这个指标暗示 美国经济繁荣景已为期不远了

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2021-02-04 17：58 经济日报 / 编译林聪毅/综合外电


表头：1976年以来美国10年期与2年期公债殖利率差 资料来源：圣路易联准银行、CNBC网站

在美国华府对新刺激方案争吵不休之际，债券市场正寄望于更多财政支出与经济反弹。 在极端情况下，还可能会有通胀风险。

财经网站CNBC报道，债市正在观察的指标是公债收益率曲线（或不同到期日债券的殖利率差），现在正处于2017年5月以来的最陡峭水平。 愈来愈陡峭的收益率曲线，基本上被视为经济、股市及企业获利的正面迹象;反之，曲线渐趋平缓就是经济疲弱的警讯。

广受关注的收益率曲线，显示长短期利率的差距。 报道指出，目前美国2年期国债收益率为0.11%、10年期是1.12%，两者利差为1.01个百分点，而且正随着10年期颂殖利率的上升而逐渐走高。 公债的价格与殖利率背道而驰。

摩根士丹利投资管理公司全球固定收益的全球总经策略主管卡隆（Jim Caron）说：「这是由以下事实所驱动：在没有美联储阻挠的情况下，（财政和货币）政策实现更长久且更强劲的经济成长，而且基本上是使这个景气循环进一步延伸至未来。 」

卡隆说，预期通胀正在上扬，而且正反映在股市上。 他并表示：「这实际上与经济繁荣有关，政策支持这种繁荣。 」 「这就是曲线变陡峭的主因。 」

美国银行美国短期利率策略主管卡巴纳（Mark Cabana）表示，由于对新冠疫情的悲观情绪逐渐减缓，加上正在施打疫苗，这项收益率曲线愈来愈陡峭。 卡巴纳说，美国银行日前已将年底前的10年期公债殖利率预估值，从1.5%提高到1.75%。

他说：「这是因为相信会有财政刺激措施。 」「这将高度支持经济成长」。 他并表示：「这将改善长期成长和通膨预期，随着时间的推移，市场将不再关注下行风险，而是关注上行风险。 」

市场也关注拜登政府提出的1.9万亿美元纾困案，预计最后将以缩小版本获得国会通过。 但市场也预期美国会推出更多支出措施。 卡巴纳说，市场尚未反映支出所造成的债务增加，而是反映纾困案可能带来的经济影响。

Leuhold集团的投资策略长波森（James Paulsen）说，这个殖利率曲线变陡俏，加上其他资料，显示经济正在改善。 他说：「我认为，这是经济复苏的良好信号。 」「我个人认为，今年美国的经济率可能是6%到8% 」「通膨是其中一环。 」穆迪/CNBC访调的经济学家则预测美国经济今年成长5%。 但波森说，假如通胀走高，将不利于股票，且将抑制企业获利。

5年期损益平衡通胀率在3日升至2013年4月以来最高的2.30，意味着市场专家预期未来五年的通胀率平均为2.3%。 这项公债市场的通胀预期指标，是将5年期美国公债殖利率与同天期的抗通胀债券（TIPS）做比较。