巴菲特为何买金矿股、投资日商社？ 说穿了只是这理由

ysc

2020-09-01 18：43 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电。



「股神」巴菲特的公司最近投资金矿股和入股日本五大商社，引起瞩目。 美联社。

「股神」巴菲特在新冠肺炎疫情造成美股动荡期间异常低调，迥异于往年大举出手救市的作风。 但近来他一出手，就引起市场哗然：向来嘲笑投资黄金没用的巴菲特先是传出第2季买进一档金矿股，更在日前欢度90岁大寿时，宣布收购日本五家商社5%的股份。

巴菲特究竟在想什么？ 长久来，这位「奥玛哈先知」通常以投资美国企业为主，例如，他领导的波克夏公司最大持股是苹果公司，光这档持股价值就达1，250亿美元。

但近来消息传出，波克夏上季现金水位继续涨上1，466亿美元新高，同时又敲进价值6亿美元的加拿大金矿股Barrick Gold ，日前更宣布斥资62亿美元入股日本五大商社，包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产，以及住友商事。

巴菲特一向强调看好美国成长展望，如今他的公司既囤积现金、抱持金矿股，还出手大买日本股票，难道他已转为「看衰」美国经济吗？

纽约理财顾问公司Ritholtz财富管理公司执行长布朗（Joshua M Brown）说，最近网路评论七嘴八舌把买进金矿股的巴菲特描述成某种「经济末日先知」，简直是胡说八道。

布朗指出，众所周知，巴菲特寻求在今日以合理价格投资未来的成长，他的选股原则首重能产生长期现金流、管理团队素质优秀、在所处市场拥有竞争优势，且能提供资本回报的公司。 此外，巴菲特不做「主题」投资，他买股票不是为彰显自己对总体经济趋势的预测，他或许会提到「买美国股票，我就这么做」以表达对市况看法，但他的投资行动并不是为表达自我，或诉说某种故事。

简单说，布朗认为，巴菲特投资股票是为了获利，而不是发表某种声明。

由此来看，波克夏最近这两大投资就很清楚了，其实与巴菲特长期作风相符：

●巴菲特虽认为投资「不事生产」的黄金不如投资有生产力的股票，但Barrick Gold这家加拿大金矿公司展望和现金流创造能力俱佳，波克夏从近1，500亿美元的堆拿出6亿美元投资Barrick，有如投入「口袋里的零钱」，不值得大惊小怪，何况这是一家被视为全市场经营管理最佳的金矿业上市公司。 相形之下，波克夏仍持有价值约400亿美元的银行股如美银（BofA），在威士、万事达卡持股也可观，另持有价值150亿美元的美国运通股权。

再者，最近金价扶摇直上，能源价格则已下滑，大型矿业公司的获利预期皆已提高。 换言之，此刻投资正是时候，因为适逢这些矿业股迈入景气上升周期之时—产品需求升高，矿业和运输成本则陡降。 波克夏想必也长期观察Barrick执行长布里斯托（Mark Bristow），欣赏他领导有方，引领公司出脱坏资产、减轻负债，并看准环保革命前景而押注铜。

●巴菲特从日本公开市场购入5%的日本五大商社股权，不见得就是押注日股。 布朗指出，同理，不宜把波克夏买进Barrick简化成巴菲特押注加拿大股。 正如同他之前的海外投资，包括投资以色列一家代工厂、巴西一家私募股权公司，以及中国电动车电池公司比亚迪等，也不该一概视为「押注某国股市」。

布朗认为，巴菲特入股日本五大商社，与其说是押注「日本的未来」，不如说此举象征波克夏回归价值投资的根本。

他转述Bleakley顾问集团投资长布克瓦（Peter Boockvar）的说法：「巴菲特不只做多日本股票，同时也秀出他的价值投资本领。 」布克瓦指出，伊藤忠商事目前股价预期本益比为9.5倍，股利收益率为3.2%;丸红本益比8.8倍，股利收益率2.4%;三菱商事预期本益比为16倍，股利收益率5.3%;三井物产 Mitsui 预期本益比13倍，股利收益率4.2%;住友商事目前股价为过去12个月每股盈余9.3倍，2022年度预期本益比为9.3倍（2021年度可能面临亏损），股利收益率5.1%。

布克瓦说：「这是货真价实的价值型投资，而安倍经济学的一大好处，就是聚焦于股东价值与公司治理。 」在美股当前环境不利价值投资人的情况下，布克瓦表示自己也做多日股，并把日本视为「价值投资人仍大有可为」的市场。 他指出，纵使数十年来在货币宽松措施、零利率、大规模量化宽松（QE）的刺激下，日经225股价指数现在价位仍比1989年的峰顶低40%。

布朗的结论是，巴菲特举世闻名的投资作风，是在众人觉得无趣、不屑一顾的公司中找到价值;他的投资不以押注全球总经预测著称，也不以「主题投资」或「大举押注外国」闻名。 他投资Barrick Gold只因该公司表现好展望佳，投资日本商社只因这五家公司股价便宜。 两笔投资都是着眼于获利前景看好。 就是这么简单。

胡同0110

这个是不对的。老头的确过去也投资外国公司，但比例都很小，我也有可能记错，但记忆中他从不大规模投资国外。但是五大日本商社都是大公司，5%不是个小数目，我很想知道确切的投资额，这篇文章作者显然通过混淆不同投资事件来证明他的观点。