大卫·斯文森去世后，耶鲁大学捐赠基金也跑不赢标普500了

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大卫·斯文森去世后，耶鲁大学捐赠基金也跑不赢标普500了

Original 安德鲁·巴里 巴伦周刊 2023-10-13 23:02 Posted on 北京

过去十年，耶鲁大学捐赠基金的年平均回报率为10.9%。

截至6月份的财年，耶鲁大学捐赠基金（Yale University’s endowment）取得了1.8%的回报率，远远落后于标准普尔500指数。但是耶鲁大学的收益领先于最近公布投资成绩的麻省理工学院和杜克大学捐赠基金。

耶鲁大学的业绩在2022财年增长了0.8%，在截止2021年6月的12个月里大幅增长了40.2%。

耶鲁大学拥有407亿美元的大学捐赠基金，在德克萨斯大学和哈佛大学之后位居第三大大学捐赠基金，并且在2021年去世的大卫·斯文森（David Swensen，高瓴资本创始人张磊的导师和贵人）的长期领导下一直是领军者。

斯文森创立的所谓耶鲁模式强调风险投资、私募股权和对冲基金等另类资产，同时回避美国股票，这使得美国股票资产在耶鲁捐赠基金中所占比例不到3%。斯文森的观点是通过使用合适的外部投资管理人，另类资产可以提供卓越的风险调整回报。

耶鲁大学捐赠基金对美国股票资产的较少配置，可能导致其在截至6月的12个月内较低的回报率，而同一时段标普500指数的回报率为19.5%，通过使用标普500指数和iShares核心美国综合债券交易所交易基金（AGG）的美国股票债券70/30组合（a 70/30 mix of U.S. stocks and bonds）取得了13.4%的收益。

耶鲁大学捐赠基金的回报率高于麻省理工学院和杜克大学捐赠基金，麻省理工学院捐赠基金在2023财年下降了2.9%，而杜克大学捐赠基金下降了1%。

耶鲁大学没有在新闻稿中对回报发表评论，该基金对包括风险投资在内的另类资产的关注在2021财年中取得了巨大进展，涨幅超过了40%。

过去十年，耶鲁大学捐赠基金的年平均回报率为10.9%，比所有大学和学院的捐赠基金的平均回报率每年高出约3个百分点。但在此期间，该捐赠基金一直落后于年回报率为12.8%的标普500指数。不过，耶鲁大学捐赠基金却击败了美国股票债券70/30组合，该组合在过去10年中每年上涨9.5%。

这证明了即使耶鲁大学捐赠基金有机会能够接触到顶级的另类资产投资经理，但在过去十年中，要击败标普500指数也变得更加困难。标普500指数受到了优秀科技股的推动，例如苹果（AAPL）、微软（MSFT）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL）。另类资产市场已经变得更加拥挤，使得扣除费用后的超额回报变得更加困难。

过去二十年来，耶鲁大学捐赠基金的年回报率也达到了10.9%，该捐赠基金由于超过投资组合回报和外部捐赠的18亿美元的支出，本财年基金价值下降了7亿美元，降至407亿美元。耶鲁大学捐赠基金价值的4%至5%的支出占了耶鲁大学预算的很大一部分，但也给该基金施加了产生回报并保持通胀调整后的价值的压力。

文|安德鲁·巴里

编辑|康国亮

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2023年10月10日报道“Yale’s Endowment Gains 1.8%, But Badly Lags S&P 500”。

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