全球最大主权基金管理者如何推动改善商业格局？

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全球最大主权基金管理者如何推动改善商业格局？

Original Vivienne Walt 财富FORTUNE 2024年10月04日 08:30

2024年1月30日，挪威央行投资管理公司首席执行官尼古拉·坦根出席发布会。图片来源：视觉中国

拥有粉刷整齐的房屋和宁静海滨的奥斯陆并不以戏剧性事件而闻名。但在2020年，挪威的首都爆发了一场争论，争论的焦点是一位富可敌国的投资者、一场在美国费城举行的盛大活动，以及全球最大的主权财富基金。

那年春天，英国伦敦的对冲基金AKO Capital的挪威籍创始人尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）被挪威央行选中，担任其庞大的油气融资投资基金的下一任首席执行官，该基金的价值已经飙升至1万亿美元以上。很快就有消息称，在坦根被选中的几个月前，他曾经用私人飞机接载了一大批宾客，参加由他与母校宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）的沃顿商学院（Wharton School）联合组织的一次聚会。这次活动的特色是研讨会、豪华晚宴和耗资100万美元的歌手斯汀（Sting）演出，所有费用都由坦根承担。时任石油基金的首席执行官、挪威的贸易部部长和总检察长都参加了这次活动。

这类金融界人士的豪华聚会在华尔街可能司空见惯，但在以谨慎和低调而著称的挪威却引起了轩然大波。这一消息引发了媒体的狂热报道，甚至引发了议会对偏袒和利益冲突的调查。最重要的是，这一事件与挪威清廉的声誉不符，也与挪威央行投资管理公司（Norges Bank Investment Management）——该基金的资产管理公司——作为改善公司治理倡导者的形象格格不入。

挪威的一家非政府环保组织Future in Our Hands的执行董事安雅·巴肯·里瑟（Anja Bakken Riise）说：“情况变得非常混乱。他与我们所看到的前任董事截然不同。”

在四年之后，当我访问奥斯陆并提及坦根的名字时，挪威人首先提及的仍然是那场“风波”。但现在，人们更多地将其视为文化冲突，而非丑闻（从未正式提出不当行为的指控）。在挪威央行投资管理公司的时尚现代的总部里，人们似乎已经淡忘了这件事情。即便如此，坦根依然与挪威的穿着灰色西装的官僚阶层“截然不同”。他是一个健谈外向的人，在公众面前的从容不迫形象以及该基金影响公司行为方式的潜力重新引起了人们对这只基金的关注——如今它的价值达到了惊人的1.7万亿美元。

坦根今年8月年满58岁，他每天都以早间仪式开启新的一天，全年都是如此：早上6点在奥斯陆冰冷的峡湾游泳，然后在家蒸桑拿，接着骑电动摩托车到办公室，把头盔放在衣帽架上，开始工作。奥斯陆的生活与他在伦敦的奢华生活（创办对冲基金时期）有着天壤之别。但他声称，当他听说挪威央行投资管理公司的工作机会时，就非常渴望得到这份工作。坦根说：“我当时想，‘哇，不可思议，这份工作集齐了我最喜欢的三件事情。’——管理、组织发展，以及为国家做重大贡献。”

坦根于2005年创立了AKO，并将其打造成为欧洲最大的对冲基金之一；在挪威央行投资管理公司聘用他之后，他和他的妻子卡蒂亚（Katya）把大约7亿美元的个人财产存入了一个慈善基金会。他将自己简朴的新生活形容为田园诗般的生活。坦根表示：“你离水域和滑雪场都很近。这简直太棒了。”

这种轻松的风格掩盖了严肃的商业活动。挪威的石油基金成立于1996年，如今在全球金融领域扮演着关键角色——对于只有500万人口的小国来说，该基金扮演的角色与其人口规模完全不成比例。

挪威央行投资管理公司持有的巨额股份相当于全球所有上市公司市值的1.4%左右；在欧洲，该基金的份额接近2.6%。其投资组合包括近9,000家公司的股份，自坦根于2020年上任以来，其价值增长了大约60%；实时跟踪显示，在交易时段，该基金的价值以每秒数十亿挪威克朗的速度变化。

“石油基金”这一简称已经变得名不副实：坦根表示，虽然挪威央行投资管理公司最初的资产来自挪威的石油和天然气收入，但如今只有大约三分之一来自石油和天然气收入；其余部分来自该基金的市场表现。该基金还拥有世界上最昂贵的房地产，从美国纽约的曼哈顿到巴黎的香榭丽舍大街（Champs-Élysées），其中包括英国伦敦极其昂贵的商业区摄政街（Regent Street）的大约四分之一的房产。

算下来，每个挪威人持有的基金金额大约为30万美元。该基金的最终目的是为挪威的社会服务提供资金，这样任何公民都不必为医疗保健费用或者退休收入而担忧。坦根表示：“这有点像国家队在赚钱。”

具有讽刺意味的是，挪威的“国家队”被禁止直接在挪威境内投资，这一限制旨在防止经济过热。这与其他主权实体的做法形成了鲜明的对比，例如沙特阿拉伯的9,250亿美元公共投资基金（Public Investment Fund）为旅游业和体育等本土产业提供种子资金。

相反，挪威央行投资管理公司是一家全球指数基金，持有全球最具影响力公司的股份。但是，拥有社会心理学（在30多岁时获得）和艺术史（在50多岁时获得）研究生学位的坦根，对投资之外的事物有着广泛的兴趣。实际上，他的思绪似乎充满了除了财务回报的细节之外的几乎所有事情。他很有个人魅力——甚至在深入了解他的烹饪爱好[他是一位受过蓝带学院（Cordon Bleu）培训的厨师]或者他收藏的大约5,000件北欧艺术品（他最近在家乡克里斯蒂安桑资助了一座博物馆）之前就能够感受到这一点。

坦根目前最感兴趣的是：他认为，微软（Microsoft）的萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）和Adobe的山塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）等首席执行官有一种独特的印度商务态度。坦根说：“他们谈论活在当下的重要性。大多数人都不会这么说。”另一个感兴趣的是：挪威以学生会分心为由，决定禁止在学校使用数码产品。尽管挪威央行投资管理公司在Meta、Alphabet和其他注意力经济巨头公司拥有数十亿美元的股票。坦根称：“这是一个了不起的决定。”他补充道：“我们在这里谈论的不仅仅是孩子，而是所有人。你不可能像你认为的那样一心多用。”

坦根无限的好奇心是他在2022年推出播客节目《In Good Company》的动力之一。该节目以自由访谈的形式进行，采访对象包括比尔·盖茨（Bill Gates）、萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）和埃隆·马斯克（Elon Musk）等超级精英圈子成员，他们会对领导力、商业和生活等问题进行思考，迄今为止已经播出了70期左右。他说：“友好、开放式问题可以让你走得更远。”

坦根认为，播客节目极大地提升了基金的知名度，尤其是在美国；他举例说，挪威央行投资管理公司在纽约的三个暑期实习职位收到了大约1,500份简历。当被问及从访谈中学到的关于领导力的知识时，他说：“同理心是管理领域的下一件大事。我们一直缺乏这种能力。”

尽管有对冲基金的成功履历，但坦根在奥斯陆几乎没有机会施展投资技巧。该基金的管理风格极为谨慎，几乎没有独立选股的余地。

挪威央行投资管理公司由财政部监管，该部门严格要求基金维持平衡的、以长期为导向的投资组合，其中70%为股票，30%为债券。对投资组合的任何调整都需要得到挪威议会的批准，而议会一直极不愿意批准这些调整。经济学家、前投资银行家、主权财富基金专家索尼·卡普尔（Sony Kapoor）表示：“每个挪威人都知道尼古拉·坦根的名字，但知道财政部的资产管理部门的负责人名字的人不超过半数，而后者的权力可能比前者大20倍。”

这种缓慢而稳健的方法已经产生了大约6%的年均回报率。BI挪威商学院（BI Norwegian Business School）的金融学副教授埃斯彭·亨里克森（Espen Henriksen）表示，这种做法可能并不激动人心，但其可预测性却赢得了挪威人的信任。“这是公共实体[利用]过去20年最大金融趋势（全球指数基金）的罕见案例之一。”

即便如此，一些分析人士认为，挪威央行投资管理公司本来能够做得更好。卡普尔指出，该基金应该把部分资金投资于私募股权，并将更多的资金投资于印度和巴西等新兴市场。他说，基金的保守主义“不仅会给挪威的经济带来长期代价。在世界迫切需要为绿色转型提供资金的时候，该基金却几乎毫无贡献。”

坦根称，该基金可以通过其他方式来推动变革。其道德委员会对公司进行严格的审查，禁止投资煤炭、烟草或者大麻生产商、侵犯人权的公司或者参与核武器开发的公司。

挪威央行投资管理公司还推动公司内部的变革——这是该基金长期以来的标志，而坦根让这一标志更加明显。它在年度会议上支持越来越多的股东决议，尤其是关于气候行动和治理的决议，坦根表示这直接影响到基金的长期回报。据他估计，他的员工每年要与公司的高管们举行3,000次面谈。自从坦根担任首席执行官以来，该基金开始在年度会议召开的前五天公布投票决定，从而极大地提高了影响力。亨里克森表示，挪威央行投资管理公司已经召集其他股东支持其事业：“该基金能够在改善公司治理方面起到一定的推动作用。”

最近，它一直在加大力度。挪威央行投资管理公司强烈反对埃克森美孚（Exxon Mobil，其持有该公司1.23%的股份）针对气候活动家股东提起的诉讼。今年6月，也就是在马斯克参加坦根的播客节目的两个月之后，该公司投票反对马斯克在特斯拉（Tesla，该公司持有特斯拉大约1%的股份）的巨额薪酬方案（该方案备受批评）。

美国法官驳回了埃克森美孚的诉讼。尽管挪威施加了压力，马斯克还是赢得了薪酬方案投票。不过，对坦根而言，投资者行动主义并不局限于短期的得失：他说，对社会负责的企业最终是更好的投资对象。坦根指出：“我们并不是因为渴望影响力而试图施加影响。从长远来看，我们所做的一切都是为了赚取更多的钱。”（财富中文网）

译者：Zhy