Alphabet，后市该如何操作？ | 巴伦科技

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Alphabet，后市该如何操作？ | 巴伦科技

原创 亚当·克拉克 Barrons巴伦

2026年6月29日 01:09

谷歌母公司Alphabet股价从5月高点回落近15%，单日市值一度暴跌2250亿美元。

作者｜亚当·克拉克

编辑｜刘洋雪

Alphabet从AI输家变成赢家，如今又变回输家，而它上周加入道琼斯工业平均指数，似乎只让情况变得更糟。不过，对于这只突然失宠的股票，仍有很多理由值得耐心持有。

今年5月上旬，Alphabet股价一度突破400美元创下历史新高，而此后至今已累计下跌约15%。多位知名AI研究人员接连离职，以及公司推出850亿美元股权融资计划，不断牵动着投资者的神经。上周一，该股单日市值暴跌2250亿美元，创下公司有史以来最大单日市值缩水纪录。

投资者原本寄望，周二晚间道琼斯指数官方宣布将Alphabet纳入这一老牌蓝筹指数（取代威瑞森通信），能起到提醒市场其优势的作用。毕竟，标普道琼斯指数公司在说明纳入理由时提到了Alphabet的AI产品，以及其在“美国经济动态领域”的布局。但现实却事与愿违，消息公布后的第二个交易日，该股再度下挫1%。

道指这只由30只股票构成的指数本身的特殊性，可能会限制纳入指数带来的任何好处。由于道指是价格加权指数——意味着由股价而非市值决定每家公司的权重，因此很少有基金选择复制其成份股组合。这意味着，与纳入标普500指数不同，纳入道指几乎不会带来被动买入的提振效应。

很多时候，情况恰恰相反。英伟达和亚马逊都在2024年加入了道指。英伟达在被纳入当天股价下跌0.8%，亚马逊则下跌0.1%。接下来几周也几乎没有出现明显提振。事实上，英伟达股价在随后六个月内下跌了21%，尽管此后已完全收复失地。

根据贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）的数据，被纳入道指的股票在公告发布后的12个月内平均仅上涨0.4%。Alphabet希望它的入选（过去一年股价涨幅已经翻倍），不要成为股价见顶的信号。

对于Alphabet来说，比加入道指更值得担忧的事情还有很多。公司当下的主要问题是AI人才流失。高级研究科学家、诺贝尔奖得主约翰·江珀（John Jumper）于6月19日表示，他将离开Google DeepMind——Alphabet的AI核心部门——转投Anthropic。在他离开前不久，Google工程副总裁诺姆·沙泽尔（Noam Shazeer）也表示将离职，前往ChatGPT的开发商OpenAI。

沙泽尔的离开尤其令人痛心，因为这已经是他第二次离开谷歌。作为开启AI热潮的开创性研究论文的共同作者之一，沙泽尔曾在2021年因Google拒绝发布他开发的聊天机器人而辞职，随后创办了自己的公司。Alphabet在2024年花费27亿美元将他请回，并获得其初创公司技术的使用授权。

他的离职来得不是时候。研究机构Epoch AI表示，根据基准测试结果，谷歌目前的顶级AI模型比Anthropic和OpenAI的最新发布版本略逊一筹。更大的竞争威胁可能来自中国AI新玩家的入场，它们正在压低整个市场的价格。像Z.ai（原智谱AI）这样的公司正在推出能力不俗的模型，其成本可能不到美国竞争对手的一半。

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Alphabet面临的风险在于，它最终可能被夹在两头：一边是Anthropic和OpenAI那些最前沿但昂贵的模型，另一边是更便宜的中国AI产品层级。Artificial Analysis关于大语言模型智能水平的数据显示，Z.ai的最新发布已跻身全球前三，这是中国公司首次达到这一位置，并且领先于Google的所有AI模型。

“DeepSeek、阿里巴巴、Minimax和Z.ai等中国公司正成为越来越重要的参与者，”Gavekal Research分析师威尔·德尼尔（Will Denyer）在一份研究报告中写道。“这对美国模型开发商来说是一个明显的威胁……中国公司一旦入场，利润往往就会迅速退场。”

不过，我们先别急着下结论。对Alphabet来说，AI并不只是一个独立业务——它还驱动着其他业务。例如，该公司报告称其云计算部门在第一季度增长了63%，这是自2019年开始披露该数据以来的最强增长。TD Cowen分析师约翰·布莱克里奇（John Blackledge）预测，谷歌云业务收入将以37%的年复合增长率增长，从今年的约1000亿美元增至2031年的4800亿美元。

他解释道：“AI驱动谷歌云营收增长，才刚刚处在起步阶段。” 他对该股给出的目标价为475美元，意味着相较于近期334.69美元的股价仍有42%的上涨空间。

尽管外界担心其业务会受到冲击，谷歌的核心搜索业务似乎也在从AI中获得提振，查询量创下历史新高。该公司表示，其Gemini AI拥有9亿用户；而其定制的AI芯片——即张量处理单元（TPU）——普遍被认为是市场上对英伟达最具竞争力的产品。

当前Alphabet的远期市盈率为23.6倍，高于标普500指数20.4倍的均值，但较今年2月近30倍的估值已经明显回落。倘若估值进一步下探，不妨效仿道指的配置逻辑，押注Alphabet重回AI赢家阵营。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版综合自2026年6月26日报道“Alphabet Joined the Dow—and It Didn’t Help. What to Do With the Stock Now.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）