深度衰退已尽 强劲复苏未至

卜丁

深度下滑后跟随快速复苏的历史现象，可以为经济将强劲复苏的观点提供论据。

不过，虽然这次的“大衰退”(Great Recession)是“大萧条”(Great Depression)过后幅度最深的一次下滑，但到目前为止，初期的反弹之势仍然乏力，情况跟经历短暂、浅度衰退过后一样。

而且这种反弹可能正在失去势头。

许多经济学家相信，最近的这场衰退可能已经在2009年第二季度结束。在大量政府刺激的推动下，美国第三季度国内生产总值(GDP)折算成年率增长2.8%；很多经济学家认为，当前季度的增长率将与此大体持平。

这还算不错，但算下来，衰退过后头两个季度按通胀因素调整的GDP增幅，只有区区1.4%。

相比之下，从二战到1982年的8次衰退结束过后，平均算下来到这个时候的增长幅度已经达到了4%。

这次复苏跟1990-1991年和2001年的两次浅度复苏相似。当时衰退结束过后两个季度的GDP增幅分别是1.1%和1.4%。

现在或许还不能对这次复苏做出恰当的评价，因为明年的经济增长可能会加快。但很少有证据表明到时候真的会加速增长。

经济周期研究所(Economic Cycle Research Institute)每周发布的经济指标领先指数，曾经在今年年初准确预测到了经济的拐点。研究所董事总经理阿楚坦(Lakshman Achuthan)说，其领先指数仍然是预示经济“稳定复苏”。

但领先指数的年增长率在10月份刷出纪录后，现在已经趋于平缓并掉头回落。其绝对水平仍然低于2008年7月份经济仍处衰退之时。

也就是说，经济复苏可能会继续下去，但难言强劲复苏。而且作为经济关键部门的楼市，基础依旧不牢，这可从近期抵押贷款申请、房屋建造和房价的情况看出。

让人意外的是，这个周末华尔街还有很多人在为这种虚弱的复苏而感恩。这说明，美联储(Federal Reserve)的宽松货币政策将继续提供一种有利于冒险的环境。但如果没有基本面的改善，资产价格要在2010年实现健康的上涨，将会更加困难。

Mark Gongloff