小型大学捐赠基金去年为何能战胜哈佛等大型捐赠基金

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小型大学捐赠基金去年为何能战胜哈佛等大型捐赠基金

Original 玛丽•罗马诺 巴伦周刊 2024-02-21 07:02 北京

不要低估大型大学捐赠基金迎头赶上的能力，安森指出了一种“滞后效应”，即公开市场的表现需要一段时间才能体现在私人投资中。

小人物带来了巨大回报。

上周四公布的一项研究显示，在截至2023年6月30日的12个月里，受股市强劲推动，资产在5,000万美元以下的大学捐赠基金平均上涨了9.8%。

而资产规模超过50亿美元的大型大学捐赠基金同期平均回报率仅为2.8%。拖累业绩的是私人股权和风险资本等另类投资的大量头寸，这些头寸在这一时期要么持平，要么略有下降。

资产管理公司Commonfund的首席执行官马克•安森(Mark Anson)表示:“投资上市股票越多，收益就越好。”该公司与全美高校商务官员协会(National Association of College and University Business Officers，Nacubo)共同开展了这项研究。

所有规模的大学捐赠基金在本财年的平均回报率为7.7%，但落后于标普500指数同期19.6%的涨幅。这是自2022财年以来的反弹，之前大学捐赠基金平均回报率为负8%。这项研究涵盖了688家大学捐赠基金，总资产为8391亿美元。

该研究指出，本财年的最后9个月对大学捐赠基金的业绩提振最大，因为股票和固定收益证券在2022年的回报率都很低。

规模较小的大学捐赠基金倾向于坚持投资上市股票，而规模较大的大学捐赠基金则青睐私募股权、对冲基金和风险资本。然而，各基金对另类投资的兴趣都很大。研究显示，不同规模的大学捐赠基金在其投资组合中有17%是私募股权，15.9%是对冲基金，11.9%是风险资本，而只有12.5%投资于美国股市，持有明细与前一年相似。

哈佛大学507亿美元的捐赠基金是美国最大的大学捐赠基金，在截至6月份的财年中取得了2.9%的回报率，该基金的投资经理在10月份指出，其在另类投资方面表现落后。

但不要低估大型大学捐赠基金在业绩上迎头赶上的能力。安森指出了一种“滞后效应”，即公开市场的表现需要一段时间才能体现在私人投资中。过去10年，大型大学捐赠基金的年平均回报率为9.1%，而所有跨资产类别和投资策略的基金年平均回报率为7.2%。

不断增加的支出费用削减了投资收益，本财年，大学从捐赠基金中提取了284亿美元，同比增长8.4%。平均年消费率为4.7%，高于上年的4.0%，而捐赠总额为133亿美元，低于2022财年的149亿美元。

大部分支出用于财政援助，其他支出用于学术项目、研究、教师职位以及设施的运营和维护。

文 | 玛丽•罗马诺（Mary Romano）

编辑 | 康国亮

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年2月15日报道“Small University Endowments Won Out Last Year. How They Did It.”。

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