美财政部本周大量发债 或短暂推高收益率

卜丁

本周，美国财政部(U.S. Treasury Department)将把大批国债投进已经惶惶不安的市场，造成推高利率的可能，但只会是短暂性的。

美国财政部本周共计拍卖1180亿美元的国债，分别为周一440亿美元的两年期国债，周二420亿美元的五年期国债，以及周三320亿美元的七年期国债。

财政部的借款成本已经在上升。本月截至目前，10年期美国国债收益率已经从3.2%跃升至3.8%，接近今年的最高水平。

分析人士预计，虽然很多债券交易员还在休假，但至少两年期国债的拍卖会相当顺利。银行的资产负债表上，有充裕的现金等着投资于短期品种，而美联储(Federal Reserve)也已经保证，短期利率将会长时间保持低水平。

另两只国债的拍卖可能会出现问题，因为它们需要投资者在更长时间内把钱借给政府。较长期国债的拍卖已经越来越难了。

本周稀稀落落的需求可能会进一步推高收益率。怀疑派会更有理由认为，财政部发行国债的数量让市场难以承受（本财年1.4万亿美元，此前2009财年已有1.79万亿美元），收益率将会大幅升高，来吸引投资者为巨额赤字提供支撑。

不过，收益率可能不会持续大幅升高。苏格兰皇家银行美国国债策略师奥唐奈(O'Donnell)表示，10年期国债收益率最近一次突破3.8%是在8月份，当时逢低买盘涌现，本周同样的事情也可能再次发生。

投资公司CRT Capital Group债券策略师阿德(David Ader)说，明年美国国债将在10年来首次成为美国债券市场的最大组成部分。这将迫使跟踪大范围债券指数的基金经理买进更多国债。过去两年，处境艰难的美国家庭所持有的国债已经翻了一番多。

虽然国债发行量飙升，但美国私人借款却大幅下降。银行从美联储拿来大量现金后，不是用来放贷，而是囤积起来，并用于购买国债。

当私人借款活动恢复活力的时候，那就是该为美国国债收益率走高发愁的时候了。

不过还没有迹象表明私人借款活动正在恢复活力。

Mark Gongloff

spdn

re

spdn

re