房市覆巢之下安有完卵？ (zt)

卜丁

有关房价触底的预期总算开始升温了。但对家装零售商来说，指望稳定的利润增长可能为时尚早。

消费者已经被房价下滑和经济衰退搞得无心光顾，家得宝(Home Depot)和Lowe's的同店销售额也已经下滑了将近三年时间。不过，两只股票的价格最近有所走高。按照2009年的预期收益计算，目前家得宝的市盈率是17倍，而Lowe's是16倍。

两家公司股价走高也是有一定道理的。如果像期货市场所预示的那样，美国房价在2010年持稳，那么美国人应当会逐渐愿意购买新房，进行装修。从过往来看，消费者会在住房上花更多的钱，因为不断上涨的房价让他们觉得自己更加富有。消费者在房市繁荣时期很容易获得第二笔住房抵押贷款，可能也加剧了这种状况，从而推动了家装支出。

但如果房价再下跌一年，美国房价可能就会跌到2000年左右的水平。在这个十年中，美国很多购房者的负债超过了房产价值，因此消费者可以用于消费的资金也减少了，可能也没多少现金可以用于曾一度推高零售商利润的大笔消费。

家得宝美国销量中大约五分之一都是定价超过900美元的商品，但此类商品上一季度却下滑了15%。一个稳定的住房市场或许能够支撑消费者进行金额较小的消费，但却不太可能刺激消费者购买更为昂贵的大件商品。

与此同时，随着住房抵押贷款利率不断上扬，住房市场何时复苏尚很难说。