震荡反弹是后市主基调

新股民

尹波 中国证券报

　　尽管短期市场自底部已有一定的反弹幅度，但我们认为，后市股指在震荡整固后还存在进一步上行的空间，当然前期连续拉升大涨的格局或将面临些许变化。

　　央行本周三晚间宣布，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。此次加息符合市场预期，因此对市场的负面影响较为有限。实际上，从偏乐观的角度解读，本次加息或意味着紧缩政策阶段性出尽，而“靴子落地效应”对市场是存在积极影响的。

　　在公开市场上，央行周二以3.4982%的利率发行了20亿元1年期央票，同时以2.8%的回购利率进行了220亿元28天期正回购；周四以3.0801%发行了300亿元3月期央票，同时以3.08%的回购利率进行了600亿元2891天期正回购，共计回笼资金1140亿元。本周公开市场到期规模1420亿元，公开市场继续呈现净投放格局。

　　近期社保基金在香港市场减持工商银行和中国银行H股股份，而海外相关机构投资者也存在减持银股H股股份的预期。尽管根据各方解读来看，国内银行发生系统性风险的概率微乎其微，但是近期各种负面因素的叠加无疑强化了当前的负反馈循环。但我们对A股银行板块的走势却持谨慎乐观的态度，低估值、前期调整幅度较大、近期反弹幅度有限等多重“安全垫”，均有望对银行股产生积极支撑作用。第一大权重板块银行的走稳，利于股指呈现偏强格局。

　　近期统计局将公布6月份和上半年宏观经济数据，当前市场预期6月CPI为6.3%，二季度GDP增长率为9.3%。在市场对通胀将于6月创出新高没有疑义的背景下，我们预计，只要通胀数据与市场预期偏离度不大，且经济增速也如预期回落，经济数据就无碍市场震荡反弹格局。我们预计，在去库存化和PMI指数逼近衰退复苏分水岭的背景下，工业增加值增速预计将会继续出现一定回落，但以支出法衡量的GDP增速可能依然强劲。因此，市场情绪受到负面冲击的力度预计有限。

　　近期主力席位的持仓数据也对市场进一步震荡反弹提供了支持。首先，市场上三大主力空头——中证期货、国泰君安和海通期货，目前仅国泰君安在坚定看空；中证期货在空头持仓上的数据近期已经大幅下降，目前在2000手左右波动，而前期其空头持仓一般都在5000手左右波动，缩水幅度可见一斑。其次，主力席位高位震荡之时不断高抛低吸的迹象也较明显，虽然国泰君安的持仓筹码锁定性相对较高，但中证期货和海通期货当前短线操作痕迹明显，单方向累积空头头寸的席位并不明显，这说明其做空的意向并不坚定。再次，从多头主力席位来看，在市场上涨或下跌之时，主力持仓也并未出现显著的反向变动。总体而言，多空主力席位的持仓动向或许反映他们对后市的走势并不悲观。

　　整体而言，在央行本周加息之后，政策已步入观察期，市场运行所承受的压力将显著减轻。预计短期股指需要以时间换空间震荡休整，但未来在业绩浪推动下冲击2850点应是大概率事件，继续对后市保持谨慎乐观的态度。