food for thought

jamesmith

food for thought, from Caijing:

金融危机后，投资银行信奉的那一套变成了“要么上海，孟买，迪拜，要么拜拜。”在世界其他地区分崩离析的同时，从沙特阿拉伯到印度，从东南亚到中 国，这些国家和地区却仍在增长，并有望起到部分提振作用。想法上是这么回事，不过现实中，作为华尔街扩张成本最高的一大支柱--亚洲股票业务的大幅下滑， 说明这种观点是错误的。如今看来，退出亚洲怕是不可避免了。
　　股票经纪人从2008年开始蜂拥进入亚洲。除了高盛、摩根大通等华尔街巨鳄，以及瑞士信贷和瑞银等欧洲跨国投行外，这个市场上还充斥着无数二级金融机构：从美国的经纪商杰弗瑞集团，到英国的巴克莱，澳大利亚的麦格理集团，日本的野村，到中国的工商银行。

　　不难理解是什么吸引了他们。亚洲交易股票佣金比其他地方都高，主要是因为当地缺乏有效的电子交易平台，而且竞争也不激烈，尤其是在股票衍生品和大宗经纪业务部门。地方储蓄率充实，增长也很强劲，也让券商对该地区的交易量和筹资量增加怀有憧憬。

　　然而，事实是，2012年上半年亚太地区的股票交易额下滑了22%，其降幅不仅超过美国，甚至比欧洲国家还要差。同时，佣金也大幅下滑。在部分市场上，因为新晋券商试图在短时间内占据市场份额而不惜压低佣金，过去两年佣金的降幅达到了30%。

　　新股发售——通常是股票和公司财务部门之间的合资——也遭受了创击。据汤姆森路透，今年以来除澳大利亚外的亚太地区股本收益只有113亿美元， 跌幅达31%，是美国的两倍。不仅如此，越来越多投行都在争抢这块日益缩小的蛋糕。中国金融保险公司计划今年晚些时候在香港上市，筹资30亿美元，其承销 商竟然有17家之多。

　　概而言之，泛亚洲股票业务不但没能成为利润的引擎，反而成了投行的拖累。据一位高管称，要在整个亚太地区提供包括股票交易、调查和立规在内的现金、衍生品、大宗经纪服务等全套业务，每年需要耗费8亿美元。只有一两家公司的营收能达到这个规模。

　　痛苦开始显现。截止三月的一年中，麦格理集团来自亚洲的营收下滑了35%，相比之下，来自欧洲的收入增加了19%，自美国的收入减少了8%。杰弗瑞在最新公布的季报中，特意强调了亚洲业务扩张带来的高成本，此期间营收还同比下滑了21%。

　　从亚洲的撤退潮已经开始了。三星证券几个月前关闭了韩国以外地区的业务。苏格兰皇家银行把大部分亚洲股票业务卖给了马来西亚的CIMB集团。法 国农业信贷银行正在洽售所持有的里昂证券股权。在跨国银行将于本周公布业绩之际，曾把重心放到欧洲麻烦上的投资者可能会想知道，这些投行计划怎么安置他们 的亚洲业务。

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