如何正确解读分析师股票评级

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如何正确解读分析师股票评级

Original 阿尔·鲁特 巴伦中文 2025年02月21日 07:02

首先，不要过于依赖股票评级。其次，尽管“买入”评级并不能直接和跑赢的股票画等号，分析师仍是投资者了解某个行业或者整体经济状况的有用信息来源。

华尔街评级是主要投资工具之一，投资者通过评级上调、评级下调和目标价来发现有前景的投资，它们可以帮助投资者在晚上睡个好觉。

问题在于，华尔街评级并不像投资者认为的那么有用。

Trivariate Research创始人、摩根士丹利(Morgan Stanley)前首席美国股票策略师亚当·帕克(Adam Parker)近日在一份报告中写道，“卖方评级大多毫无用处。”卖方指的是把研究报告“卖给”买方、管理上万亿美元资产的大型华尔街机构。

为了证明这一点，帕克研究了过去25年的股票回报，发现最高的回报集中在最不受分析师欢迎的股票中，但他同时指出，这并不意味着投资者应该涌向最不受分析师欢迎的股票，然后等着股价上涨，这只是意味着，买入最受分析师欢迎的股票并不是一个好方法。

情况经常在变化，是投资者不应该对任何一个信号或者研究观察反应过度的原因之一。监管变化有时会给华尔街带来麻烦，比如互联网泡沫破裂后实施的《公平披露规则》(Reg FD)禁止企业有选择地向分析师和大股东披露信息。市场上还有许多寻求通过任何新信号套利的投资者。

以评级上调和评级下调为例。帕克在报告中写道，2001年至2013年间，“越来越受欢迎的股票”——即那些被越来越多的分析师评为“买入”的股票——跑赢不受分析师欢迎的股票，在那个时期，买入那些评级被上调的股票是个好主意，但这一信号“在过去十几年里并没有带来额外回报”。

在距离现在更近的一段时期里，分析师给出的目标价曾经很重要，目标价分散度较低的股票表现好于分散度较高的股票，也就是说，华尔街对某只股票价值看法的一致程度，对寻找新投资对象的投资者很有帮助。

标普500指数成分股中，最高目标价和最低目标价之差平均约为当前股价的50%。在标普500指数的“万亿美元俱乐部”中，Alphabet (GOOGL)和伯克希尔-哈撒韦(BRK.B)看起来是不错的选择，它们的最高目标价和最低目标价之差不到当前股价的20%。不过，只有六位分析师跟踪研究伯克希尔的股票，而研究“万亿美元俱乐部”其他股票的分析师数量平均为60位。

特斯拉(TSLA)和英伟达(NVDA)是标普500指数成分股中目标价分散度最高的，二者最高目标价和最低目标价之差分别约为当前股价的150%和75%。

不过，投资者不应该只根据这些信息来买入或卖出Alphabet、伯克希尔、英伟达或特斯拉，因为目标价这一信号的效力也在减弱。帕克说：“这一指标的效力已在2022年9月见顶。”

股票评级看似已经没什么用处了，但事实并非如此。首先，投资者不应过于依赖股票评级。

其次，投资者在看待研究报告和股票评级时可以更聪明一点。机构雇佣分析师是为了让他们深入了解自己研究的行业，能够接触到企业管理团队，并且建立财务模型等等，他们不一定是选股者，选股是华尔街机构的客户的工作。

了解分析师的工作对投资者来说很有用，分析师仍是投资者了解某个行业或者整体经济状况的有用信息来源，即使“买入”评级并不能直接和跑赢的股票画等号。理解这一点本身就很有价值。

以下是其他一些和股票评级以及目标价有关的数据：目前标普500指数成份股的“买入”评级比率平均约为56%，“卖出”评级比率平均约为6%，目标价比当前股价平均高12%左右。（标普500指数成分股的平均股价约为每股225美元。）该指数中约8%股票的价格高于自己的平均目标价。

文 | 阿尔·鲁特

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2025年2月18日报道“Wall Street Analyst Ratings Are ‘Mostly Useless,’ Unless You Use Them in the Right Way”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）