美股评论：忧虑之墻完好无缺

逍遥山人

　　【MarketWatch弗吉尼亚6月2日讯】假如说牛市一定需要翻越忧虑之墻，那么，六月对于我们就具有非常重要的意义，因为在这个月份当中，我们将得以确定这墻究竟有多结实。

　　遗憾的是，的确有一些明确的征兆显示这忧虑之墻正在崩塌，可是，和大多数时候一样，不同的指标所发出的声音也是不一样的。

　　因此，在今天的这一篇文章当中，我也只能尽我所能列出各种情绪指标的情况，由各位读者自己去做出判断。

　　我根据Ned Davis Research制定的标准，列出了1965年至今我们所经历过的全部牛市，对它们的开端阶段进行了分析，主要就是观察四大情绪指标在那些时候的表现，这四个指标分别是：

　　——赫伯特投资通讯情绪指数(HSNSI)，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期股市随势操作投资通讯所推荐的投资充分程度编制而成。

　　——Investors Intelligence所进行的著名的投资通讯情绪调查。

　　——美国散户投资者协会所进行的散户投资者情绪调查。

　　——芝加哥期权交易所的波动性指数，这一指标反映了期权交易者对于市场未来波动情况的预期，常常被称为“投资者恐惧情绪指标”。

　　从3月9日的低点出现到五月底，日历已经翻过了八十三页，因此我专门研究了这些指标在牛市开始之后的前八十三天的表现情况。

　　首先我们来了解一下HSNSI的情况。在过去那些牛市的前八十三天，平均而言，这一指标能够上涨26.6个百分点。可是，从今年3月9日以来，这一指标却上涨了57个百分点，相当于历史正常水平的两倍。

　　当然，具体说来，HSNSI其实只覆盖了过去五次牛市。不过，必须指出的是，在过去这五次牛市当中，有四次前八十三天的指数涨幅都不及我们目前所经历的。

　　Investors Intelligence的数据所描绘的也是类似的图画。和三月低点时相比，他们所监控的投资通讯当中，持有看涨立场者的比重超过看跌或者中立者的比重增加了23.2个百分点。然而，在过去那些牛市的前八十三天当中，这一数值的平均增长幅度只有15.6个百分点。

　　Investors Intelligence的情绪指标覆盖了过去十三次牛市。近期的情绪变化幅度超过了这十三次牛市当中的十一次。

　　毋庸赘言，这两个指标看上去都在就忧虑之墻的坚实程度对我们发出某种警告。

　　可是，另外两个指标却没有发出类似的警告。无论是散户投资者协会的调查还是波动性指数都显示，3月9日至今的市场情绪变化和史上其他那些牛市开端时的情绪变化，在速度上是大致相当的。

　　那么，我们的结论是什么呢？似乎只能是混乱。无论牛派还是熊派，都可以从情绪指标当中找到自己正确的证据：牛派可以根据后两个指标的表现宣称，市场从3月9日至今的情绪变化完全正常，而熊派却可以根据另外两个指标来讲述一个完全不同的故事。

　　看来，我也只能利用医学方面的一个例子来诠释我们当前看到的这种混乱画面了：当你无法确定自己是否患有某种疾病，为此去看医生的时候，医生的全套检查发现，一半检查结果显示你有这种疾病，另外一半显示没有，他该做出怎样的诊断呢？

　　我想他恐怕是要立即着手来进行治疗了。

　　因此，我们的结论虽然并不是那么容易做出，但是也没有难到无法找到，我想，我们可以说，尽管市场从三个月以前已经开始上涨，但是迄今为止，忧虑之墻还是完好无缺。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

vinna

ding.. 但熊熊已经忧郁二四了

coexist

ding.. 但熊熊已经忧郁二四了
vinna 发表于 2009-6-2 19:34

louieca

beijingyaz

按图索骥。

wing111

thanks

bobcat

Mark Hulbert 除了统计点通讯外，属于典型的不学无术之辈。