探秘欧洲富豪的“家族理财室”

卜丁

随着超级富有的客户们对主流私人银行和财富管理公司越来越兴味索然，过去几年来家族理财室(family office)的数量激增。家族理财室为欧洲顶级富豪家族打理财务，行事低调。不过它们并不适合每个投资者的需求，其运营也需要巨额资金的支持。

家族理财室规模各异，有些是只雇两三人打理行政管理事务的小单位，有些则是规模齐备的投资公司，雇有10到20名专业人员负责日常投资决策。

在欧洲，桑斯博里(Sainsbury)、皮尔(Pear)和吉尼斯(Guinness)等家族都拥有自己的家族理财室。

宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)沃顿商学院(Wharton School)的专项小组“沃顿全球家族联盟”(Wharton Global Family Alliance)估计，全世界共有约1,000家家族理财室。咨询机构Family Office Exchange伦敦分支的董事总经理普拉特(Paul Pratt)认为这个数字估计得过低。他说，更接近真实的估计是，可能仅欧洲就接近1,000家。

一个家族要相当富有才能考虑设立自己的理财室。瑞士私人银行百达(Pictet)的多户理财室负责人瓦夫尔(Pierre-Alan Wavre)说，要真正在投资产品上获得划算的定价，并雇上最好的员工，根据经验，五亿美元的资产或许是一个门槛。

为部分美国最富家族提供服务的美国财务顾问公司Greycourt估计，一个家族有要10亿美元的财富，才有理由设立一个完整的理财室，负责打理一切投资、会计、法律、教育和其他服务。

美林公司(Merrill Lynch)和Campden Research一项针对欧洲家族理财室的调查发现，运营理财室的平均成本约为所管理资产的0.6%。调查报告说，理财室规模越大，成本越低。

仅人员成本就可以达到每年数百万美元。通常来讲，一个完整的家族理财室会有一位首席执行长，一位首席财务长，一位首席投资长，至少两位投资分析师，四位会计师，一位审计师和五位行政管理人员。某些理财室可能还会雇一位律师。

普拉特说，聘请一位优秀的首席投资长，不算奖金的年薪金将至少达到10万。家族理财室首席执行长的成本一般会是一年15万，然后还要加上奖金。

那些只有几千万、数亿美元资产的家族，正在越来越多地求助于为少数志趣相投的家族提供服务的私人理财室。有一些这样的理财室原本只为一个家族提供服务，但决定吸纳第三方资产。某些多户理财室接受流动资产只有2,000万欧元的家族──当然“只有”是相对而言的。

多户理财室自称拥有资源更多的优势。多户理财室Stanhope Capital创始人平托(Daniel Pinto)说，单户理财室常常很难拥有建立真正多样化投资组合所需的专业广度与深度；发现、选择不同资产类别和地区的管理机构，需要有一支庞大的团队来做。

专家说，金融危机促使越来越多的富有家族抛弃大规模的全球性银行，转而求助于家族理财室。量身定做的资产管理方案，对受信贷紧缩冲击的投资者产生了越来越大的吸引力。

有人发表不同意见说，家族理财室专注于风险管理，富有投资者要想获得更加平衡的建议，还是应该和其他基金经理谈谈。瑞士银行家族伦巴德第六代、私人银行Lombard Odier & Cie执行合伙人蒂埃里•伦巴德(Thierry Lombard)说，家族理财室不可能取代财富管理机构──它没有银行在专业、资源和经验上的广度和深度。

默克公司(Merck)合伙人会议主席、该公司控股家族第11代成员弗兰克•斯坦根贝里-哈弗坎普(Frank Stangenberg-Haverkamp)说，当一个家族把一切都投资到自己公司，手头没有任何余钱需要投资时，那么你就不需要设立一个家族理财室。

对那些被多户理财室背后的逻辑说服的人来说，选择有很多，单欧洲就有100多家独立的公司。

但很难在获得充分信息后再做选择，因为现在没有一家独立的机构来评估多户理财室的表现。不过Asset Risk Consultants对很多财富管理机构都有跟踪，其中包括一些多户理财室，它有自己的私人客户指数，倒是能让身在英国的人们体察到某些真相。

多户理财室的投资眼光常常比传统财富管理机构放得更远，所以去年股市反弹的时候，它们错过了一些机会。苏黎士多户理财室Marcuard Family Office说，其中等风险投资组合在去年平均增值12%；相比之下，摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI World Index)实现了30%的增长。

但它预计自己更长期的前景将会更加光明。Marcuard合伙人加斯特(Jonathan Guest)说，我们喜欢黄金和农业用地等实物资产。

TARA LOADER-WILKINSON