成为“七巨头之王”后，英伟达的王者之路才刚刚起步

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成为“七巨头之王”后，英伟达的王者之路才刚刚起步

Original 金泰 巴伦周刊 2024-02-27 07:01 北京

如果英伟达再有几个季度业绩打破记录，它将很快将成为整个美股市场上的王者，而不仅仅是人工智能热潮中的王者。

芯片制造商英伟达(NVDA)再一次证明了自己是人工智能热潮中的“王者”。 

英伟达是美股“七巨头”中最后一家公布财报的公司，其财报表现遥遥领先于竞争对手。“七巨头”中其他六家科技巨头的营收同比平均增长了15%左右，苹果(AAPL)的营收增幅最小，为2%，Meta Platforms (META)的营收增幅最大，为25%。与此同时，英伟达的主要芯片竞争对手AMD (AMD)和英特尔(INTC)的营收都增长了10%。 

英伟达2月21日公布的财报显示，第四季度营收同比激增265%，至221亿美元。获得人工智能芯片需求推动的数据中心业务表现更出色，营收同比增长409%，达到184亿美元。 

英伟达给出的业绩指引也很强劲，第一季度营收预测区间中值为240亿美元，远高于华尔街普遍预计的222亿美元，这意味着第一季度营收将再增长234%。 

英伟达市值朝2万亿美元迈进的速度比苹果和微软快得多

无懈可击的优势

英伟达是一家体量庞大的科技公司，能够实现这样的增长还没有过先例。对于乐观的投资者和英伟达的高管来说，这正是人工智能力量的展现。英伟达CEO黄仁勋在财报发布会上说：“加速计算和生成式人工智能已经到达了一个临界点，全世界各地的公司、行业和国家的需求都在飙升。” 

英伟达称，数据中心业绩的增长反映了用于运行大语言人工智能模型和生成式人工智能应用程序的Hopper GPU出货量的增长。大型云计算供应商——如亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云——占到第四季度数据中心营收的一半以上。 

强劲的业绩和前景凸显出英伟达无懈可击的优势：该公司在管理制造供应链方面的实力，以及比竞争对手速度更快的创新能力。 

鉴于英伟达销售的是实体硬件，数据中心营收增长了五倍是一项令人难以置信的壮举。和软件不一样——软件业务规模的扩大基本没有成本——英伟达生产和销售的是复杂的产品，其高端人工智能系统由3.5万个部件组成。 

英伟达CFO科莱特·克雷斯(Colette Kress)在财报公布后接受了我的采访，她表示，英伟达的增长完全归功于公司与主要供应商长达30年的合作关系。克雷斯说：“这是一个非常复杂的过程，既需要了解你的合作伙伴，也需要了解他们的工作方式。”她还表示，英伟达的员工几乎每天都在与合作伙伴台积电通电话。 

在供应链之外，英伟达还开始以更快的速度发布芯片。管理层去年10月向投资者介绍称，该公司人工智能数据中心产品组合的周期已从两年缩短为一年。 

我向克雷斯询问了关于产品发布速度加快的问题，克雷斯证实，英伟达的计划仍然是把产品周期缩短为一年，她说：“我们正处于这一进程中，我们将在3月底举行的英伟达GTC大会上详细讨论这个问题。” 

从“AI之王”迈向“美股之王” 

到了某个时间点，英伟达的增长将放缓或者停止，至少这是华尔街担心的问题，但人们对于明年英伟达还能迎来新一轮增长越来越有信心。英伟达通常只发布未来一个季度的业绩指引，但黄仁勋在2月21日召开的财报电话会议上说，他预计2025年英伟达的营收将实现增长。 

英伟达管理层提到的两点让我相信这一预测可以成为现实：市场对下一代产品的需求、以及大语言模型推理市场规模的扩大。 

克雷斯在财报电话会议上说，目前人工智能GPU的供应正在改善，需求也很强劲，与此同时，英伟达还预计，“由于需求远远超过供应，我们的下一代产品将受到供应限制。”克雷斯告诉我，消费者对这些即将推出的产品“非常感兴趣”。她没有给出这些产品具体的发布时间。 

英伟达此前介绍称，下一代人工智能GPU B100将在未来几个季度发布。分析人士预计，英伟达将上调B100的价格，价格将高于目前的H100。Baird分析师特里斯坦·杰拉(Tristan Gerra)近日在研报中写道：“即将推出的Blackwell架构将推动性能的进一步提升，ASP（即定价）也会提高。” 

英伟达的财报应该可以打消投资者的一个担忧，即该公司目前在人工智能训练领域的主导地位或许无法扩展到不断增长的人工智能推理市场。英伟达在公布财报时透露，在过去一年里，数据中心40%的营收估计来自推理业务。

TD Cowen分析师马修·拉姆齐(Matthew Ramsay)近日在研报中写道，这一数字“表明英伟达在LLM（大语言模型）推理领域保持着强大的竞争地位”。拉姆齐还指出，推理“需要满堆栈加速”，并认为英伟达有能力通过整合芯片、网络和软件为客户提供更好的服务。 

英伟达CFO克雷斯指出，英伟达的产品对客户来说非常有吸引力，因为该公司的GPU既可以用于训练，也可以用于推理，提供了竞争对手无法比拟的灵活性、更高水平的性能和效率。 

在投资者对于英伟达的增长停滞和市场份额收到侵蚀的担忧有所缓解之际，上周四（2月22日）和上周五（2月23日）英伟达股价创下历史新高，上周累计上涨8.5%，至788美元。 

股价上涨后，英伟达的市值达到1.97万亿美元，超越亚马逊(AMZN)和Alphabet (GOOGL)成为美国市值第三大上市公司，排在英伟达前面的只有苹果和微软(MSFT)。 

如果英伟达再有几个季度业绩打破记录，它将很快将成为整个美股市场上的王者——而不仅仅是人工智能热潮的王者。

文 | 金泰

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2024年2月23日报道“Nvidia Is Now King of the Magnificent 7. Why It’s Not Even Close.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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