基金经理为何仍在增加对中国投资？

源济

警报其实不少：疲弱的出口需求、房价泡沫、所谓的“硬着陆”经济预期，那么，为什么一些投资者仍要加大在中国的投资呢？这样的举动既出人意料，又似乎风险很大。

尽管世界第二大经济体不断爆出可怕的消息，研究机构EPFR Global提供的数据却显示，美国的基金经理今年到目前为止已经在中国股市投资了25亿美元，2011年则撤资26亿美元。同时，据Lipper Inc.
的数据显示，今年第一季度，国际和全球股票基金持有的中国内地和香港股票的平均比例增加到了4.4%，相比之下，去年同期的水平为4%。

进一步增加了对中国投资的基金经理和金融顾问承认，中国两位数的经济增长的时代可能已经结束。但是，他们补充说，中国的长期增长前景──世界银行预计经济增速将超过8%──仍然好于许多其他市场，应该能够继续提升利润并最终带来股价的上涨。

此外，让许多人感到鼓舞的是，中国政府最近采取了一些措施，通过下调银行存款准备金率和加快审批基础设施项目来刺激经济增长。

Ivy Asset Strategy Fund的联合经理人艾弗里(Michael Avery)说，每年中国似乎都会出现对经济增长的恐慌，但每次都是一个买进的机会。这家管理着269亿美元的基金去年年底将持有的中国股票的比例从18%升高到20%。

的确，由于中国股市过去一年下跌了约12%，专业人士说，许多人都在以低价进行交易。追踪中国大型股和中型股的摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)基于明年每股预期收益的市盈率为八倍，较10年平均值大约低三分之一。管理着3.6亿美元的富国银行新兴市场股票优势基金(Wells Fargo Advantage Emerging Markets Equity Fund)经理艾弗里特(Jeff Everett)说，中国股市现在价格确实很低，因此你有非常大的犯错余地。自从今年接管了该基金，他将该基金对中国内地和香港的投资增加了一倍，达到约10%。

专家说，向小投资者兜售逆势投资中国的理念并不容易，小投资者还在继续撤出股市买入债券，尽管债券的收益率处于纪录低位。投资者今年从15只专门投资中国的交易所买卖基金(ETF)中撤出超过2亿美元的资金。

尽管如此，很多投资顾问都在加大中国股票在投资组合中所占的比重。弗朗西斯(Stacy Francis)在纽约经营着自己的投资顾问公司，管理的资产规模为1亿美元。对于部分投资风格更为激进的客户，她将其中国股市风险敞口从去年秋天的零提高到现在的8%。她说：尽管仍存忧虑，但当我们结合所有可能评估风险和收益时，中国仍然是一个很好的投资主题。

为了降低风险，一些专家在挑选股票时更为谨慎。

基金公司William Blair的基金经理麦克龙(Todd McClone)偏爱互联网公司百度(Baidu)、全球最大移动运营商中国移动(China Mobile)以及精心挑选的基础设施相关企业。麦克龙管理着规模达2.18亿美元的基金Emerging Leaders Growth Fund。他说，你必须更加谨慎地挑选所投资的股票。中国股票在其投资组合中的占比从2011年底的14%上升到19%。

其他基金经理则在越来越多地搜寻中国小型股，其中包括资产管理公司Matthews International Capital Management的首席投资长霍罗克斯(Robert Horrocks)。在霍罗克斯看来，过去两年，由于中资银行收紧放贷标准，小型股公司所受的冲击比大中型股公司更为严重。不过随着融资条件得以改善，小型股股价预计将上升。Matthews International Capital Management管理的资产规模达180亿美元，其最近推出了一只名为Matthews China Small Companies Fund的基金，这只基金专门投资中国小型股。

然而看空中国的投资者指出，即使是精心挑选股票的投资者也可能亏损。这些人说，在有关中国需要哪种类型的刺激措施，以及刺激措施推出的速度等问题上，中国决策者可能做出错误的抉择。同时，随着市场对欧洲债务问题的担忧加深，投资者将资金转移至避险资产，所有外国投资都可能受到伤害。

新泽西州帕西帕尼(Parsippany, N.J.)资产管理公司Hennion & Walsh Asset Management的首席投资长马恩(Kevin Mahn)说：我仍然乐观，但投资者需要了解面临的风险。今年3月马恩将其客户对中国资产的投资比例从5%降至3%。

Reshma Kapadia