若拜登对华政策缓和，哪些板块将受益？

恐慌小猪

若拜登对华政策缓和，哪些板块将受益？
2020/11/14 00:21  巴伦周刊
来源：巴伦周刊

经济和股市的走向在很大程度上取决于下一个刺激法案的规模、基础设施支出和未来的税收政策。

拜登赢得美国总统大选消除了一些不确定性，10月28日以来，标普500指数已经上涨了7.7%（截至11月12日）。虽然佐治亚州两个参议院席位的竞争可能要到明年1月份才有结果，国会两院到底是全部由民主党掌控还是继续由两党分别掌控还不得而知，但股市似乎很欢迎拜登担任总统、共和党继续掌控参议院这一前景。标普500指数上周创下了1932年以来大选当周的最大涨幅。

除了大选，经济数据和上市公司财报的表现也好于预期，近日有关疫苗的好消息进一步提振了市场信心。但《巴伦周刊》认为，投资者还不能高枕无忧，大选后的经济形势决定了新政府会实施什么样的政策，而拜登接下来可能实施的被称为「拜登经济学」(Bidenomics)的政策对股市有着直接影响。

特朗普给拜登留下了一个什么样的经济？
当明年1月份拜登就任美国总统时，他面临的将是一个特朗普执政期过后低通胀、高债务的混合型经济。摩根大通(JPMorgan)跨资产基本面策略主管约翰·诺曼德(John Normand)称，目前的经济形势比克林顿和奥巴马当年接任时情况要好，但可能还不足以保证未来几年的经济和市场复苏。

从历史数据看，一个分裂的政府对股市更有利。Yardeni Research的数据显示，在国会分裂的时期，标普500指数平均上涨了60%，相比之下，民主党掌控国会两院和共和党掌控国会两院的时期该指数的平均涨幅分别为56%和35%。

诺曼德指出，如果新总统在经济衰退期间或经济衰退结束后不久上任，他接手的更有可能是一个即将进入扩张时期的经济，高风险市场的收益会高于衰退期间的平均水平。而如果新总统在经济扩张晚期上任，接下来更有可能面临经济低迷的局面。

诺曼德认为，拜登接手的经济介于上述两者情况之间。从一方面来看，美国目前的失业率高于平均水平，GDP占全球GDP的比重处于24%的低端，联邦政府和私营领域的债务水平接近历史高位。但从另一个方面来看，美联储可能会长期实施超宽松货币政策，核心通胀率一直处于低位，给过去几个月股市的强劲上涨带来支撑。

从估值来看，虽然目前股市市盈率接近历史高位，但相对于美国国债收益率的溢价仅略微高于平均水平。诺曼德指出，这意味着接下来股市的表现可能会继续好于债市。

但他同时指出，哪个政党掌控国会两院并不是影响经济和市场的唯一因素。在克林顿和奥巴马执政期间，股市回报率非常高，而在小布什执政期间回报率很低。上任总统给他的继任者留下了一个什么状态的经济也对股市非常关键。诺曼德近日在研报中写道：「新总统上任时的经济形势会决定新一届政府会采取哪些政策。」

拜登接手的混合型经济意味着，国会的最终状态对他的新政府来说要比之前的新政府更重要，因为经济和股市的走向在很大程度上取决于下一个刺激法案的规模、基础设施支出和未来的税收政策。

拜登可能不会取消对华关税
布鲁金斯学会(Brookings Institution)经济研究所高级研究员伊莎贝尔·V·索希尔(Isabel V. Sawhill)近日为《巴伦周刊》撰稿指出，从目前情况来看，国会可能会继续处于分裂状态，为了摆脱疫情、实现经济复苏，拜登需要一个激进、两党合作的经济计划。她认为，「拜登经济学」可能会侧重于基础设施和气候变化（以及清洁能源领域的就业问题），但如果面对一个分裂的国会，他的一些计划可能就无法顺利推行。

穆迪(Moody's)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)预计，拜登上任后，美国政府可能会推出规模在1万亿到1.5万亿美元之间的救助计划。他称，这一计划可能会包括《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》(Cares Act)中的许多内容，同时提供更多失业保险、增加针对小企业《薪水保护计划》的资金和其他一些救助形式。

但他认为，拜登就职后财政政策和税收政策方面可能难以获得由共和党掌控的参议院的支持，但拜登可以通过行政令来推进自己的目标。

赞迪还指出，拜登还可能改变特朗普非常严格的移民政策，同时降低对盟国的关税。赞迪预计对中国征收的关税会保持不变。

在税收政策方面赞迪认为，如果没有参议院的批准，上调企业税和资本利得税的计划可能会被搁置，但特朗普实施的《减税与就业法案》(Tax Cuts and Jobs Act)规定的企业及个人税收减免的措施将在未来几年内到期。

索希尔认为，拜登可以通过两党合作的方式提供短期救济和刺激以重启经济，同时支持在基础设施、培训、教育和清洁能源方面的长期投资。两党合作是分裂的美国重建经济的唯一现实途径。

股市在疫情和疫苗的消息中摇摆
瑞银全球财富管理公司(Global Wealth Management)美洲区首席投资官索利塔·马切利(Solita Marcelli)认为，分裂的国会可能对医疗保健板块构成利好。她认为，医疗保健行业之前一直是两党意见不合的一个领域，如果两党分别掌控两院，各自的政策就不会那么激进。大选之前该板块估值一度接近20年来最低水平。马切利还指出，除了大选这一因素，该行业还将受益于人口老龄化和医疗技术的进步等趋势。

工业板块、非必需消费板块和金融板块也会受益。虽然马切利认为拜登上任后不会取消对中国的所有关税，但她认为在这个问题上拜登的立场会有所缓和，与盟国的贸易紧张关系也会缓解，这对于机械、化工、金属和采矿等高度依赖国际贸易的行业尤其有利。

马切利称，瑞银一直建议客户从大型科技股转向多元化投资，在板块和投资地方面采取更为平衡的投资策略。她指出，周一有关疫苗的好消息传出后，中小盘股都上涨了。随着明年疫苗的大规模推出，再加上各国央行的政策支持，预计明年经济和上市公司利润将继续迅速复苏。

但是，约翰霍普金斯大学的数据显示，美国每日新增感染人数达到了14万例的新高。拜登的抗疫顾问迈克尔·奥斯特霍尔姆(Michael Osterholm)近日称，政府可能需要尽快实施大范围封锁措施，他建议封锁持续四到六周。美国股市周四应声下跌，标普500指数盘中一度下跌1.3%，对经济敏感的股票普遍走低。

CLS Investments首席投资官马克·普费弗(Marc Pfeffer)说：「病例激增和疫苗方面的好消息令股市犹豫不决」。不过《巴伦周刊》认为，周四股市的避险波动比较温和。Carillon Tower Advisers投资组合专家马特·奥顿(Matt Orton)称，股市3月份崩盘的很大一部分原因是不确定性，但现在人们对疫情已经有了更多的了解。

封锁将导致裁员数量上升，一些公司的短期收入会受到冲击。财政刺激计划的推迟也是一个问题，封锁措施实施后，一些家庭和小企业的流动性将陷入困境。《巴伦周刊》认为，对经济敏感的股票和周期股的短期利润存在风险，但这种风险可能比疫情暴发之初要小得多。

tcm328pan

bokchoy888

bokchoy888

工业板块、非必需消费板块和金融板块也会受益。虽然马切利认为拜登上任后不会取消对中国的所有关税，但她认为在这个问题上拜登的立场会有所缓和，与盟国的贸易紧张关系也会缓解，这对于机械、化工、金属和采矿等高度依赖国际贸易的行业尤其有利。

dsp

How about high tech, especially semi?

旺仔小馒头

Bencat

拜登经济学」可能会-- 同时支持在基础设施、培训、教育和清洁能源方面的长期投资。let's watch these.

胡同0110

不需要再做什么技术分析了，如果拜登执政，请买外国股票，如果不那么激进，那就买全球股票基金，但因为科技股权重高，目前全球基金的一大问题就是拥有美国权重科技股太多，大家有没有好的全球平衡基金推荐。

恐慌小猪

桥水偏爱中概股！Q3建仓小鹏汽车、贝壳、B站、跟谁学......

情报局黑板报：

桥水Q3前十大持仓，ETF就独占七席。前两大持仓分别为标普500ETF、黄金ETF。

桥水Q3杀入消费股，加仓沃尔玛、宝洁、可口可乐、达美乐披萨等。

达里奥确实喜欢中概股，Q3加仓阿里、京东、拼多多，建仓小鹏汽车、贝壳、B站、跟谁学。

科技股中，桥水Q3建仓英伟达、AMD、高通、Qorvo、克里科技。

中国人的老朋友达里奥旗下掌管2356亿美元资产的桥水基金，刚刚向SEC递交了今年Q3持仓报告。

Q3持仓市值达83亿美元，消费股全面撒网
整体来看，Q3持仓市值达83亿美元，环比增长39%，前十大持仓占比为53.54%。



行业偏好上，金融股占61.38%、金属股占21%、消费股占6.4%，通讯股占6.39%。金融股占比连续两个季度大幅下降（19年Q4 81.4%），金属股占比连续五个季度上升。



第一大重仓是标普500ETF，第二大是黄金ETF
具体持仓方面，前十大持仓股包括：$标普500指数ETF-SPDR(SPY.US)$、$黄金ETF-SPDR(GLD.US)$、先锋新兴市场ETF、$阿里巴巴(BABA.US)$、$黄金信托ETF-iShares(IAU.US)$、$标普500指数ETF-iShares(IVV.US)$、$沃尔玛(WMT.US)$、$新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM.US)$、$宝洁(PG.US)$和$新兴市场core ETF-ishares(IEMG.US)$。

$标普500指数ETF-SPDR(SPY.US)$位列第一，持仓约396万股，持仓市值约13亿美元，较上季度持仓数量减少了21%。

$黄金ETF-SPDR(GLD.US)$位列第二，持仓约546万股，持仓市值约9.7亿美元，较上季度持仓数量没有变化。

$阿里巴巴(BABA.US)$位列第四位，是桥水最大重仓个股。持仓市值约3.9亿美元，较上季度持仓数量上升40%，首次建仓是在2018年Q2。

$京东(JD.US)$位列16位，持仓市值约1.3亿美元，较上季度加仓了20%。

$拼多多(PDD.US)$位列21位，持仓市值约8000万美元，较上季度加仓了46%。



加仓：沃尔玛、宝洁、阿里等
从持仓变化来看，前五大买入为$沃尔玛(WMT.US)$、$宝洁(PG.US)$、$新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM.US)$、$阿里巴巴(BABA.US)$、$可口可乐(KO.US)$。



其中$新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM.US)$前十大成分股有阿里巴巴、腾讯、美团、京东、中国平安等，可见达里奥有多么看好中国市场。

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建仓：英伟达、AMD、小鹏汽车、贝壳、B站等
在新建仓中看到了不少热门网红股：AI科技股$英伟达(NVDA.US)$、正在逆袭的$美国超微公司(AMD.US)$、热门中概股$小鹏汽车(XPEV.US)$、$跟谁学(GSX.US)$、$贝壳(BEKE.US)$、$哔哩哔哩(BILI.US)$、人造肉$Beyond Meat(BYND.US)$、5G巨头$高通(QCOM.US)$、$Qorvo(QRVO.US)$。



减仓：标普500ETF、中国ETF等
前五大卖出：$标普500指数ETF-SPDR(SPY.US)$、$标普500指数ETF-iShares(IVV.US)$、$中国大盘股ETF-iShares(FXI.US)$、$中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)$和$欧澳远东指数ETF-iShares MSCI(EFA.US)$。

MLat42

for record, let's see next Q

Bridgewater Associates
Latest statistics and disclosures from Bridgewater Associates's latest quarterly 13F-HR filing:

Top 5 stock holdings are SPY, GLD, VWO, BABA, IAU, and represent 42.34% of Bridgewater Associates's stock portfolio.
Added to shares of these 10 stocks: WMT (+$195M), PG (+$170M), EEM (+$134M), BABA (+$113M), KO (+$100M), JNJ (+$99M), PEP (+$96M), MCD (+$77M), COST (+$77M), IEMG (+$73M).
Started 131 new stock positions in NEPT, DT, EL, RMD, SAM, NDSN, HUN, PEN, MKC, INGR.
Reduced shares in these 10 stocks: SPY (-$360M), IVV (-$353M), FXI (-$46M), MCHI (-$44M), EWY (-$15M), EWZ (-$8.0M), 58 Com Inc spon adr rep a (-$6.8M), LOW (-$6.2M), , SHW.
Sold out of its positions in LNT, ALL, MO, AEE, AEP, AFG, AMT, AWK, ANTM, AIZ.
Bridgewater Associates was a net buyer of stock by $1.8B.
Bridgewater Associates has $8.3B in assets under management (AUM), dropping by 39.49%.


Portfolio Holdings for Bridgewater Associates
Companies in the Bridgewater Associates portfolio as of the September 2020 quarterly 13F filing

Spdr S&p 500 Etf Tr Tr Unit (SPY)        16.0        $1.3B        -21%        4.0M        334.89
Spdr Gold Tr Gold Shs (GLD)        11.6        $968M                5.5M        177.12
Vanguard Intl Equity Index F Ftse Emr Mkt Etf (VWO)        6.6        $548M        +12%        13M        43.24
Alibaba Group Hldg Sponsored Ads (BABA)        4.7        $392M        +40%        1.3M        293.98
Ishares Gold Trust Ishares (IAU)        3.4        $284M                16M        17.99
Ishares Tr Core S&p500 Etf (IVV)        2.5        $207M        -63%        615k        336.06
Wal-Mart Stores (WMT)        2.3        $195M        NEW        1.4M        139.91
Ishares Tr Msci Emg Mkt Etf (EEM)        2.3        $192M        +232%        4.4M        44.09
Procter & Gamble Company (PG)        2.0        $170M        NEW        1.2M        138.99
Ishares Core Msci Emkt (IEMG)        2.0        $167M        +76%        3.2M        52.80
Ishares Tr China Lg-cap Etf (FXI)        1.9        $155M        -22%        3.7M        42.00
Vanguard Tax-managed Intl Ftse Dev Mkt Etf (VEA)        1.8        $149M                3.7M        40.90
Ishares Tr Msci Eafe Etf (EFA)        1.8        $147M                2.3M        63.65
Ishares Tr Iboxx Inv Cp Etf (LQD)        1.8        $146M        +6%        1.1M        134.71

snailittle

恐慌小猪 发表于 2020-11-14 04:22 PM
桥水偏爱中概股！Q3建仓小鹏汽车、贝壳、B站、跟谁学......

情报局黑板报：

我读了几遍，说金融股占比下降，但是没看到减仓金融股呀？可能是新的投资没有投金融，所以整体比例下降？

td2020

snailittle 发表于 2020-11-15 07:23 PM
我读了几遍，说金融股占比下降，但是没看到减仓金融股呀？可能是新的投资没有投金融，所以整体比例下降？

别迷信桥水。 桥水今年回报-18%。


我感觉桥水想拼命追上来， 这种情况下的操作一般都不太好。

你想想， 如果2021/1/1那天桥水的回报还是-15%以上， 不用说有客户会赎回。