中国5月份的外资流入量大幅减少

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国5月份的外资流入量大幅减少，因为中国政府采取了抑制热钱流入的措施，而且针对中国经济丧失动能的担忧引发了对人民币未来能否保持坚挺的质疑。

外汇流入势头的急剧放缓导致上周中国国内银行间债券市场利率飙升，中资金融机构可通过银行间债券市场获取日常所需资金。这导致企业，尤其是中小型银行客户的融资成本上升，而目前正值陷入困境的企业需要低息贷款的帮助之际。

野村(Nomura)经济学家张智威表示，在中国经济增速显著放缓之际，中国外汇监管机构在上月初出台新规抑制热钱流入，导致人民币需求下降。

5月份外资继续净流入中国，道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)基于中国央行周五公布的数据计算，5月份中国金融机构外汇占款增加人民币668.6亿元（约合109亿美元），但远低于4月份人民币2,944亿元的增量。

针对出口企业普遍存在的不顾国内资本管制措施通过虚开发票引入热钱的现象，中国外汇监管机构在5月初采取措施抑制热钱流入。政府关于将对违规者进行严惩的警告导致5月份出口增速大幅回落，5月份出口同比增幅仅为1%，远低于4月份的14.7%。

与此同时，近期公布的一系列令人失望的经济数据已促使经济学家争相下调今年的中国经济增长预期，其中一些经济学家现已将中国经济增长预期下调至政府7.5%的目标水平以下。摩根士丹利(Morgan Stanley)周四也加入这一行列，将2013年中国经济增长预期从8.2%下调至7.6%；巴克莱(Barclays PLC)也将中国2013经济增长预期从7.9%下调至7.4%。高盛(Goldman Sachs)中国策略师哈继铭周一在一份研究报告中称，未来七年，中国经济的年均增速可能放缓至6%。

虽然自2013年年初以来人民币兑美元仍累计升值1.6%，但香港市场报价明确显示人民币未来将走软。香港离岸市场，1年期美元/人民币无本金交割远期显示市场预计未来一年人民币将贬值2.2%。

中国央行自4月末以来向国内市场注资逾人民币5,000亿元，以满足国内的流动性需求，但效果不太明显。

上周末银行间市场隔夜拆款利率盘中一度飙升至15%左右，一定程度上是由于假期前借款增加，而且每年的这个时间企业需要缴税。之后拆款利率有所下降，但仍维持在高位，周五降至略高于7%的水平，4月末为2.7%。

较小型银行对银行间市场的依赖尤其严重，因为它们的分支网点有限、存款规模较小。这些银行增加的资金成本中至少会有一部分转嫁给其企业客户。

汇丰控股(HSBC)经济学家马晓萍表示，流动性十分紧张，这种状态是不可持续的。

中国财政部进行的贴现国债招标未能获得足额认购，为近两年来首次；这一罕见情况凸显出流动性紧张的局面。

据周五参加国债招标的交易员向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)透露，财政部周五招标的273天期贴现国债实际发行面值仅为人民币95.3亿元，远低于人民币150亿元的计划发行额。财政部还将为此支付更高的利率，这批贴现国债年收益率为3.76%，远高于目前交易中的类似债券3.14%的收益率。

William Kazer