股神90岁了！ 波克夏投资人开始押注后巴菲特时代

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2020-08-28 18：32 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电。



「股神」巴菲特本周将年满90岁 。 美联社。

「股神」巴菲特本周将年满90岁，波克夏公司（Berkshire Hathaway）过去55年来在他掌舵下茁壮成庞大企业集团，投资人虽乐见巴菲特继续领导公司，但也对「巴菲特时代」的落幕开始有心理准备。

巴隆周刊（Barron's）报导，投资人这种微妙微的心理转变正反映在波克夏股价上：该股向来独有的「巴菲特溢价」如今已消失。

波克夏A股目前价位约每股31.1万美元，依据Edward Jones分析师沙纳汉估计9月30日帐面价值约26.7万美元计算，股价净值比低于1.2倍，较近期低点1.1倍攀升，但与近几年平均值1.4倍相比，仍相当有吸引力。 波克夏B股目前约每股207美元。

沙纳汉给给波克夏股票「买进」的评等，他说：「该股这价位很便宜。 有些事业陷入挣扎，但蓄势待发，表现可望在今年稍后和明年开始改善。 」 他表示，波克夏备受Edward Jones客户和华尔街理财顾问青睐，因为「让客户能投资美国经济各行各业，就像一支资产多元的共同基金一样，且持股成本低」。

波克夏股价去年表现落后美股大盘约20个百分点，今年仍落后。 但最近买回库藏股—第2季买回价值51亿美元自家股票，比2019全年总额还多—令投资人士气大振。 根据10-Q报表，波克夏7月继续大力买回股票，估计金额超过20亿美元。

重量级持股苹果涨势凌厉，是另一大诱因。 目前波克夏持有的苹果股权约值1，200亿美元，几乎相当于波克夏市值的25%。

投资人也开始押注于「后巴菲特时代」。 巴隆周刊指出，在领导阶层世代交替的过渡期，对股东应该有利，因为波克夏或许会一改巴菲特长久来拒绝配息的做法，开始启动配发股利（巴隆估计可能配息约2%），也可能持续买回库藏股。

此外，新一代主管上台，也可能采取一些措施提升营运效率，甚至可能推动分割公司。 波克夏旗下事业繁多，包括伯灵顿北方圣大菲（BNSF）铁路公司、汽车保险公司Geico、大型公用事业公司。

巴菲特在5月线上股东会上表示，不可能分拆公司，波克夏现行架构可望长期延续下去。 巴菲特亲友持有大量股票，可望保全波克夏完整性，即使巴菲特的持股将在他身后捐给慈善机构 。

不过，Wedgewood Partners投资长罗夫对此存疑。 他说：「我真的怀疑，『波克夏企业集团』的文化和组织架构，在后巴菲特时代能延续多久。 维权投资人会大力施压。 」

维权投资人可能辩称，波克夏股价偏低，不如把旗下事业拆解开来，加起来更有价值;而且，若巴菲特不再是掌门人，接班人是否有能力有效管理波克夏如此庞杂的事业，令人怀疑。

巴菲特掌舵让波克夏平稳航行逾半世纪;一旦舵手换人，波克夏可能迎来一段风风雨雨的时期。