市场总结（20090508）

dividend_growth · 发表于 2009-5-10 04:58 PM

本帖最后由 dividend_growth 于 2009-5-10 18:01 编辑

上周的：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=47270

以前的组织有些乱，俺以后会分类一下每个论点，比如：
1. 政府动向
2. TA信号
3. Market Sentiment
4. 资金动向
5. 板块/地区市场表现
6. 经济Macro Data
7. 其它的

看多因素：

1. 政府动向

政府这次和花街联手解决危机，做的还是很漂亮的，使人们对O8和小盖的信心大增。想想2-3月份时，谁会买银行的股？现在炒翻了好几倍，人们倒是争先恐后的买进去。索罗斯老早就提到过reflexivity，也就是市场虽然是反应经济基本面，但市场价也可以影响基本面！这次政府和花街玩的，是成功的运用了一次这种Reflexivity。
Fed上周又开始少量输血，增加了Treasuries, Agency Debt, Other Loans, 减少了Commercial Papers, 3个Maiden Lanes, 基本不变MBS, Term Auction Credit。

2. TA信号

趋势现在是向上的，趋势不变，就应该继续按趋势方向做下去。S&P里200天线只有一步之遥，俺认为碰一下应该是很轻松的。
IBD系统依然显示"Market in Confirmed Uptrend"，虽然Dow的distribution days已有4天了。
Daily和Weekly MACD都给出继续持有或做多的信号。
VIX继续处于下跌通道里。

3. Market Sentiment
虽然Market Sentiment处于extreme bullish（也就是太太乐观了），但这不妨牛市的继续，2003年4-5月份时就是一个很好的先例，2006年11-2007年2月是另外一个。现在有人担心put/call ratio太低，实际上牛市中的put/call应该很低，请看俺最的一个小小研究：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=47671

4. 资金动向

Money Market Mutual Fund里现在积压了大批现金。俺去年发过一个帖子，提到了这个问题，还做过一些解释：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=30893
20090331的数据为：

Total Mutual Fund Assets = 9238.9,
Equity Funds = 3332.30,
Money Market Funds = 3798.21,
Equity Funds as % of Total = 36.03%
Money Market Funds as % of Total = 41.07%
Ratio of Money Market Funds vs Equity Funds = 113.98%

从3月底到现在S&P涨了大约15%，而Money Market Funds稍稍降到了3787.21，所以最新的Money Market Funds vs Equity Funds比例应该是100%左右，也就是回到了1992年时的水平。一个大牛市是可以从这个位置开始的，人们手中有足够的余钱。
老蛇的Institutional Buy/Selling，俺再帮他贴一遍。Accumulation不低于Distribution，最好别做空：

5. 板块/地区市场表现

巴西，中国，韩国，香港就一个字：牛！不但一举突破200天线，还冲出了一个很大的空间，给回调下探留了余地。只要这些指数不一个月内倒栽葱跌下去，咱们可以为1988-1989做准备了。
能源，原材料，金融：牛！尤其是铜。
美元看上去够熊的，什么support都跌穿了；美元下去了，经济才有希望复苏，企业盈利（尤其是S&P里比重超大的跨国企业）才能有起色。
债市表现也好，尽管Fed减少了很多对commercial papers的输血，investment grade和junk bond上周都涨了不少。同时Treasuries下跌，进一步缩小了credit spread。TED继续保持去年9月危机前的水平。

6. 经济Macro Data

Initial Claims增长幅度继续下降

Unadjusted
Week       Final          Preliminary
Ending
12/06/08 759,531
12/13/08 629,867
12/20/08 716,576
12/27/08 718,468
01/03/09 731,946
01/10/09 952,151
01/17/09 764,065       768,858
01/24/09 620,112       617,289
01/31/09 682,176       676,590
02/07/09 710,153       706,267
02/14/09 619,951       615,232
02/21/09 605,668       602,730
02/28/09 645,827       640,601
03/07/09 652,636       648,363
03/14/09 601,163       594,121
03/21/09 590,067       585,897
03/28/09 599,304       594,464
04/04/09 626,863       618,451
04/11/09 610,553       607,971
04/18/09 596,564       591,952
04/25/09 580,687       576,605
05/02/09                      534,047

还有，unadjusted continuing claims连续两周下降：http://www.dol.gov/opa/media/press/eta/ui/current.htm
Stimulus的大钱还没开始花，O8的新budget还没起效应，就业市场就有起色，说明前景不差。
BDI还在改善：
Consumer Confidence强力反弹。历史上consumer confidence只有3次发生过这样强烈的反弹过：1974年4月，1975年2月，2003年4月。1974年4月那次大家高兴的太早了，但后面两次都是股市大反弹的最开始阶段.

先写这么多，以后看空的因素分开写。

freefly · 发表于 2009-5-10 05:00 PM

台湾的股市就更牛

pig2006 · 发表于 2009-5-10 05:14 PM

Thanks.

huaxue09 · 发表于 2009-5-10 05:24 PM

Thanks!

huaxue09 · 发表于 2009-5-10 05:29 PM

One of the best posts, many many thanks! Just a little suggestion, do you think if it is good to add house market information, car market information and retail information to the macro economics part? Thanks again!

maplayer · 发表于 2009-5-10 05:35 PM

cool

goldentea · 发表于 2009-5-10 05:42 PM

Ding!

Taurus168 · 发表于 2009-5-10 05:43 PM

Diver · 发表于 2009-5-10 05:57 PM

台湾的股市有特殊原因，情况不同。不是每个股市都有那么幸运的。

台湾的股市就更牛
freefly 发表于 2009-5-10 18:00

kdhsueh · 发表于 2009-5-10 06:03 PM

hutong9 · 发表于 2009-5-10 06:07 PM

spy2009 · 发表于 2009-5-10 06:13 PM

强烈顶！！！希望能坚持！！！

Summerrose · 发表于 2009-5-10 06:24 PM

excellent! thanks.

wnd4 · 发表于 2009-5-10 06:30 PM

thanks!

dividend_growth · 发表于 2009-5-10 06:55 PM

本帖最后由 dividend_growth 于 2009-5-10 19:58 编辑

看空的因素：

1. 政府动向：

根据CBO的估计，从今年起到2012年，美国政府需要增发大约5.165万亿的新债：

            2009 2010 2011 2012
Budget    1752 1171 912    581
Stimulus    170    356 174    49
----------------------------------------------
Total       1922 1527  1086    630

这个天文数字，中国想买也买不起！Fed那个3000亿也不够。如果yield就此冲上去了，房市会怎样？美国国家的负担会怎样？O8的雄伟计划不就变的其贵无比吗？大家想想，在什么情况下人们愿意去买0.5%的短期国库券和3%的10年国库券呢？如果Fed铁了心全接过去，美元去哪呀？还要不要当世界储蓄货币了？美国国内的通胀又是个啥样子呀？
所以俺认为，如果股市涨把国债的利率和通胀也搞上去的话，政府会出手打压股市的！
Fed这周虽然输了点血，但比起上周的大抽血小得多。如果下周继续抽血，说明政府托股市的目标暂时告一段落。还有点要注意的是Fed上周“亏了钱”，就是Fed自己的本金跌了。从去年9月Fed开始quantitative easing起，Fed亏过这么几次：

20080910  -341
20081001  -490
20081015  -131
20081022  -1999
20081119  -912
20081203  -69
20081224  -2787
20090102  -365
20090122  -638
20090129  -1052
20090401  -642
20090506  -5528

俺的记忆是Fed在几次大的“亏损”（超过1000）后，市场都发生大跌，大家回想一下20081022，20090102，20090129后面的情况吧。这次亏损尤其重大，是以前多次的总和，耗掉了Fed几乎12%的本金。如果Fed手上的垃圾资产贬值过多，使Fed的本金变成负的，会怎样？

2. TA信号
- Overbought的信号太多了，老蛇的总结很齐很好，俺就不多说了：http://www.hutong9.com/viewthread.php?tid=48507&extra=page%3D1
- 长期趋势依然向下。图中用的是月线，10月线大约等于200天线。注意下面的月线MACD，2003年4月份就交叉了，而这次呢？
3. Market Sentiment
- COT有些改善，但还是处于很熊的区域：
- Sentiment Trader的综合指数显示现在是extreme bullish，以前市场到了这个地步时，除2003年外，都发生了明显的回调或大跌：
- Index CPC : Equity CPC的比例已经很高了。至少在这个熊市中，这个位置经常是大跌的开始：
- 大千的反指们已经很猖狂了，不过捣乱最看好的AMZN和QQQQ走的最衰。这周那边的动向是新手出来show off最近赚了多少，就连大熊uptrend也不在做空。
  在胡同里，新手们屡屡看牛，老手们个个看熊。谁会笑到最后呢？
4. 资金动向

5. 板块/地区市场表现
- 这次反弹最令人费解的就是前阵子抗跌的股不但不涨，有的跌得还非常厉害，教育板块就是一个，APOL, STRA都已经很惨了。业绩和盈利稳定的蓝筹股，如JNJ, KO, MCD, PG, TEVA, WMT等，都在原地踏步。涨的最凶的全是些垃圾。历史上真正的牛市从来没有是被垃圾股领导的！
- 本来很强的NDX，突然不行了（上面的COT图给了答案）。一些强势股，如BWLD, NFLX，上两周明显的被sell off。Leaders弱，laggard追上来，一般来说是跌的前奏。半导体1-4月一直也很强，最近也不行了。
6. 经济Macro Data
- 政府和花街一起把股市做上来给银行融资，等银行把货出掉了，然后呢？发股还债真的利好股市吗？俺每次都提到过，债务时这次危机最核心的原因。企业，家庭都需要deleverage。只有那天家庭手上的存款比欠的债多了，才能考虑牛市的真正返回：
- 铁路的车皮数。最近的恶化速度有些放慢，但还是很糟糕：
  2008年第一季度的总运输量，比2007同期下降2.13%；
  2008年第二季度的总运输量，比2007同期下降2.61%；
  2008年第三季度的总运输量，比2007同期下降2.95%；
  2008年第四季度的总运输量，比2007同期下降9.31%；
  2009年第一季度的总运输量，比2008同期下降17.07%；
  上两周的总运输量，比去年同期下降21.91%（上周这个值是22.53%）。
  汽车运输量持平，从-37.65%降到到了38.00%。
  煤的运输量大跌，从第一季度的-5.79%跌倒了-19.08%。煤基本上用于发电和出口。
- 其它坏的经济数据一大堆，比如consumer credit, industrial production等等，但都迟后太多，不能预测股市的发展。
7. 其它

最后点要说明的是，国债暴跌（利率暴涨），Fed好像对长期国库券的利率失控了。

如果长期利率涨上去，那样房市复苏就没希望了，同时O8雄伟计划的代价就要大涨了。

现在只有三条路可走：

1. Fed铁了心的印钱，把下面几年要发的国库券都接过去；这条路的代价是美元崩，通胀上去，重复70年代的stagflation。

2. 制造新的危机，把钱赶进国库券里；这条路的代价是全球性的大衰退，局面更一步的不稳定，但美国和美元还是老大。

3. 控制住银行，逼银行买国库券；这条路的代价是牺牲美国银行的盈利能力，并且进一步减少给私人和企业的信贷。

美国政府最后会怎样做，现在还不好说，但一定要紧跟局势发展。

NingCaiChen · 发表于 2009-5-10 06:58 PM

thanks

darth · 发表于 2009-5-10 07:16 PM

laojiefang · 发表于 2009-5-10 07:22 PM

thanks

farshine · 发表于 2009-5-10 07:30 PM

renren · 发表于 2009-5-10 07:37 PM

感谢 dividend_growth 的辛勤劳动和细致分析。

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