公司三季报或将再推高美股

恐慌小猪

股市的强劲反弹面临下一波考验，因各家公司都即将公布第三季度收益，虽然仍然疲弱，但很可能好于投资者预期。

今年前两个季度许多公司收益高于预期，帮助推动了股市复苏，而这种情形重演的前景令一些看跌者也怀疑自己是不是过于悲观了。

摩根士丹利(Morgan Stanley)投资策略师托德(Jason Todd)是华尔街极少数仍然看跌市场的人之一，他上周对客户说，股市看上去比他所认为的要好，不会如他一直预测的那样出现下跌，至少到今年年底是这样。托德在报告中说，我们认为证券现在的价格会高于此前设定的全年目标水平，在很大程度上是因为收益会高于我们此前预期。

到目前为止，托德一直预测市场到今年年底会较当前水平下跌14%。现在他对客户说，现在到年底标准普尔500指数可能小幅上涨，涨幅最高可能达到15%，然后再次陷入困境。标普500指数目前较3月9日低点上涨54%。

别忘了，这还算悲观的看法。

市场持续走强的一个重大原因在于，人们对于经济和公司收益的期望值极低，以致即使只是微弱的好消息也能够提振市场上涨。

标准普尔公司(Standard & Poor's)资深分析师西尔维布拉特(Howard Silverblatt)说，如果你预期会损失一毛钱，结果只损失了五分，那你就算赢了。

预期仍然保持在低位。汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，分析师们预测，标普500成份股公司第三季度费用和特殊项目前利润较上年同期下降25%。第三季度开始时，分析师们预期降幅为21%。

汤森路透表示，对于工业原料生产厂商，分析师们目前预计第三季度利润下降68%。能源公司利润预期降幅为64%，工业公司为45%，科技公司15%。

预期强劲的一个领域是金融公司，这类公司死里逃生，预期利润较上年增幅为60%。另一个亮点是可选消费类股，即电器、汽车和其他消费者可轻易推迟购买的产品生产商，这些公司的利润预期将较上年同期上涨16%。

好于预期的消息从今年第一季度开始不断出现，一季度标普500指数下跌36%。汤森路透的数据显示，分析师们的预期本来更糟糕，因此65%的公司业绩好于预期。

第二季度，虽然各公司利润下跌了将近三分之一，但73%的公司业绩不像预期的那样糟糕。这一比例与2004年第一季度持平，成为自汤森路透15年前开始记录这项数据以来业绩好于预期的公司比例最高的，并帮助推动股市进一步上行。

许多人现在预计，有很高比例的公司业绩会再度好于分析师预期。初步结果支持了这种观点。虽然迄今只有16家公司公布第三季度业绩（这些公司的财政日历不同于一般公司），其中11家公司超出分析师预期，比例为69%。

经纪公司LPL Financial驻波士顿首席市场策略师克兰托普(Jeffrey Kleintop)说，随着10月份各公司纷纷公布收益，我们会再度看到许多公司业绩超出预期。

克兰托普认为，这一次的公司销售额可能比利润更令人惊喜。由于消费者开支疲弱，销售额复苏很缓慢。各家公司一直通过缩减成本来维持利润。现在，随着衰退显示出结束迹象，克兰托普和其他人认为，销售额也会出乎分析师意料，不过销售额仍有可能低于上年同期。

好于预期的销售额将会提振利润率，给股市反弹以新的动力。这可能还会是一个可喜的信号，表明推动公司收益的因素是消费者开支，而非削减成本。

各公司也没有透露太多消息。克兰托普说，它们口风很紧，希望能够超出预期，从而进一步提振股票。

股市的反弹令市盈率更高，这意味着投资者在押注公司收益将较当前的较低水平反弹。

E.S. Browning

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