编辑｜王眉
当各大科技巨头本月晚些时候开始公布业绩时，盈利表现与资本支出将正面相遇。
Alphabet、微软、亚马逊以及Meta已承诺在人工智能领域投入数千亿美元，随着市场对该技术的需求持续增长，这一趋势仍在延续。
但要建设支撑AI运行所需的基础设施，需要动用巨额资金，而这些开支已经开始让投资者侧目。
尽管如此，预计巨头们的财报中还会体现出更多AI支出，其中Alphabet将于7月22日率先拉开序幕。
这些超大型科技公司曾都是自由现金流（FCF）的“印钞机”。起初，华尔街对它们把这些资金拿出来投入AI表示欢迎，但随着支出似乎短期内没有放缓迹象，这种乐观情绪已转为不确定。投资者一直在寻找证据，证明这些巨额投入正在带来有价值的回报。
随着投资者寻求切实证据来证明AI投入正在带来回报，分析师们认为，直到2026年，资本开支（capex）的预期还会进一步上调。
美国银行证券（BofA Securities）分析师贾斯廷·波斯特（Justin Post）周二写道：“我们认为，超大规模云服务商将把产能可用性置于短期自由现金流优化之上，因为对AI训练、推理、云端工作负载以及内部AI产品部署的需求仍受供给限制。”
Alphabet将率先公布财报。FactSet调查的分析师预计，第二季度资本开支将达到449亿美元，较上年同期的224亿美元增长100%。
Alphabet之后，微软将于7月29日公布业绩，苹果将于7月30日公布。Meta和亚马逊尚未公布具体的财报发布日期。
“我们确实认为资本开支可能仍有向上倾斜的趋势。因为各类组件成本持续走高，我们也看到美光将在第三季度提价，而且他们具备持续的定价能力。”Mahoney Asset Management首席执行官肯·马奥尼（Ken Mahoney）表示。
内存是为AI提供算力支持的关键组件。对内存以及其他AI硬件的需求远远超过供给，导致成本大幅攀升。这让美光和SK海力士受益，但也给那些在建设数据中心时需要采购这些硬件的客户带来了压力。
高盛分析师埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）也认为，居高不下的组件成本将在短期内推动资本开支上升。
谢里丹周二上调了对亚马逊云服务（AWS）的资本开支预估，原因是“AI需求与更广泛算力供给之间的持续错配，以及关键资本开支投入项（整体数据中心建设、第三方芯片和内存）存在通胀压力。”
谢里丹对亚马逊的评级为“买入”，目标价335美元。他目前预计，这家电商巨头在2026年至2028年期间的累计支出将达到8270亿美元。
这可能会给超大规模云厂商（hyperscaler）股票带来麻烦，因为支出上升会挤压利润率和自由现金流。不过，波斯特认为，未来仍有理由保持乐观。
他说：“由AI驱动的新收入来源可能改善投资者情绪，因为这将更清楚地证明，居高不下的基础设施投资正在转化为新增收入。”
狗仔卡
发表于 2026-7-13 02:31 PM
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