13大机构展望2022：港股最高看至28600点 有望底部重生（附配置策略）

源济

13大机构展望2022：港股最高看至28600点 有望底部重生（附配置策略）
2021年12月31日 13:02 新浪港股

　　港股恒指今年先扬后抑，年初一度冲破31000点，内地券商狂呼，“打到香江去，夺取港股定价权”，时隔10个月，恒指越跌越低，低见22665.25点，挫近9000点。恒生科技指数(5670.96, 195.26, 3.57%)更是从年初11000多点跌至目前的5400多点，指数直接腰斩。展望2022年，各大投行如何看港股，港股能否走出熊市，迎来牛市？

　　大摩：2022年恒指由24400点上调至25000点

　　摩根士丹利发表中国资本市场2022年展望报告表示，在经历了与新兴市场相比表现不佳的一年，以及重大的监管重置之后，该行仍然认为MSCI中国指数于2022年仍存在风险，盈利面对逆风、流动性持续紧张、中美非贸易局势紧张，以及近期内房市场波动，该行指偏爱A股多于离岸中国市场。

　　该行对中资股维持相对审慎取态及与大市同步评级，料明年底上升空间有限。该行对恒指基本情境下2022年年底目标预测，由24400点上调至25000点，相当预测市盈率11.1倍，料明年每股盈利按年升10%。

　　大摩表示，对国指基本情境下2022年年底目标预测，由8750点上调至9000点，相当预测市盈率9.1倍，料明年每股盈利按年升11%。对MSCI中国指数本情境下2022年年底目标预测，由90点上调至95点，相当预测市盈率12.5倍，料明年每股盈利按年升12%。

　　瑞银：恒指2022年底见27000点，三大板块跑赢大市

　　瑞银发表最新港股策略报告，预计MSCI香港指数及恒指在2022年底将达到12400点及27000点，目标点位较现时约有7%至13%上升空间。 并认为香港本地银行股、博彩股以及高息股这三大板块将在明年跑赢大市。

　　该行同时预测，在高基数效应及内地经济放缓下，恒指成份股盈利增速在2022及2023年将分别放缓至11%及14%，MSCI香港指数的预测盈利增速在未来两年分别降至13%及11%。

　　瑞银指出，香港预计在12月靠后阶段时间与内地通关，有望推动企业盈利复苏。在增长放缓、货币政策趋紧与实质息率趋升下，瑞银预计香港本地银行股、博彩股以及高息股，将在明年跑赢大市。

　　瑞信：恒指未来三个月调低至24000点，关注两会

　　瑞信大中华区首席投资总监邵志铭表示，其已把恒指未来3个月目标价由25000点下调至24000点。他认为，潜在转折点将出现2022年3月的全国两会。若政策上没有给出更大经济振兴措施并对地产行业作出更大动作，投资者将继续观望态度，香港市场将难以反弹。

　　他表示，明年投资主题是政策受惠股，包括新能源、半导体及电动车。电动车方面，他较为看好产业链中上游公司，专注能见度较高及业务好的企业。新能源方面，太阳能板块除了政策支持，供不应求将持续，加价后销售仍然良好。

　　东亚银行(11.2, 0.04, 0.36%)：最看好2022年一季度，最多或回升至26500点

　　东亚银行首席投资策略师李振豪认为，明年波动性与今年相比，依旧会很高，再加上负面消息普遍集中于明年下半年，料港股难以跑赢全球。由于今年跌得过多，在南下资金支持下，料首季会出现技术性反弹，最多或回升至26500点，并是全年表现最好的一季，之后可能会每况愈下。

　　不过，他认为市场仍有投资机会，推荐四大主题，包括了新能源、废料回收、电池、自动驾驶电动车相关股。另外，关注医药股，因奥密克戎继续发酵，利好药厂的盈利表现，看好健康医疗类股份；内循环相关的内需股，包括水、粮食、奶等必需消费股，以及体育用品股；基建及非住宿类型的房地产信托股。

　　东骥基金：港股有望谷底反弹，最多升至26000点

　　东骥基金管理董事总经理庞宝林表示，目前港股很便宜，但投资者普遍未敢贸然入市，因内地监管政策下，市场心态未稳，还在寻找底部，以及中美紧张局势升温，例如早前美国把商汤科技列入投资黑名单，并加强中概股审计监管。

　　但庞宝林认为，当风险释放后，港股明年有机会从谷底反弹，料全年先低后高，最多升至26000点。

　　他还指出，目前市场对各种消息杯弓蛇影，令波动性加大，但每次遇上监管方面的消息下跌时，反而是趁机吸纳的时机，建议留意转型新能源的传统能源股如华润电力(26.1, 0.05, 0.19%)(00836.HK)，以及受惠低基数爆发效应的传统汽车股，吉利汽车(21.3, 0.45, 2.16%)(00175.HK)。

　　建银国际：明年上半年可见到曙光 恒指波动区间在22000至28600

　　建银国际证券研究部董事总经理、研究副主管及首席策略师赵文利表示，港股经历了痛苦的一年，惟相信可于明年上半年可见到曙光，明年上半年有望迎来估值修复窗口，而盈利可能在明年中见底，预计全年恒指波动区间在22000至28600，国指波动区间7600至10500，科指波动区间5800至7500。

　　赵文利指，目前港股在11.5倍市盈率的情况下，估值进一步下跌的空间不大。在立法会和特首换届选举结束后，香港政治环境有望改善，更好融入国家发展大局并开启经济发展新阶段。而上半年将恢复有规模通关，回归25周年之际，惠港政策利好可期。

　　星展香港：恒指未来12个月目标价28500点，看好十大个股

　　星展香港发表2022年市场展望，给予恒指未来12个月目标价28500点，较现在有18.26%的上涨空间，并列出十大首选股。

　　星展认为，恒指近来位置较过去5年平均预测PE低0.5个标准差，估值具备吸引力。在过去数月抛售中资股后，市场风险胃纳改善，预期北水资金将流入。星展对港股持正面看法，给出未来12个月恒指目标28500点。

　　十大首选股包括：友邦(01299.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、中银香港(25.55, -0.05, -0.20%)(02388.HK)、招商银行(60.55, 0.05, 0.08%)(03968.HK)、碧桂园(6.92, 0.06, 0.88%)(02007.HK)、碧桂园服务(46.7, 0.80, 1.74%)(06098.HK)、福莱特玻璃(39.6, 4.20, 11.86%)(06865.HK)、中国平安(56.15, -0.15, -0.27%)(02318.HK)、腾讯(00700.HK)、金风科技(15.22, 0.36, 2.42%)(02208.HK)。

　　星展银行香港及中国内地股票策略师林子津称，港股负面消息基本出尽，下行空间有限，风险回报吸引投资者。随着房地产政策松绑和流动性改善，新经济行业监管措施放缓，市场信心将恢复。

　　兴业证券张忆东：港股有望底部重生，出现15-20%的跌深反弹

　　兴业证券研究院副所长、全球首席策略分析师张忆东在新浪财经海外投资峰会上表示，2022年的港股有望底部重生，出现15-20%的跌深反弹，类似于A股的均值回归行情，所谓的“苦菜花也有春天”。但从中长期来看，2021年之后的三到五年，可能会出现2011年-2015年的震荡、迷失，可以理解2021年类似于2011年，2020年类似于2012年。

　　对于港股2022年的投资机会，张忆东看好三条主线。

　　第一条主线：他认为要围绕着大趋势“科创成长”，跟随着A股和美股的潮流，找到港股的特色品种，包括新能源车、清洁能源、新能源运营商以及万物智联相关的消费电子和汽车电子。

　　第二条主线是消费，包括体育鞋服、智能家居，特别是出口海外的一些家电以及食品饮料、物管、商管、新兴消费，以及职业教育。

　　第三条主线是价值股。张忆东表示， 政策在规范中发展，互联网明年可能会迎来估值修复。香港和澳门本地股，受益于中国经济下半年的弱复苏，也会带来反弹。同时看好内盘股里的不死鸟，以及金融、券商。

　　中金公司(21.5, 0.45, 2.14%)：看好港股市场中期前景，市场目前处于布局期

　　中金公司连发多篇周报表达对港股的看好。12月11日，中金公司表示，展望未来，随着中国政策向宽松方向倾斜，我们对港股市场转向更加积极。我们认为具有比较优势的估值水平和宽松的流动性使得海外中资股市场处于布局期。投资建议方面，我们建议近期以“稳增长”为投资主线，长期优选优质成长标的。部分金融、地产以及产业链中下游；受益于上游价格回落和政策支持的中下游消费板块，以及前期抛售压力较大的优质成长标的都值得关注。

　　12月18日，中金公司表示，往前看，考虑到节假日前后市场成交持续清淡，同时目前脆弱的情绪修复可能还需要一定时间，因此短期来看市场可能仍然缺乏明确的方向。但是，考虑到港股市场估值水平具有比较优势而且如上所述国内政策立场出现转向，我们仍然看好港股市场中期前景，认为市场目前处于布局期。

　　光大证券(6.03, -0.06, -0.98%)：港股明年整体震荡态势，整体盈利都在往好的方向走

　　光大证券研究所副所长、研究负责人秦波在新浪财经海外投资峰会上表示，2022年预计港股是整体震荡的态势，同时部分资产会是震荡偏乐观的行情。秦波详细分析了港股包含的各类资产，他认为明年港股公司整体的盈利都在往好的方向走。

　　一是中央经济会议再提以经济建设为中心。房地产股虽然在下跌，但跌得越狠，后面的政策推力就越大，他表示自己有信心看到地产的阶段性企稳。地产一旦稳了，就业就稳，消费也会稳。再加上一些刺激消费的政策出来，相信地产消费产业链的问题不大，整体环比逐季改善的概率非常高。

　　二是互联网板块也在企稳。一方面腾讯、阿里等出来做共同富裕基金，投向应用科技领域。另一方面更关键的是，8月末中央全面深化改革委员会议提出，防止资本的无限扩张初见成效，市场公平竞争持续稳步向好。这说明政策“严控”力度在下降，监管成果已经出现。中央定调之后，各个部委还会再具体操作层面出政策，但互联网行业的整体政策底基本出来了。

　　展望明年的互联网板块，虽然政策底出来了，还会有情绪底、市场底、业绩底，业绩仍有一定的压力。因为首先明年上半年互联网公司的扩张边界受到影响，其次公司也会控制业绩的释放。所以上半年业绩压力仍然比较大，还处在底部区域，不过环比大概率会逐季改善。

　　明年港股的各类资产，无论是互联网、金融地产、消费，还是港股本地的资产，情况环比都在逐级改善。唯一需要担心的是美联储货币政策收紧的风险。明年港股整体面对的流动性是“外紧内松”，但因为港股估值已经“跌到地板上”了，是历史最低估值，碰到国内流动性变好，资金还是会去配置港股。

　　招银国际：熊市达到跌幅和时间要求，恒指目标区间为22,500–28400点

　　招银国际表示，过去30年，恒生指数(23397.67, 285.66, 1.24%)经历8次熊市(未包括今年这次)，除了去年疫情爆发触发的熊市仅2个月便完结外，其余熊市历时约9–12个月，平均约11个月，跌幅27%-67%，平均44%。今次的跌市始于2021年2月高位31,183，于11月底低见23,175，回调已历时9个月，跌幅26%，基本上已达到熊市完结的跌幅和时间要求。

　　招银以市盈率推算恒生指数于2022年之交易区间为22,500–28400点，高位较现水平之潜在升幅18%，其中11个百分点来自盈利增长，7个百分点半来自估值扩张。恒指目标区间是基于预测市盈率区间为10.4倍–13.1倍，以及综合市场预测恒指盈利于2022年同比增长11%。

　　平安证券：港股估值处于历史低位，整体上涨的空间有限

　　平安证券表示，港股估值处于历史低位，不过整体上涨的空间有限。2021年港股的PE估值在历史均值水平以下。若剔除新经济股的影响，指数估值无论以PE衡量还是PB衡量皆处于历史低位。未来随着政策逐渐明朗，港股风险偏好有望逐步修复。不过在22年盈利下行的背景下，港股整体上涨空间有限。同时从历史来看，美联储缩减购债规模及停止扩表的时间段，港股面临一定的波动风险。

　　展望2022年，我们认为应重点把握港股价值回归的投资机会。前期受到反垄断政策影响，科技板块估值已经回落至历史低位，未来具有更大的增长弹性与长期投资价值，是我们的首选推荐。消费行业有望回归景气，尤其是受到疫情影响的线下消费板块以及具有港股特色的博彩、餐饮、啤酒等板块。自下而上角度，职业教育板块与物业板块也值得关注。此外，追求稳定收益率的投资者可关注港股中的高股息板块。

　　光大新鸿基：低估值成核心因素　恒指明年目标27500点

　　光大新鸿基表示，港股目前不少大型蓝筹股仍处较低估值水平，在一定程度上限制未来大市大幅向下的空间。惟外围市况相对处于处于较高位置，迭加利率向上环境，外围市场有机会对港股增添波动性因素。根据光大新鸿基内部不同估值模型的综合分析，该行预期2022年恒指有机会再度挑战27,500点水平，国企指数的下半年目标为10,000点，而上证指数全年的目标为3,800点。

　　2021年下半年，光大新鸿基推荐四大投资主题及八大重点股份总体表现出色，在期内恒生指数录得超过一成跌幅之下，八大重点股份平均回报基本持平，有效帮助投资者安然抵御下半年以来大市的下跌。同时，基于上述市况预期，在选取2022年板块上，可进一步重点关注内需消费稳经济、精选金融抗通胀及洁净能源享国策等三大投资主题。