美股评论：熊市反弹又如何

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美股评论：熊市反弹又如何

2009年05月13日 21:23 新浪财经

　　【MarketWatch弗吉尼亚5月13日讯】最后的赢家就是那个手头剩下的钱最多的人。

　　尽管这其实是显而易见的事情，但却大有强调的必要。

　　现在，人们还在就如何为市场3月9日以来的涨势定性而争论不休，此时引入这样的想法，难道不是很有趣么？是的，我们已经听到了太多类似的发言，许多人都认为，对于当前的市场而言，最最重要的事情就在于我们看到的是什么，是一场真正的新的牛市，还是一场熊市的中期反弹？

　　可是，这一点真的有那么重要么？

　　假如你能够赚钱，你又何必管那行情姓甚名谁？事实上，我们当前这样的争论，最后很可能会变成一场对吹牛本钱的争夺。

　　事实上，还有另外一点是我们必须明白的，即一些投资顾问完全可能因此而赢得吹牛的本钱，但归根结底还是让自己的委托人遭受了损失。

　　比如International Harry Schultz Letter的舒尔茨(Harry Schultz)就是一个例子。我的同事布瑞米洛(Peter Brimelow)将舒尔茨的通讯评为2008年度最佳通讯，因为这一通讯在2007年就准确地预见到了投资市场将很快面对一场“金融海啸”。

　　不必说，舒尔茨简直是太正确了。

　　然而，遗憾的是，根据《赫伯特金融摘要》的计算，这一投资通讯的投资组合模型2008年当中亏损了76.1%，而与此同时，威尔夏5000整体市场指数也不过才下跌了36.7%，只有它的一半左右。

　　谁会希望得到这样的吹牛本钱？

　　我们不妨假设，道琼斯工业平均指数会再涨个5000点，一直达到14000点的水平，然后再次转向漫长的下跌之路，跌到3月9日的6547点之下。在这种情况之下，道指上涨到14000点这一段的情况，我们该怎样为它定性？是牛市，还是中期反弹？

　　这其实是极难回答的问题，至少以我们过去对牛市和熊市的定义，我们面对这一点时会是一头雾水。其实，这个问题多少让我想起来当初最高法院面对色情文学时的困窘：他们不得不承认，他们无法给色情文学做出具体定义，无法描述出什么是色情文学，但是与此同时，他们又坚持说，当他们看到一篇作品时，是可以辨别出它是不是色情文学的。

　　我的老读者都会知道，我经常会依靠Ned Davis Research的观点，以这家量化研究公司的标准来界定牛市和熊市。在他们看来，一场牛市只要满足下列三个条件之一即可成立：(1) 在五十天，而非五十个交易日当中，道指上涨至少30%；(2)在一百五十五天当中，道指至少上涨13%；(3)Value Line Geometric指数至少出现30%的反转。

　　我之所以会被他们的界定征服，是因为我觉得这是非常合乎道理的。根据他们的标准，市场3月9日以来的涨幅其实已经构成了一场牛市。

　　不过，有一点也必须予以澄清，即根据他们的这种标准，则1929年底至1930年初的行情也必须被认定是一场牛市。当时的涨势是开始于1929年11月13日，即道指在之前三个月下跌了48%之后。从那时到次年的4月17日，道指上涨了48%。

　　在这种行情之下，人们感到安定和满足也是非常自然的事情。事实上，在1930年2月，胡佛政府的财政部长梅隆(Andrew Mellon)就曾经明确表示，“现在这种情况下，我们没有什么好感到烦恼的。”

　　那种情况下，的确是没有什么好烦恼的。

　　可是，市场在1930年4月17日之后的二十六个月当中发生了些什么呢？我们都已经非常清楚，道指下跌了86%。

　　我想，这个故事可以告诉我们，无论道指从1929年底到1930年初那48%的涨势是熊市反弹还是真的牛市，从这行情当中赚钱都要求投资者身手足够敏捷才行。至于我们如何称呼它，那其实无关紧要。

　　你可能是正确的，但是却仍然遭受了可观的损失，同样，你也可能是错误的，但是却赚了不少的钱。

　　今天的情况，应该可以使用同样的逻辑吧。

　　因此，我想，对于3月9日开始的涨势，你尽管爱怎么称呼就怎么称呼吧。现在我们面前真正值得思考的，其实是该怎样调整我们的投资组合，以保证利润最大化和风险最小化。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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美股评论：熊市反弹又如何

2009年05月13日 21:23 新浪财经

　　【MarketWatch弗吉尼亚5月13日讯】最后的赢家就是那个手头剩下的钱最多的人。

　　尽管这其实是显而易见的事情，但却大有强调的必要。

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QQQ? 发表于 2009-5-13 12:30

大基金不是能轻易做调整的，判断好大方向，坚持做下去，才对。不是个人散户，随时随地跳来跳去