短线观点：别再“逢低买进” (zt)

卜丁

大跌之后，勇敢者应该会有逢低买进的机会。这种观点完全符合逻辑，为许多人所接受。它或许可以解释：为什么在3月份以来的上涨行情中，去年领跌的股票转而领涨。

不过，即使主要股指仍较峰值水平低三分之一左右，我们也越来越难说目前的股价低得惊人。

周期市盈率（股价与过去10年（而不只是过去1年）平均收益之比）等长期估值指标显示，在3月初市场处于谷底时，股价即使算不上低得惊人，也相当低廉。

但目前这些指标表明，股市充其量只能说是估值合理。

更令人惊奇的是，甚至短期市盈率指标——这或许是运用最广泛的估值指标——也表明，股价并非低得惊人。

相反，市盈率指标表明，目前主要市场的估值水平，与雷曼兄弟(Lehman)破产前基本相当。雷曼兄弟破产后，全球步入金融危机最糟糕的阶段。

实际上，根据富时环球指数(FTSE All-World Index)成分股明年预期收益得出的预估市盈率，发达国家和发达新兴市场股市目前的市盈率分别是15.1倍和14.6倍。这高于雷曼兄弟破产前的水平，也远高于其后危机时期低点的水平（分别为7.2倍和9.5倍）。

这不是说股价过高。而是说危机之后更现实的收益预期，加之3月份以来的上涨，已令短期内股价低廉的理由不复存在。

因此，目前买进股票，是在押注经济复苏的速度将超出大多数人的预期，而非逢低买进。

译者/君悦