另类基金：去年押对股灾，今年专赌通胀

逍遥山人

一
家去年因逆市操作而获得丰厚回报的对冲基金将新设立一只基金，该基金专赌世界各国政府采取的大规模经济刺激措施将引发恶性通货膨胀。

这家名为Universa Investments L.P.的对冲基金公司以其与看跌投资者泰尔伯(Nassim Nicholas Taleb)的关联而闻名。泰尔伯是2007年畅销书《黑天鹅》(The Black Swan)的作者，这本数描述了极端事件对世界和金融市场的影响。

Universa为泰尔伯的长期合作者斯皮兹纳戈尔(Mark Spitznagel)拥有并管理，它运营的几个基金去年利润增长了一倍多，这归因于它们看跌市场的操作。Universa目前管理着约60亿美元资金，而它2007年7月创办时所管理的资金只有3亿美元。今年早些时候，斯皮兹纳戈尔决定旗下几只基金不再接受新投资者。

与去年突发的市场危机不同，通货膨胀并非没多少人当前可以预见到的不可思议之事。事实上，由于不少国家的政府都在努力提振本国经济，许多人目前都担心通货膨胀。 Universa的赌注则是，通货膨胀率将升至没有几个人能预见的高水平。

为了趁投资者纷纷要求购买该公司产品而获利，Universa开设了通货膨胀基金。如果这只基金押对了赌注，它将能保护投资者免受极端市场波动的危害。

如果通货膨胀率和利率像上世纪70年代那样大幅飙升，由斯皮兹纳戈尔设计的这一新策略有望赢得巨大利润。Universa将投资与玉米、原油和铜有关联的期权，以及石油钻探和金矿开采等类股票的期权。

泰尔伯在接受采访时说，他认为这类商品和股票的价格将大幅波动。

这只基金还将进行看跌美国国债的操作，美国国债的价格在通货膨胀环境下通常会下跌。上周，美国国债收益率飙升至去年11月以来的最高水平，而国债价格则因投资者担心通货膨胀而下跌。油价突破了每桶66美元，而黄金价格则正接近每盎司1,000美元。

对Universa公司其他基金的最低投资额一直是2,500万美元，不过据一位知情人士说，该公司很少接受1亿美元以下的投资。这位人士说，这只新推出的名为Black Swan Protection Protocol-Inflation的通货膨胀基金可能也会适用这些标准。

泰尔伯虽然没兴趣拥有Universa公司，但他在这家公司有大量投资，并帮助制定了该公司的经营策略。

过去几年中，black swan(黑天鹅)已经成了一句市场口号，它暗指西方人曾普遍认为天鹅都是白色的。当欧洲探险家在澳大利亚发现黑天鹅时，这种看法被证明是错误的。泰尔伯说，黑天鹅事件是某种极端和高度意想不到的事。

这只新成立的通货膨胀基金也面临着风险。

斯皮兹纳戈尔和泰尔伯的投资经历都只能说是胜负参半。这两人经营的Empirica Capital基金在连续几年回报不佳后，于2004清盘结束。

还有一些投资者担心的不是通货膨胀而是通货紧缩，后者的有害影响是经济增长仍然止步不前。

多伦多资产管理公司Gluskin Sheff的首席经济学家罗森伯格(David Rosenberg)认为，在消费者支出回升前，通货膨胀成不了气候，而他认为消费者支出要好几年后才能反弹。罗森伯格说，在家庭普遍扩展其资产负债表之前，不大可能看到通货膨胀的持续再现。

泰尔伯说，伴随通货紧缩而来的都是各国政府大规模刺激经济的举措，这些举措不可避免地会导致价格无法控制地飙升。

Scott Patterson