Lex专栏：花旗财报说明什么？

卜丁

一个涉及3000多亿美元的问题仍有待解答：危机过后，银行的正常盈利水平是多少？最重要的因素是各银行的根本盈利能力。但紧随其后的因素，是监管部门对该行业的整治力度。花旗集团(Citigroup)昨日发布的财报，应该可以证明前一点。另一方面，银行类股在上周五的重创后企稳，表明投资者认为美国证交会(SEC)对高盛(Goldman Sachs)的指控不会蔓延到其它银行。

评估银行核心盈利能力上的困难在于，银行业仍在发出好坏参半的信号。在花旗，证券和银行业务收入较上季度增长了一半，但较去年同期却下降了19%。此外，净收入增长逾10亿美元，加之信贷成本和支出有所降低，帮助提升了业绩。花旗对成本的控制值得赞赏，但如果大好局面持续下去，银行业会不会再度掀起支出狂潮呢？

而且，我们还不能肯定现在的形势大好。花旗几乎没有任何值得一提的资产增长，平均存贷款额也有所下降。同样下降的还有抵押贷款数额。在原以为火爆的亚洲和拉美市场，花旗零售银行业务的收入仅与上季度持平；尽管总体信贷趋势正在改善，但亏损仍有所上升。当全球经济的另一条腿也支撑不住时，侧重于零售客户的花旗尤其容易受到影响。

不过，如果全球经济复苏，举债经营的银行就会蒸蒸日上。但投资者如果以为SEC的起诉只是高盛的麻烦，那就错了。全球政界人士仍在盯着银行业，据摩根士丹利(Morgan Stanley)和奥纬咨询(Oliver Wyman)估计，如果他们以高盛为借口来推行惩罚性改革，那可能会使银行业的股本回报率减少至多8个百分点。在很长一段时间内，投资者都不会知道银行的正常盈利水平到底是多少。

COS

wyjhyd

draguide

如果他们以高盛为借口来推行惩罚性改革，那可能会使银行业的股本回报率减少至多8个百分点。在很长一段时间内，投资者都不会知道银行的正常盈利水平到底是多少。

如果只减少这么点，无所谓啊。

sooners

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