社评：亚洲汇率合作关键在中国

卜丁

此次金融危机给世界各国领导人带来的震撼之大，可能会令他们更加认真对待自己的承诺——在经济事务中加强全球协作。不过，将承诺转化为行动远非易事。这就使得推动区域合作取得进展变得更为紧迫。亚洲开发银行(ADB)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)说：“东亚国家最好认真地开始汇率方面的合作。”这项主张值得听取。

黑田东彦是在东亚峰会(East Asia summit)上发表上述言论的。此次峰会总结了一年来亚太各国在区域间跨境合作中取得的进展。其中一项功劳应记在黑田东彦自己名下：亚行股东商定，将该行的资本金扩充两倍，至1650亿美元。

另一项重要成就当属强化“清迈倡议”(Chiang Mai Initiative)。这项协议的成员国共享一项1200亿美元的多边货币互换协议。配合多项双边货币互换额度，这项协议将帮助亚太各国抵御本币面临的投机性冲击，从而使该地区累积庞大的官方储备变得不那么必要——在12年前亚洲经济体遭受资本外逃的沉重打击之后，该地区决心再也不让这一幕重演。如此一来，我们在实现全球经济再平衡方面就多了一些胜算。

尽管这些成就值得庆贺，但它们只是一些初步举措。清迈协议所涉及的1200亿美元，在该地区浩如烟海的官方储备中只是沧海一粟。除了中国和日本分别持有2.27万亿美元和1.05万亿美元的官方储备以外，印度、韩国、泰国和新加坡等国的官方储备之和也有约1万亿美元。亚太国家要想有所作为，就应该大幅扩大互换额度。

黑田东彦有关亚洲各国应在汇率方面加强合作的建议，是区域一体化进程中自然而然的下一个步骤。与美元挂钩的人民币汇率，其波动已扭曲了该地区的相对价格。在中国拥有供应链的韩国及日本出口企业，只能靠不断调整在中国的产量予以应对。但这种“实物对冲”既不是最理想的方式，也不适用于所有各方；同时，与亚洲其他国家之间的贸易，有半数会受到飘忽不定的汇率变动的影响。更为稳定的汇率，也许还有利于促进区域金融一体化进程。如果汇率趋稳降低了风险溢价水平，亚洲各国目前规模很小的本币债券市场就有望扩容。

如果中国认为放宽人民币兑换限制的风险变小了，那将是亚洲区域合作的终极收获。但这会让人左右为难：只要中国政府认为通过操控汇率实现巨额盈余对自己更为有利，最应该听取黑田东彦主张的耳朵反而会对它充耳不闻。

译者/汪洋