买金银不如买铜

源济

买金银不如买铜

Original 迈拉·P·赛丰 巴伦周刊  2021-12-21 18:46

铜市场供应仍然非常紧张。

今年铜价和银价走势截然不同，全球经济增长和供应紧张推动铜价连续第三年上涨，但银价表现疲软，可能出现2014年以来最高年度跌幅。

全球宏观对冲基金Norbury Partners首席投资官德西奥·纳西门托(Decio Nascimento)说：“一般来说，当铜价表现好于银价时，说明市场对全球经济的预期非常乐观，而有关全球经济增长、通胀和实际利率上升的预期都是远离贵金属（比如白银）的好理由。”

纳西门托称，市场对今年经济增长的预期一直在上升，然后在年中前后下降了一些，但铜市场供应紧张为铜价带来了支撑。国际铜业研究集团(International Copper Study Group)上个月的一份报告显示，今年前八个月，全球精炼铜库存短缺约10.7万吨。

IHS Markit研究、定价和采购业务负责人约翰·马瑟索尔(John Mothersole)称，除了铜矿生产中断这一因素外，铜供应出现严重短缺也是因为来自中国的需求强劲增长。 

马瑟索尔指出，德尔塔变异毒株的出现延长了全球供应链中断的持续时间，因此铜矿生产直到7月份才有所好转，但产量一直不多。供应短缺和复苏缓慢在过去一年为铜价带来了支撑。

IHS Markit预计，2022年铜消费量增幅将从今年的4.7%放缓至3.6%，主要由于中国房地产行业的放缓。马瑟索尔说，明年精炼铜产量的增幅可能会从今年的不到4%升至5%以上。

马瑟索尔称，而与此同时，白银“受到关键终端市场疲软的影响，尤其是珠宝市场”。 

FactSet的数据显示，截至12月8日，铜期货价格上涨了近25%，5月份曾触及每磅4.888美元的盘中高点，也是史上最高盘中高点。银期货价格则下跌了15%，跌幅比黄金期货的近6%还要高。

Norbury Partners的纳西门托称，白银的“工业金属特性较弱，主要被视为高贝塔系数版本的黄金”，因此当金价下跌时，银价跌幅会更大。 

他表示，接下来短期内白银的工业金属特性“将不会再是影响价格的一个因素”，考虑到明年实际利率可能上升，银价还没有达到可以逢低买入的水平；利率上升会导致贵金属表现不佳。9月底，白银期货盘中一度跌破每盎司22美元。 

IHS Markit负责有色金属定价和采购的高级经济学家KC Chang称，预计2022年白银供应将增长，因为目前每盎司22美元至23美元的价格将“刺激银矿的生产”。与此同时，明年白银的工业需求将面临压力。IHS Markit预测，明年银价平均为每盎司20美元，因为“宽松货币政策减码减和零售珠宝需求持平将限制银价的上涨”，Chang说。

与此同时，铜价明年有望继续上涨。

纳西门托说：“铜市场供应仍然非常紧张，未来几年这种情况将持续，铜价会继续上涨。”他表示，对白银而言，经济增长和通胀上升将推高实际利率，银价（以及金价）将因此承压。 

文 |《巴伦周刊》撰稿人迈拉·P·赛丰(Myra P. Saefong)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2021年12月12日报道“Copper and Silver Have Taken Very Different Paths. Where Prices Might Be Headed Next Year.”。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）