在新兴市场炒西方蓝筹股

卜丁

一批新兴市场证券交易所纷纷准备推出“存托凭证”(DR)项目，让本地投资者不必跨出国门就可投资外国公司。

此举也将方便西方公司从日益富有的新兴市场投资者身上融资。2005年以来，新兴市场企业通过发行美国存托凭证和（欧洲上市的）全球存托凭证，已融资近2000亿美元。

今年5月，总部设在英国但专注于新兴市场的渣打银行(Standard Chartered)首开先河，发行了首只印度存托凭证，融资5亿美元。

西班牙电信公司Telefónica和瑞士零售商Dufry Group发行了巴西存托凭证，而一些印度公司则发行了新加坡存托凭证。纽约梅隆银行(BNY Mellon)新兴市场存托凭证业务主管安东尼•摩罗(Anthony Moro)表示，他预计这股趋势将会加快，将有5-10家“特大地区性交易所”，如迪拜、南非、香港和巴西等，成为存托凭证活动的中心。

摩罗表示：“我们称之为序列存托凭证，现在大家对这个话题抱着惊人浓厚的兴趣。”

“这个概念正变得越来越流行，因为存托凭证机制让跨境投资变得十分容易，它使全球性的东西显得就像本地的一样。只要可能，投资者总是更愿意在本国市场投资。”

摩根大通(JPMorgan)存托凭证业务全球主管克拉丁•盖勒格(Claudine Gallagher)表示：“我确信这已成为一股趋势。台湾、日本、俄罗斯和香港全都通过了允许在本地市场发行存托凭证的法规。巴西、新加坡和台湾等地市场均已发展成熟，具备广度和深度。本地投资者如今已具备足够的相关知识，而且有兴趣把投资分散到外国资产上。”

盖勒格预计，“未来6至9个月内”，香港市场有望发行存托凭证。

花旗(Citi)欧洲、中东和非洲地区存托凭证服务主管艾登•达格(Ayden Dagg)表示，花旗与有意在香港发行存托凭证的客户“正在洽谈”，并与三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ)合作开发了一种日本存托凭证结构。

花旗发行10只非参与型巴西存托凭证的事宜也已步入“最后阶段”。发行非参与型存托凭证无需征求相关公司同意，但不能用来融资。花旗表示，发行这些凭证受到了巴西内需状况的驱动。

摩罗表示，纽约梅隆银行正着手准备在俄罗斯、南非和日本创建存托凭证，其中在南非，尼日利亚石油公司Oando有望发行首只南非存托凭证，而日本则表现出了“惊人浓厚的兴趣”。

渣打和竞争对手汇丰(HSBC)均表示，一旦中国法规允许，他们有意在上海证交所发行存托凭证。

存托凭证项目享有与一级上市相同的资金池，但同时也拥有多地上市的优势，即面对多个不同的资金池。

不过，摩罗表示，从运作参与型存托凭证项目的合规成本考虑，企业只会在自己已站稳脚跟的国家发行存托凭证。

达格表示，目前打算融资的企业多数仍把目光投向伦敦和纽约，而非新兴市场。

译者/杨远