投资者仍对希腊国债发售存有戒心

suanc2008

在欧洲官员苦心制定出针对债务缠身的希腊的救助计划细节之后，希腊金融市场松了一口气，周一大幅飙升。欧元只是温和走高，显示出在希腊为预计于本月晚些时候面向美国投资者的债券发行做准备之际，该国面临着严峻的发行形势。

一些大型债券经理说，问题是尽管欧元区财长上周末达成的协议对救助计划将如何实施进行了一定的阐明，却没有回答投资者心中的一个基本问题：希腊是否能兑现财政克制的承诺？

周二希腊将面临一场考验，届时它将新发行12亿欧元国债，以便帮助偿还20多亿欧元的短期债务。预计投资者要求希腊支付的利率将比1月份进行的上次国债发行高得多。利率高出的幅度将是衡量对希腊国债需求的一个关键指标。

欧元区财长上周日说，如果希腊无法从资本市场上获得融资，欧元区成员国今年准备以约5%的利率向希腊提供至多300亿欧元（合405亿美元）贷款。此外，国际货币基金组织(IMF)还将以低得多的利率提供至多150亿欧元的贷款。

债市对此作出正面反应。欧洲债市周一尾盘，希腊10年期国债收益率为6.7%，较上周五的7.2%大幅下降。此外，希腊和德国国债之间的息差──衡量投资者偏好的一个关键指标──从上周四4.29个百分点的危机时期高点跌至3.5个百分点。

不过，由于投资者仍对拟议的救助计划不确定，欧元和欧洲股市较高点下跌。

欧元兑美元一夜之间涨了两美分，至近1.37美元，不过之后又跌去了约一半的涨幅。纽约汇市周一尾盘，欧元兑美元从上周五尾盘的1.3495美元涨至1.3584美元。

希腊国债收益水平和对德国国债的息差仍远远高于1月危机最深重之前的水平，反映出投资者对希腊国债的持续怀疑。仅仅两周之前，10年期德国国债和10年期希腊国债之间的息差还在三个百分点以下。

即使是对救助计划的实施有了更多的阐明，希腊未来几周仍面临严重的融资障碍。4月20日，希腊必须偿还82亿欧元的债券，而在那之后三天将有16亿欧元的票据到期。希腊官员说，他们有足够的现金撑过4月份，不过5月份将需要更多的现金：有85亿欧元的债券将于5月19日到期。

希腊官员希望未来几周面向美国投资者的国债发行能为偿债提供资金，并正在为本月晚些时候的路演做准备。希腊希望筹集50亿至100亿美元。

尽管上周末浮出水面的救助计划细节是积极的一步，但并没有令一些一直避开希腊债务的投资者改变观点。

仍不清楚的是，在何种情况下才会启动对希腊的救助。德国官员一直坚持说，希腊必须努力在资本市场上拍卖国债，如果不成功，才能获得救助。

德国尽力为救助很快会实施的期望泼冷水。德国政府发言人斯特格曼斯(Christoph Steegmans)说，现在灭火器正挂在 上，这绝对不意味着将可能需要用到它。

对于大型债券经理，真正的问题不仅仅是救助计划的条款，还有希腊的长期前景。