美股评论：基金的2010比想象的理想

源济

　　导读：在迭经波动的过程结束之后，美国股票共同基金终于获得了连续第二个上涨的年头，而且看上去很可能会迎来连续第三个收益之年。MarketWatch驻旧金山投资编辑波顿(Jonathan Burton)撰文回顾了美国股票共同基金过去一年的表现，并根据专家的观点对未来一年的可能发展趋势进行了展望。

　　以下即波顿的评论文章全文：

　　相当时间以来，投资者都深信出麻烦是早晚的事情，不过，在2010年结束的时候，他们却发现，美国股票共同基金为自己提供了两位数的丰厚回报，这显然有助于他们缓解心头的压力。

　　尽管股市确实面临着经济和政治面的诸多变数，但是市场最终还是没有被拖住前进的脚步，心满意足的股东们抬眼看去，眼前的市场似乎已经在逐渐构筑坚实的基础。

　　投资研究公司晨星截至12月30日的初步统计数据显示，整体而言，多元化美股共同基金在2010年的回报率达到了19%，这很大程度上应该归功于第四季度12%的亮丽表现。

　　这一表现甚至超越了大盘指标。在此期间之内，计入股息再投资因素，标准普尔500指数的回报率为15%，道琼斯工业平均指数为14%。

　　此外，美股基金的表现也好于海外股票基金，后者全年回报率接近14%，第四季度回报率7.4%。

　　“这一年的情况可说是比大多数人想象的都理想。”ETF提供商iShares的首席投资策略师克斯特里奇(Russ Koesterich)评论道，“我们不但没有坠入深渊，而且恰恰相反，在经济依然疲软的时候，美国企业界却呈现出相当不错的面貌。”

　　动能世界

　　至此，美国股市已经是连续第二年获得可观成长了，只是这一路走来绝不轻松，甚至令人有眩晕的感觉。一度，几乎所有人都相信，华尔街已经挖下了足够深的大坑，根本不可能爬出来——比如在今年第二季度当中，标准普尔500指数的损失竟然达到13%之巨。

　　不过，正所谓波动乃市场的天性，2010年也再度印证了这一规律，遗憾的是，许多投资者都因此错失了涨势——不必说，是再一次错失。共同基金行业组织投资公司协会估计，在2010年当中，美股基金投资净流失810亿美元。不过，投资者也不能说全无道理，2008年市场崩盘的痛楚还相去不远，股票依然是一种风险十足的选择。

　　毋庸赘言，接下来的2011年也将有其自己的挑战，而具有讽刺意味的一点就在于，在所有这些挑战当中，最令人头痛者之一不是别个，正是投资者对市场重新焕发出的乐观情绪。

　　不过，基金投资者必须学会在动能世界当中生活。2011年是美国总统任期周期的第三年，历史数据显示，在这任期的第三年，股市通常都会有相当不错的表现。与此同时，2011年也将是2009年开始的牛市的第三个年头——标普公司的历史数据显示，1949年以来，任何一次牛市都至少会持续三年。

　　Jordan Opportunity Fund在2010年为股东们创造了15%的回报，基金经理人乔丹(Jerry Jordan)的预测是：“你将获得的，是一场老派的，得体的美国牛市。”

　　那么，在未来一年当中，到底哪些基金可以脱颖而出呢？专家们认为，2011年的共同基金走势，很可能就是2010年的翻版。整体而言，成长型将击败价值型，景气循环型将击败防御型，小型股将击败大型股。在2010年当中，标准普尔500指数各大行业中，表现最为出色的是工业类股基金，整体回报率30%，接下来是非必需消费品的27.8%。至于永远在市场上吸引眼球的科技类股基金，则为投资者贡献了20.5%的回报。

　　毋庸赘言，2010年当中，白银、黄金和其他金属的强大涨势都令许多投资者难以漠视。全年当中，贵金属基金超越了所有其他传统的基金门类，获得了40%的回报，其中第四季度的进账是11%。

　　从单支基金的角度着眼，这一年表现最为出色的无杠杆手段多元化美股基金是Dynamic U.S. Growth Fund(DWUGX)，这支大型股票基金交出了52%的答卷。来自同一家族的黄金及贵金属基金Dynamic Gold & Precious Metals Fund(DWGOX)则是全体基金的冠军，回报率71%。

　　晨星公司的资料显示，从所谓“九宫格”的角度着眼，小型成长型基金力压群雄，2010年的回报率接近28%，其中第四季度接近14%。在此之后，则是小型价值型基金和小型均衡型基金，回报率超过26%。散户投资者所能够获得的最佳小型成长型基金是UBS US Small Cap Growth(BNSCX)的A股，回报率39%。

　　大型股票范畴中，成长型基金的回报率大约是16%，第四季度12%，而价值型基金的这两个数字则分别相应是14%和10%。

　　相对而言，那些规模最为庞大的美股基金年度表现倒并不怎么出色。Vanguard 500 Index Fund(VFINX)进账15%，Fidelity Contrafund(FCNTX)进账17%，American Funds Growth Fund of America(AGTHX)进账12%。

　　与此同时，在交易所交易基金(ETF)的世界当中，则是金属和商品市场的强势一览无遗。比如说，iShares Silver Trust(SLV)上涨80%，Market Vectors Junior Gold Miners ETF(GDXJ)上涨64%，ProShares Ultra Basic Materials(UYM)上涨57%。SPDR Gold Shares(GLD)这一最大的黄金ETF上涨了大约28%。

　　愈大愈好

　　许多市场观察家都相信，到了2011年，大型股票将完成对小型股票的表现超越，尽管市场潮流的指挥棒很可能要到年中才会完成交接。

　　乔丹的预测是：“我们将看到，投资者在年初的时候继续将赌注押在小型股票上，而伴随时间进展，他们将逐渐倾向于大型股票。”

　　Prospector Capital Appreciation Fund(PCAFX)在2010年当中的回报率超过17%，其首席经理人霍华德(Rich Howard)指出，事实上，12月晚些时候的基金销售数据显示，投资者正在向基金杀回马枪，如果这一趋势继续下去，那么那些投资者通常会买进的大型股票基金就将成为炙手可热的选择。

　　他表示：“蓝筹股将获得一些非常重要的吸引力。”

　　许多经理人都将未来的希望寄托在那些在海外市场有广泛存在的跨国企业身上。

　　Wintergreen Fund(WGRNX)近一年回报率21%，经理人温特斯(David Winters)表示：“世界上有很多地方现在都是一片繁荣。”他指出，目前标准普尔500企业大约有半数的盈利都是来自美国之外的市场。

　　事实上，对于大型股票基金和其他美股基金而言，要迎接自己连续第三个上涨的年头，海外成长都是一个至关重要的因素。目前，投资者是愈来愈青睐那些能够获得可观销售额与强大定价权的企业股票，只有精明的现金管理技巧的企业已经不能让他们满足。

　　最近一两年间，投资者已经看到了，在股票价格与政府的经济数据之间，是存在着明显的断裂的。自危机爆发以来，很多能够推动企业盈利，使得股票成为理想投资选择的手段，如缩减产能、裁员和成本控制等等，从宏观经济的层面看来都并非好事。

　　虽然对复苏持续生存能力的担忧已经得到了相当程度的缓解，但还远远谈不上彻底消失。诚然，衰退已经结束，但是对于许多美国人而言，他们还将继续生活在衰退的状态之下。

　　标普股票研究首席投资策略师斯托瓦(Sam Stovall)表示：“曾经是至关重要的有些问题，现在看起来已经不再那么急迫，但是归根结底，所有的问题都是问题。”(子衿)

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