伯南克的市场

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伯南克的市场

2009年07月16日 01:01  新浪财经
　　导语：15日曾任对冲基金经理的安迪·凯斯勒(Andy Kessler)发表评论文章称，在国会和财政部采取正确的政策之前，美国不会迎来真正的经济增长。

　　我记得有一次买了一只小盘股，运气特别好。每次我的基金加仓的时候，这只股票就会上涨。因此我们不断买进，股票继续上涨。最后我们满仓了，不再买进，然而这只股票开始下跌了，最终跌至我们最初买入时的价位。当时我们就是市场。

　　在银行系统的次贷泡沫破裂之后，几乎每一项拯救经济的政策都失败了。我们拯救了贝尔斯登。我们听任雷曼兄弟破产。我们迫使美林、富国银行和华盛顿互惠银行被收购。我们接管了房利美、房地美、AIG，甚至拥有几家汽车公司，向它们大量输血。所有这些都没有真正起到作用。

　　我们采取了零利率的政策。我们担保了银行债务。我们设立了“问题资产救援计划”(TARP)，从银行的资产负债表上购买有毒抵押贷款资产。但当银行拒绝以甩卖价出售这些资产时，我们付钱给他们。愚蠢的做法。因此我们设立了“公-私投资计划”来鼓励私人投资者利用政府的杠杆购买这些有毒资产，然而银行依旧不愿卖。与此同时，1万亿美元的联邦赤字对私人投资形成挤出效应，庞大的7870亿美元的刺激计划并未转化为增长。

　　一天结束了，政府只完成了一件事情，那就是使得市场上美元泛滥。通过购买国债和抵押贷款，联储主席伯南克让基础货币增加了1万亿美元，他并没有将钱直接注入股市，但资金最终流进了股市。由于没有去处，除了大宗商品，资金只有加速流进股市。1月份以来股票和债券基金净流入资金接近1500亿美元。他撒出来的这些钱并没有流入实体经济，而是进入了可交易资产。换句话说，现在伯南克成了市场。

　　好消息是伯南克先生用公共资金对大型银行进行了重组。6月份零售额攀升0.6%。5月份新房开工率环比大增17%，6月份有可能持平。第二季度GDP可能会小幅回升。他还成功地通过媒体散布“绿芽”情绪。但真正的问题是，那又怎么样？政府干预只会在真实经济的下面烧起一把火并放出凯恩斯所谓的“野兽精神”。但政府的钱并不能带来持续增长。

　　不管你喜欢与否，股票市场要大过联储和财政部。股市所期待的只是未来的盈利和繁荣，而不是政府喷出的启动液。你只能蒙蔽它一段时间。除非持续经济增长给企业带来真实利润，股票市场将不会合作。

　　5月中旬，伯南克先生的看法似乎有了一些改变。也许他对房地产市场的强劲反弹有所不满——就好像我们需要更多房子似的！也许他看到了大宗商品价格的膨胀，油价从35美元飙升至72美元。或者更有可能的是，他最终意识到他就是市场并把脚从印钞加速器上挪开了，这从基础货币的收缩可以看出来。果然，形势开始扭转，股市从高点下跌了7.5%，油价下跌大约17%，甚至黄金(205,1.99,0.98%)也失去了一些光泽。但是7月份，联储再次开始买入，市场又涨起来了。

　　没有伯南克的美元魔粉，美国经济能够靠自己站起来吗？最终会的，但现在显然没有。6月份失业率升至9.5%。房价仍在下跌，尽管速度有所放慢，而止赎依旧如潮水一般。

　　但我认为真正让市场担心的是，导致我们今日困境的结构性问题依然存在。我们选择了方便的出路，在财政部长盖特纳宽松的“压力测试”的帮助下，将银行问题隐藏起来。我们告别了“按市值计价”的会计准则并拉升银行股股价，帮助它们进行资本重组，但所有的有毒抵押贷款资产仍在银行的资产负债表上。