美国时间4月29日，特斯拉如期发布了2020年第一季度财报。今年第一季度对于特斯拉而言真正算得上是精彩，在经历了Model Y首次交付、中国Auto Pilot降级门、疫情停工、转战呼吸机等一系列操作后，又到了检验特斯拉成果的时候了。
早在4月2号，特斯拉就已经公布了2020Q1的汽车交付数据。Model 3/Y一共交付7.62万辆，ModelS/X也有1.22万辆交付，总交付量达到8.84万辆，同比去年一季度增加40%。疫情之下，特斯拉的产能依然坚挺，交出这份亮眼的交付数据后，直接带领4月份特斯拉股价从450美元的低谷重新涨回800美元大关。
而今天特斯拉的财务数据更是没有让任何人失望。一季度净利润1600万美元，吊打众分析师预测的亏损2亿美元，特斯拉实现连续第三个季度盈利，更是特斯拉历史上第一次在第一季度盈利。今天盘后，特斯拉股价应声再涨8%，收于870美元。
Part 1. 财务点评：“防疫”成功，史上最牛逼的第一季度。
今天特斯拉官方发布的25页简短财报里，几乎看不出这是一家正在经受疫情折磨、被迫停工的车企。
首先，特斯拉一季度产能和交付数同比增长明显。
虽然3月份美国疫情开始爆发，但特斯拉第一季度产能并没有落下。上海厂和加州厂在2月和3月都相继被迫停工，但特斯拉Model3/Y的产量依然达到8.7万辆，比去年四季度还要高出约300辆，创历史新高。
分产品看，一季度Model3/Y共交付7.6万辆，同比去年一季度上升50%；Model S/X也交付1.2万辆，同比上升1%。
图：特斯拉交付数量
而今天财报第二个亮眼之处是特斯拉首次在第一季度实现了盈利！
此前，特斯拉每年无论是产能还是利润，最为低迷的都是第一季度。一年多前，2018年年底特斯拉好不容易把季度产能提升到8万辆，当季盈利1.4亿；可到了2019年，就是在一季度又被打回原型，单季直接净亏损超过7亿美金，股价也只能在200元上下徘徊。
而今年一季度，特斯拉顶住压力实现净利润1600万美元。
数量虽小，但意义非凡。能够在一季度首次实现盈利，来源于特斯拉多项财务指标都保持或超越2019年四季度的水平。
图：特斯拉分季度净利润、经营现金流、车型销量汇总
第一方面就是毛利率。今年特斯拉的毛利一直不被看好，主要原因一是上海厂刚刚开工，产能还在爬坡阶段，毛利肯定无法与加州厂相比。二来Model Y也刚刚量产，参考之前Model 3量产数据，Model Y毛利率想要为正数都很困难。
但在今天特斯拉公布的2020年一季报中，特斯拉单车毛利率高达25.5%，同比增长26.6%，环比增长也达到13.4%，为特斯拉历史毛利率最高水平。
同时，特斯拉也不放过任何一次打脸分析师的机会。财报中特意指出，你们操心的上海厂毛利率现在已经接近加州厂的水平，而且Model Y这个季度的毛利率也是正数！
图：特斯拉单车收入及毛利情况
而盈利的另一方面原因就是特斯拉一贯的省钱策略。
今年第一季度是特斯拉国产交付的首个季度，原本预计特斯拉一季度将在中国大力扩展渠道，消耗更多营销费用。可特斯拉一季度营销费用同比和环比均下降明显，总营业费用率也被特斯拉稳稳的控制在了15%上下。
更高的毛利率和更低的营销费用，使得特斯拉在今年一季度交上了这份优秀的答卷。
图：特斯拉营业费用变化情况
当然，特斯拉今天的财报也并非无懈可击。
今天的电话会中，公司CFOZack kirkhorn就被多次问到特斯拉的现金流问题，特斯拉一季报中经营性现金流为-4.4亿美元，自由现金流更是-8.9亿美元。
对此Zack的回复是：特斯拉在一季度刚刚做完一轮融资，目前手头约有80亿现金，为历史高点。而且，公司现金流不好主要受疫情影响，疫情过后特斯拉新增的应收账款都能收回来。
尽管受到疫情影响，但特斯拉一季度整体财务情况仍然优于预期，而上海厂更是功不可没。
狗仔卡
发表于 2020-5-4 10:18 AM
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