Fed示警 金融体系脆弱

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2021-05-08 00：17 经济日报 / 编译叶亭均、任中原/综合外电

联准会（Fed）在金融稳定报告中表示，各种资产市场的风险胃纳上升，不断拉高估值，并在美国金融体系中产生脆弱性。 市场观察人士认为，Fed虽未明说股市出现「泡沫」，但其实已很含蓄地影射此一现象，也反映出Fed已聚焦资产价格的问题。

主席鲍尔在上个月的决策会后，曾说部分金融市场有一些泡沫化，这的确是事实。

负责金融稳定委员会的Fed理事布兰纳德6日在与报告一同发布的声明中表示：「与风险胃纳升高相关的脆弱性正在增加。

应留意被拉高的估值加上企业负债水平非常高，因为这可能放大重新定价事件的效应。 」

联储还认为一些资产的价格相对于历史的常态来说已经偏高，即使是在考虑到国债收益率之后亦然。 一旦风险胃口下降，资产价格很容易重挫"。

这份报告也提到Archegos资产管理公司「爆仓」事件，布兰纳德还特别对此事在声明中强调，避险基金曝险部位的能见度甚低，风险很容易受忽略，呼吁应「更详细、更频繁地揭露信息」。

Fed近零利率和大规模购债的措施，已导致市场亟欲追寻收益，并带动包括投机性股票、加密货币和高收益率债券等高风险投资在内的资产价格。

报告指出：「指标显示在2021年初，股票市场的风险胃纳较高，包括高成交量和所谓迷因股价格波动的情况，这些迷因股在社群媒体流行后交易量增加」，「透过特殊目的收购公司（SPAC）发行股票的增加也显示股票投资者的风险胃纳高于一般水平」。

低利率也正影响实质经济。 在房地产需求旺盛和供应稀少的情况下，房价比去年同期涨了12%，房市荣景也带动木材期货攀抵新高。 报告表示，房价上涨对于透过拉高抵押房屋净值的借贷者有利，但那些处于宽限程序中并在受疫情打击严重产业中服务的借款人，在退出时可能会受创。

彭博资讯债务市场专栏作者查帕达（Brian Chappatta）指出，Fed在这份报告中虽然不方便直接说出股市 「泡沫（bubble）」，但其实已经很含蓄地影射此一现象。 Fed特别强调金融市场中一些最为「泡沫化」的资产，包括新上市股票（IPO），SPAC及所谓的「迷因股」。

许多非价格性指标已显示，目前股市投资人的风险胃口处于历史上的相对高点，例如IPO的速度已经加快到1990年代以来之最;再者，IPO激增是得到SPAC的支持，这些SPAC本身并无业务，上市的目的就是要购并一些有在营运、但不易上市的公司。