆做空，在此背景下，中国央行通过在日间市场交易及银行间资金融出方面进行干预，离岸人民币拆借利率暴涨，一度飙升至66.815%。此后，空头被击退，人民币兑美元反弹，但其后年内人民币在美国升息预期等因素推动下，一路贬值。2016年在岸人民币跌幅仍达6.5%，创逾20年来最大的跌幅。

　　不过，虽然投行建议开始考虑建人民币空仓，期权市场数据表明，这次空头们可能吸取了教训。作为衡量交易员人民币看空情绪的指标，1年期美元/离岸人民币期权波动率一度跌至逾1个月以来最低位，目前报7.7%左右。美元/离岸人民币风险逆转也连跌5日至2.5%，创下近三周新低。

　　反观2016年1月12日，离岸人民币隔夜拆借利率触及纪录高点后，人民币即期汇率的跌势虽然一度得到遏制，但期权市场上，1年期美元/离岸人民币期权波动率不降反升，在1月18日触及9.42%后继续走高，并在2月3日站上纪录高点10.59%。风险逆转指标的走势也类似。

　　“去年更多是在即期市场进行操作，但今年大家的反应的确更快了，”DailyFX外汇分析师Renee Mu说，“有了2016年1月发生的情况作为借鉴，市场对中国政府的措施有了一定的预期。”

　　央行意图

　　此次人民币大幅反弹发生在新年中国个人换汇额度更新、资本外流压力加大之际，市场认为这反映出央行平息人民币单向贬值预期的意图。中国于上周末宣布将加强个人购汇事项申报和事后核查力度，以防止利用购汇便利违规从事包括海外购房和投资在内的交易。知情人士本周对彭博表示，为应对新一年更严峻的汇率贬值和资本外流压力，中国官方已准备了对策。

　　此外，在官媒舆论上中国也在试图管理市场预期。《中国证券报》今日头版评论文章称，央行近期种种“亮剑”迹象或向市场表明态度：央行不会容忍人民币持续大幅贬值的预期持续强化；可以预见，今年央行将进行更多预期管理，保持汇率稳定。

　　德国商业银行驻新加坡分析师周浩认为，人民币涨到目前的水平基本已见顶，预期春节前会稳定在6.8到6.9的区间内 。不过他表示，今天离岸流动性依然紧张，市场情绪也不稳定，而且是周五，不是一个空头重新出击的时机，马上建仓过周末没有可操作性。

　　即便如此，部分分析师还是认为，人民币经过前两日大幅上涨，又可考虑择机做空。

　　加拿大丰业银行(57.79, 0.35, 0.61%)外汇策略师高奇在报告中称，离岸人民币过去两天的暴涨预计难以持续，在本月11号特朗普举行记者会和20日上任前，可在美元/离岸人民币降至6.70-6.75元时买入。他称，虽然离岸人民币升值有助于抑制人民币贬值单向预期和内地居民的购汇热情，但也为接下来数月的贬值留出了空间。