谁能打败英伟达？

源济

谁能打败英伟达？

Original 徐晓彤 财富FORTUNE 2024-02-22 07:09 上海

图片来源：JAMES GILL—GETTY IMAGES

万众瞩目之下，英伟达2月21日盘后发布了2024财年第四季度财报。第四季度公司营收达221亿美元，较第三季度增长22%，较去年同期增长265%，高于华尔街分析师204.5亿美元的预期。

这已是英伟达连续三个季度在营收与利润方面实现创纪录。英伟达创始人兼CEO黄仁勋称，生成式人工智能（AI）已触及“引爆点”。

市场再次等来了它所期盼的利好消息。伴随财报的发布，2月22日美股盘前，股价一度涨超14%，再创历史新高。人们都在观望这只被高盛描述为“地表最强”的股票。这家AI芯片生产商被认为是AI技术的关键推动者，它的表现一定程度上反映了这条已然爆满的赛道是否值得更多关注和投入。

无论是国内外公司关于大模型的竞争，还是如同Sora一般带给AI行业震撼的新品，都不断释放着对英伟达芯片的高需求。市场需求将其股价推涨至今天的高度。

2022年10月，距今不到一年半之前，英伟达市值尚不足3000亿美元。而ChatGPT的横空出世推动这家在AI掘金热中兜售“铲子”的公司市值一路飙升。英伟达市值在2023年翻三倍有余。且2024年开年至今，在不足两个月时间中，其市值涨超5000亿美元。在这一过程中，它成为了全球首家市值超万亿美元的芯片公司。

发布业绩前，英伟达终止开年以来的持续涨势，连续4天股价下跌。平日持续的涨幅已经很大程度上体现了市场对财报的预期。亮眼的数据已成为英伟达财报的“及格线”，只有远超华尔街预期的成绩，以及不断描绘并刷新人们对AI应用的预期，才能支撑股价在现有基础上更进一步。

前者，英伟达本次财报已经做到了；后者，除了黄仁勋关于“加速计算和生成人工智能已经达到了临界点”的表态，更重要的是，英伟达即将在3月18日举办的GTC 2024大会上发布的B100芯片的表现。

其实，发布财报后股价一时的涨跌并不重要，这份备受期待的财报本身也无法作为AI发展进程的转折点或是里程碑。最关键的是，英伟达是否能尽量长久地维持其今日在市场中的不可替代性。

英伟达性能领先的芯片产品是股价上涨的推手。算力的争夺事关AI时代财富的分配，市场对芯片的需求不断增多。今年1月，扎克伯格表示，Meta计划在2024年提高H100芯片库存至35万颗。

CNBC投资分析师表示，打破英伟达芯片领域的垄断至少需要5年时间。在完美替代品出现前，这家公司的产品始终供不应求。各家公司纷纷烧钱开发训练大模型，即便是现在阶段处于领先地位的OpenAI，商业化前景也并不明朗，在这轮AI热潮中，英伟达是最大赢家。

AI芯片的丰厚回报让有财力的公司都想分一杯羹。在AMD，以及微软、谷歌这类赛道中的老选手之外，竞争者正在从更多方向袭来。

近日，孙正义宣布计划筹措1000亿美元资金，成立一家全新的AI芯片企业，与旗下芯片设计部门Arm形成互补，实现AI领域的进一步拓展。消息称，孙正义将这家新企业命名为“Izanagi”，剑指英伟达。

在英伟达发布财报的前一天，Groq芯片出现在大众视野中。相比ChatGPT，它“一秒一屏”的生成速度刷新了人们对AI的期待。Groq追求低延迟产品，其背后的技术是LPU，该技术为Groq首创，工作原理与GPU截然不同，成本目前远高于GPU，且有很多待完善之处。虽然现阶段Groq远不是英伟达的对手，但它已经让市场看到了除GPU以外的更多可能。

地缘政治问题较市场竞争而言，是英伟达更迫在眉睫的挑战。

去年10月，美国政府正式发布禁令，规定以英伟达为首的芯片厂商，不得出售高性能AI芯片给中国，以维持其技术领先地位。过去，英伟达核心业务的四分之一来自中国，这一禁令势必会影响其未来收入。

英伟达刚公布的成绩单上，在众多疯涨的数据中，唯独来自中国数据中心的收入大幅下降，第四季度仅占总体的个位数比例。英伟达的首席财务官Colette Kress预计，本季度将保持在同一水平。盛宝银行股票策略主管Peter Garnry推测，英伟达在此趋势下将越来越难以超越市场预期，“这可能是最后一个疯狂的季度”。

但华尔街依旧对英伟达的前景持乐观态度。因为在中国市场之外，包括英特尔、AMD，和微软等在内的公司，对英伟达芯片的需求只会进一步激增。截至目前，关键芯片仍供不应求。

英伟达显然不想轻易放弃中国市场。美国在2022年10月首次宣布限制向中国销售先进半导体后，英伟达开发了符合限制的芯片，并保持了同样性能。随后，美国政府才在一年后更新限制措施，填补条款漏洞。

即便如此，英伟达高管在第四季度业绩说明会上表示，公司已经开始向中国市场运送不需要许可证的替代产品。黄仁勋表示，公司将在美国框定的限制范围内，尽最大努力在中国市场取得成功。

相比性能大打折扣的英伟达芯片，国内企业已经开始考虑国产替代品。据《华尔街日报》报道，降级后的英伟达芯片在性能方面已接近于更便宜的国产芯片，因此中国市场对英伟达合规后的进口产品兴趣不大。并且，考虑到随时可能再次发生改变的美国限制政策，提前开发并适应国内芯片似乎是更加安全的道路。

中国市场的表现在全球AI热潮之下对英伟达的业绩影响终究有限。公司预计，下一季度营收为240亿美元，上下浮动2%，高于分析师所预期的218亿美元。（财富中文网）