投资者紧盯美联储的一举一动无可厚非，但日本央行10月底放松收益率曲线控制措施的决定提醒投资者，万万不要忽视其他央行的举措。日本央行朝着货币政策正常化迈出了步伐虽小但意义重大的一步，为2007年以来首次加息铺平了道路。该央行可能很快会以一种出乎华尔街意料的方式施加自己的影响，如果一些最大的全球投资者从美国转回日本，将对美国国债和美元产生重要影响。20世纪90年代初房地产泡沫破裂以来，日本一直深受通货紧缩的困扰。2001年，日本央行率先推出“量化宽松”政策，即通过购买债券刺激经济增长。2016年，日本央行开始实施收益率曲线控制措施，利率后来降至负值区域。目前，日本的货币政策开始“改弦易辙”。在10月份召开的政策会议上，日本央行将利率维持在-0.1%，但实际上结束了对收益率曲线的控制。此前，10年期国债收益率上限被设定在1%，日本央行在10月份的会议上说，这一水平现在将成为一个“参考”。措辞上的调整看似微不足道，但对市场的影响可能非常大。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)说，如果是受到基本面因素的推动，央行将允许长期收益率上升，但会针对投机行为采取干预措施。虽然日本央行重申将“耐心继续实施货币宽松政策”，但在日元大幅贬值和通胀持续的背景下，日本的货币政策正在发生变化。日本和美国之间的利差已将日元兑美元汇率推至1990年以来的最低水平，植田和男此前说，汇率波动的风险是调整收益率曲线控制措施的一个原因。此外，日本的通货膨胀看来并非暂时现象，通胀率甚至可能升至高于日本央行2%年度目标的水平，这将促使央行开始收紧政策。日本央行政策委员会上周上调了通胀预期，预计2024财年通胀率将保持在2.8%以上，高于7月份预测的1.9%。摩根大通资产管理(J.P. Morgan Asset Management)固定收益业务国际首席投资官伊恩·斯泰利(Iain Stealey)说：“当前日本的货币政策显然与经济基本面不一致，我们预计日本央行将从现在开始采取更积极的举措。”研究集团凯投宏观(Capital Economics)亚太区主管马塞尔·蒂连特(Marcel Thieliant)预计，日本负利率政策最早将于明年1月结束。摩根大通的斯泰利认为，日本央行最早将于明年春季工会和雇主之间的年度工资谈判之后彻底放弃对收益率曲线的控制。日本的超低利率导致国内资本流向了海外，借入日元买入美国国债的套息交易变得流行起来，给日元带来压力的同时提振了美元。日本投资者是迄今为止美国国债最大的外国持有者，截至8月持有1.1万亿美元的美国国债，比中国多出近40%。如果日本央行发出政策正常化并可能加息的信号，日本的银行和寿险公司等美国国债的投资者可能会开始抛售美债，转而购买更有吸引力的国内债券。随着套息交易的结束，这将推高美国国债收益率，并令美元承压。野村(Nomura)外汇策略师Yusuke Miyairi说：“如果日本央行加息，我认为这将是一个许多市场参与者近十几年来从未经历过的重要时刻。”日本央行最近的决定是一个早期预警，说明美国之外的影响力同样值得投资者关注。文 | 杰克·丹顿编辑 | 郭力群 版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2023年11月2日报道“The Bank of Japan’s Early Warning for the U.S.”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2023-11-9 09:21 PM
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