商品暴跌…别全怪中国

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2016-04-10 03:10 经济日报 编译锺咏翔


商品价格2014年开始暴跌，重创商品出口国，虽然中国大陆景气降温确实对全球经济造成深远影响，但大陆经济成长趋缓对商品价格暴跌的影响，却比大家认知的更有限，大陆景气减缓只是商品价格下跌的部分原因。

大陆国内生产毛额（GDP）成长和商品价格的确存在正相关。2000年代初，大陆经济加速成长，商品行情随之扶摇直上，后来大陆景气2011年开始减速，能源价格骤跌70%，金属价格狂跌50%，农产品价格重挫35%。

然而，大家若认为商品价格暴跌的主因是大陆经济走疲，这种观点就不够精确。

亚洲开发银行（ADB）的研究指出，大陆在商品市场的地位的确举足轻重，例如消费全球大约一半的金属、煤矿和猪肉，但大陆没有主导市场的能力。

大陆消费的糖、小麦、家禽和牛肉量占全球比率不到20%，原油占12%，天然气更只占5%。一些价格重挫的商品，例如油价重摔73%、天然气狂跌55%，大陆都只是相对次要的因素。

大陆实际消费的商品量甚至比数据呈现的更少，传统评估指标不考虑跨国生产链，只根据一国产出和商品净进口衡量消费水平。

但大陆近33%的金属需求是满足出口所需，若扣除生产出口产品的商品，将大幅降低大陆在这些市场的影响力。

那么大陆经济降温对商品价格的意义是什么？大陆景气2011年开始趋缓，但消费商品的成长率仍高于其它国家。，使大陆消费的商品占全球比重不断上升。

这点不令人意外，虽然大陆GDP成长率不如两位数的全盛时期，但仍高于6%。从投资带动经济成长、转向消费驱动成长，将减弱大陆对金属和能源的需求，但会增加食品和服务的需求，农产品需求也会跟著攀增。

结论很清楚：大陆经济情势变化绝非商品出口国的灾难，即便大陆经济成长一如许多人担心般地继续放缓，大陆对商品价格的影响也很有限，商品行情暴跌不应完全归咎于中国。也许更重要的是，大陆仍在进口大量商品，其它亚洲开发中经济体的商品需求也将激增，商品价格反弹的前景也更加明亮。

（魏尚进是亚洲开发银行首席经济学家）

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