失去政府保护花旗会怎样？

卜丁

如果花旗集团(Citigroup)有朝一日被迫脱离政府的保护盾，它的命运会如何？

不同于竞争对手，花旗继续在紧急政府担保计划下大量发债。该计划令银行能够以极低的利率为自身债券找到买家，但将于下个月底停止实施。


现在还不知道这项计划的取消会产生什么影响。花旗打算降低对市场融资的依赖，过去一年里已经大大提高了资本水平。其第一级资本比率现在为12.74%，为债权人提供了更坚实的损失缓冲。这种情况，再加上花旗回归可持续盈利能力的任何迹象，或许能让花旗在没有政府担保的情况下以诱人利率借贷。

但债券市场还没有做好解除警报的准备。花旗发行的少数定期无担保债券的利率远高于竞争对手，直接处于竞争劣势。上周，花旗发行了20亿美元无担保债券，2014年到期，票面利率5.5%。相比之下，摩根大通(J.P. Morgan Chase)两天前发行了15亿美元债券，2015年到期，票面利率3.7%。

此外，花旗截止6月底为所有长期债券支付的利率总计为3.31%，其无担保债券的利率比这一利率高出2.19个百分点。摩根大通的这一差距为1.1%。换句话说，如果各银行长期借贷成本慢慢接近最近的债券水平，花旗可能遭受更多损失。

笼罩市场的大问题是，等到政府抽离支持计划后会出现什么状况。花旗的命运对于回答这个问题大有帮助。

Peter Eavis