经济企稳有望带来“市场底”，地缘政治是投资中国最大担忧

源济

经济企稳有望带来“市场底”，地缘政治是投资中国最大担忧

Original 巴伦周刊 巴伦周刊 2023-10-19 08:03 Posted on 北京

地缘政治风险会给经济环境继续改善带来挑战。

第三季度数据让投资者看到了更多中国经济企稳的迹象。第三季度中国国内生产总值同比增长4.9%，超出市场预期，消费市场持续回暖，工业生产恢复速度加快，另一方面，房地产市场依然承压。 

短期内，好于预期的经济数据有助于中国股市形成一个底部，避免股市进一步下跌；交易所交易基金iShares MSCI China (MCHI)今年迄今为止下跌了8.3%。但分析人士认为，股市持续显著回升可能需要更强有力的刺激措施，经济活动必须在多方面显示出持续增长的势头。 

TS Lombard经济学家罗里·格林(Rory Green)和弗雷亚·比米什(Freya Beamish)指出，好于预期的经济数据可能会降低更大力度经济刺激措施出台的可能性，与此同时，中国经济是否正在迅速获得增长动能还有待观察。 

地缘政治是全球投资者最大担忧 

在美国限制中国获得先进技术和中美在部分领域减少对对方依赖之际，目前投资者仍对地缘政治风险保持警惕。这类风险可能会给经济环境的改善带来挑战，进而妨碍投资者全面回归中国资产。

摩根大通(JP Morgan)近日对全球投资者进行的调查的显示，在投资者担心的问题中，地缘政治排在首位，排在第二的是私营企业面临的挑战。这些担忧反映在了他们的持仓情况上：目前全球投资者对中国资产的敞口有所下降。 

在接受调查的投资者中，38%的人轻仓中国资产，另有三分之一的受访者说目前没有投资中国资产，5%的受访者重仓中国资产，此外，在轻仓中国资产的投资者中，40%的人表示打算进一步减持。 

在投资中国时，投资者需要决定如何保护自己免受地缘政治风险的影响，其中最大的风险是美国继续收紧对中国出口部门先进人工智能芯片的限制。美国商务部下属的工业和安全局(BIS)去年10月发布了出口限令，本周进一步收紧了限制措施。 

被列入实体清单的包括壁仞科技和摩尔线程智能科技这两家中国领先的图形处理器制造公司。咨询公司Albright Stonebridge Group中国政策和技术政策负责人保罗·特里奥罗(Paul Triolo)指出，此举可能会促使中国在今年晚些时候发起反制。

中国加强对互联网企业的监管以及加强数据审查力度是投资者眼中的另一个风险。 

在投资中国的同时，投资者也在想办法避险 

投资者正在选择不同途径来规避上述风险。 

在中美两国越来越多地从国家安全的角度看待两国关系之际，总部设在中国、为全球机构投资者管理17亿美元资产的和玉资本(MSA Capital)两年来一直在调整仓位。和玉资本董事总经理本·哈伯格(Ben Harburg)说，该公司避开了可能面临中美两国限制的业务，投资重点转向了生命科学、核心技术、机器人以及符合中国政策优先事项的物流公司。 

还有一些资产管理公司推出了一系列不包括中国的新兴市场ETF和共同基金等产品。 

其他基金则在尝试直接规避中美关系带来的风险。和玉资本的哈伯格负责管理的Core Values Alpha Greater China Growth ETF (CGRO)于周二（10月17日）刚刚推出，这只ETF重点投资以消费者为导向的中国公司，如旅游、食品、运动服装和饮料公司，以及科技公司，比如致力于提高企业效率和帮助中国变得更加自力更生的公司。这只ETF大约20%的资金配置给了拥有大量中国业务的美国大盘股，比如特斯拉(TSLA)和苹果(AAPL)。未被纳入投资范围的是那些有可能因国家安全担忧被盯上的公司，其中包括百度(BIDU)，哈伯格认为，这家中国互联网巨头的人工智能业务可能使其成为美国监管机构的目标。 

哈伯格认为，在中国经济企稳之际，短期内消费品公司将受益匪浅。他指出，虽然中国消费者目前还不太愿意购买汽车等大件商品，但咖啡店和快餐连锁店的生意非常红火。 

哈伯格说，中国股市可能不会因为对经济的担忧而进一步下跌，但市场持续回升需要更多因素的推动，比如更大规模的刺激措施，或者失业率和采购经理人指数等几个经济指标继续改善，或者政府通过救助来缓解房地产行业以及保险公司和资产管理公司的财务困境。 

文 | 巴伦周刊

编辑 | 郭力群

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