债券收益率暴跌降低全球举债成本

源济

华尔街日报  2016年 07月 25日 15:40
债券收益率暴跌降低全球举债成本


图片来源：Reuters
图为日本央行。

债券收益率暴跌使一些缺乏现金的国家能够更轻松地削减赤字并可能减少紧缩措施。

西班牙是这一趋势的最新受益者，该国出售的3年期国债的收益率首次为负值。考虑到西班牙政府正和欧盟就其未能实现的赤字削减目标而争吵，这则消息至少是个安慰。

很多债券收益率都已降至负数。本月早些时候，10年期德国国债收益率为负数。日本和瑞士发行的10年期国债收益率也已为负数。

法国兴业银行(Societe Generale)估计，在欧元区国家2012至2015年间削减的预算赤字中，约40%是靠借贷成本下降完成的。

法国兴业银行经济学家马马莱(Yvan Mamalet)表示，对许多国家来说，债券收益率下降要么减少了财政紧缩的必要性，要么让他们更容易地实现减赤目标。

借贷成本降低的原因应主要归结于央行的干预，欧洲和日本的大规模债券购买计划均压低了收益率。发达国家央行一直在买入政府债券，目的就是推低债券收益率，促使投资者转投高风险资产，从而刺激通胀和经济增长。

欧洲央行和日本央行每月分别购买850亿欧元（合933亿美元）和9万亿日圆（848亿美元）的资产，其中大部分为政府债券。

投资者对安全资产的追逐也推动国债收益率进一步降低。债券收益率与价格反向波动。

据官方数据显示，英国政府去年的总利息支出较2013减少了35%，尽管其债务规模扩大了8%。

一位英国政府官员向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示，政府将首先考虑经济表现如何，然后再决定是否在今年秋天的年度支出评估中调整支出计划。

借贷成本的减少对于一些正在努力实现欧盟预算目标的欧元区国家来说也是好事一桩。

本月早些时候，由于西班牙去年的预算赤字与国内生产总值(GDP)之比达到5.1%，欧盟财长威胁将对其实施处罚。欧盟委员会要求西班牙在今年将这一比例降至3%以内，西班牙预计今年的赤字比为3.6%，并且正在争取更多时间来实现欧盟的目标。

另据官方数据显示，美国政府借贷成本的下降也推动其预算赤字与GDP之比降至3%以下，即金融危机前的水平。

一些经济学家认为，收益率下降表明美国应该考虑扩大债务规模，对基础设施或研发等可能提振经济增长的领域进行更多投资。

除收益率下降外，债券购买计划对政府财政的帮助还体现在另一方面，即央行会将所购债券的收益返还给国库，因此事实上，政府实际上是在给自己支付利息。

自启动债券购买计划以来，美国联邦储备委员会和英国央行已分别向各自政府返还了5,960亿美元和360亿英镑（合472亿美元）的购债收益。

Jon Sindreau