两房-看进来

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有个前中国同事周末飞往两房中的一房做两房重组的咨询项目。虽然我不能问什么。我在猜美国政府不会打算将两房关掉吧? 会不会以后要银行直接贷款给买房的人，不能再卖给两房? 虽然这样对长期房地产稳定有好处。 但是股市与房价会大跌? 大家怎么看? 有没有听到这方面的消息。最近银行股票很衰，指数盘整是不是跟这个有关?

爱在雨中

美国政府酝酿对“两房”动手术
2010年08月18日    证券时报 记者 张若斌

本报讯 昨日，美国财长盖特纳在住房金融会议上表示，房利美和房地美（以下简称“两房”）的运作机制将彻底改变，它们不可能再像金融危机前那样经营。而根据美国财政部最新公布的数据显示，中国在6月净减持美国国债240亿美元的同时，增持以“两房”为主的机构债55.87亿美元。有分析认为，中美两国可能已在“两房”问题上达成一定共识。

盖特纳在财政部未来房地产融资会议上指出：“我们不支持两房重新扮演被接管前的角色。以前它们夺取私立竞争对手的市场份额，同时还享受获得政府支持所带来的种种好处。我们不支持两房重返原来的运作机制，让私人的收益建立在纳税人损失的基础上。”

盖特纳还表示，解决现在已由联邦政府控制的“两房”问题是国家面临的“最重要且最复杂的”问题之一。政府需要更清晰地描述房地产政策目标，将努力为多数美国人谋求合理的房屋定价、稳定的抵押贷款成本、为较低收入美国人提供负担得起的住房。

此前，“两房”名为股东所有制企业，但政府暗中为其运作提供了担保。2008年9月，美国财政部接管并控制了“两房”，以防止这两家公司倒闭。此后，美国政府以政府监管方式经营“两房”，动用了纳税人近1500亿美元资金注入两房，暂时填补“两房”在抵押贷款方面的巨额损失。2009年12月，财政部还撤消了此前设定的向这两家企业拨款避免其倒闭的4000亿美元的资金上限。但这一做法受到广泛批评，共和党领导人麦凯恩称为“由纳税人支持的贿赂资金”。

目前，“两房”的经营状况都不容乐观，中国所持有的“两房”债券安全性也由此蒙上一层阴影。8月9日，房地美再次向美国联邦政府寻求18亿美元的救助资金。而房利美的二季度报告则显示净亏损12亿美元，即将向美国联邦政府寻求15亿美元的救助资金。

不过，近期中国增持“两房”债券可能为它们带来一线转机。美国财政部最新公布的数据显示：中国6月净减持长期证券类资产150.12亿美元。其中减持国债为212.23亿美元，但同时中国却增持了以“两房”债券为主的美国机构债55.87亿美元，公司债1.37亿美元，美国上市的公司股票4.87亿美元。

有分析认为，中美两国可能已经在“两房”问题上达成一定共识。“两房”债券的信用级别是美国的国家信用，应与美国国债的收益水平相当。但由于今年以来其供应偏小，价格总体稳定，收益水平约高出同期限美国国债40个基点。

QQQ?

我国6月份增持美国两房债券

2010年08月19日 19:21  中国证券报-中证网

　　美国财政部16日公布数据显示，6月份，中国净增持房利美、房地美债券为主的美国机构债55.87亿美元，公司债1.37亿美元。

　　媒体认为，这显示中国不仅仍对美国国家信用充满信心，中国外储投资操作也更多从提高收益角度出发。6月，“两房”宣布退市。外管局称，中国外储没有投资“两房”股票，所持相关债券目前还本付息正常，价格稳定。

QQQ?

叶檀：中国购两房债风险加大

2010年08月20日 14:31  解放日报

　　近日在华盛顿召开的住房融资市场改革峰会上，美国政府为制订两房改革方案把脉。具体路径尚不清楚，但两房市场份额的萎缩是大势所趋。

　　美国财长盖特纳表示，“本届政府将与支持根本性变革的人士站在一起”，“我们不会支持两房恢复被政府接管前的角色，那时候它们在享受政府支持的同时占据了民间竞争者的市场份额。 ”

　　根据美国财政部8月16日公布的数据，中国减持美国国债增持两房债券，截至6月末，中国持有美国国债8437亿美元，较5月净减持240亿美元；净增持了房利美、房地美债券为主的美国机构债55.87亿美元，公司债1.37亿美元。

　　中国所持有的两房债券处于越来越大的贬值风险之中。我们不能把希望寄托在美国政府身上，固然，美国政府暂时不会对两房动大手术，因为两房一旦出现异动将再次威胁美国金融安全，但我们也不应把毒药当补药，两房债券是裹了蜜糖的毒药。

　　只要美国经济没有复苏，美国政府对于两房的隐性担保就会持续下去。盖特纳明确表示，政府应继续对住房融资市场提供支持，以确保住房抵押贷款利率的合理与稳定。与此同时，应对政府参与方式进行审慎规划，将可能发生的损失纳入考量因素，尽可能降低纳税人的风险敞口。

　　债券投资者对此举双手欢迎，他们甚至希望美国政府将两房全盘国有化，让两房债享有与美国国债同等的待遇。全球最大债券基金、PIMCO首席投资官格罗斯就呼吁政府将两房完全国有化，否则他不会继续购买两房债券。说白了，没有政府支持，两房债就是一堆废纸。

　　中国增持两房看中的是短期投资收益，目前的做法很像是追高抛低、做右肩的普通投资者。只要两房债享受政府隐性担保，只要现在处于债券市场泡沫期，就与泡沫共舞。

　　在低息与产能过剩的刺激下，目前全球的确处于债券泡沫期，房利美、房贷美自纽交所退市转至场外柜台交易，但相关债券价格却并未下降。根据路透8月16日的报价显示，当前票息的30年期房利美MBS与5年和10年期公债的组合利差为140个基点，收益水平高出同期限美国国债达40个基点以上。这也许是中国增加购买量的真正原因。

　　收益水平高于美国国债，风险却远远高于美国国债。虽然美国政府与美联储一再暗示两房债的安全，8月18日美联储顾问马克斯·布罗米尔在接受有关媒体采访时表示，“两房”债券不存在系统性风险，长远来看是合理投资，但这些不具有法律效应的表态无助于改变以下事实：两房正在改革，政府必然退出，两房债的风险只会加大而不会减小。美国政府要实现住宅金融软着陆，最好的办法是学习中国的B股，让投资者买单后逐渐缩减两房债份额，同时用市场份额逐渐取代两房债，最后让两房债静悄悄地谢幕。

　　两房债的风险只会加大不会减小，艺高人胆大的投机者会进场以求高息，但君子不立于危墙之下。对投资者而言，在泡沫高峰期适时地退出，是投资技艺的上等境界。