国际财经市场本周展望 2019/12/23~27

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2019-12-22 13:46联合晚报 富兰克林证券投顾／提供

欧美股市／观察首阶段美中贸易协议、英脱欧发展
美中贸易情势：美中正就第一阶段贸易协议进行法律审核等必要程序，美国财长梅努钦预计将在2020年1月初公布并签署，留意相关消息面。 高盛证券(12/13)认为，尽管具体细节仍存在一些不确定性，但在两国官员已经正式宣布协议的情况下，双方最终未能达成协议的机率很小。 摩根士丹利(12/13)认为，第一阶段贸易协议在关键问题上的细节并不明确表明2020年执行风险仍存在，再者，第二阶段协商将涉及更为困难的产业政策等议题，挑战度高，后续谈判仍可能陷入停滞，不过，近期数据表明全球经济正在好转，随着美中达成贸易协议，使我们更加确信2020年全球经济增长将复苏，原本预测全球经济成长率将自2019年第4季的2.9%攀升至2020年底的3.4%，有上修空间。

经济数据：适逢圣诞节假期数据清淡，美国留意11月耐久财订单及新屋销售；德国1月Gfk消费者信心指数、欧元区12月消费者信心指数等，12/27欧洲央行更新经济展望。

英国脱欧发展：英国首相琼森的脱欧协议法案于12月20日在新一届议会中进行首次表决，以争取在议会休会前取得进展，由于保守党在12月12日国会大选中取得多数席位，立法进程未遇阻碍。 2020年1月7~9日将针对脱欧法案进行辩论，若脱欧协议之立法进程能按计划在1月9日前获得下议院批准，则上议院将有三周左右时间能通过脱欧协议，英国可望在2020年1月底前顺利脱欧。

新兴股市／观察中国大陆工业企业利润
经济数据：本周新兴市场经济数据较为清淡，留意中国11月工业企业利润、俄罗斯11月零售销售与失业率数据。

中国经济与企业获利展望评估：中国11月经济数据多优于预期，加以美中达成第一阶段贸易协议同时削减部分已加征之关税，有助于降低市场不确定性进而提振企业投资信心，且中央经济工作会议确认将持续维持防御性的宽松政策，外部变量降低与政策支持下，预期中国有望进入经济小循环的复苏阶段，摩根士丹利(12/16)预估中国2020年上半年GDP成长率为6%、下半年微幅回升至6.1%。 高盛证券(11/24)预期在新中国企业的权重增加、持续进行的产业整合趋势、较低的资金成本的因素带动下，将推动中国2020年企业获利进一步成长10%。

富兰克林证券投顾表示，虽然中国面临经济下行压力，然在没有进一步加征关税前提下，预期现有关税对于中国经济的冲击将逐渐消退，后续官方更多逆周期政策推出可望带来支撑，财政政策仍以增加基础建设投资为主力、货币政策则以持续小幅调降各市场利率的缓步慢行方式进行，加以美中贸易协议若能持续进展期将带动风险偏好上升、海外资金对于中国股市的配置需求增加，预期中国股市仍有表现机会，而评价水平相对较低的香港市场，做为国际资金前进中国A股的中继站， 预期也可望受惠资金行情的外溢效应。 印度则将持续受惠有利的人口结构优势、基础建设投资、都市消费动能成长、薪资所得水平提升等结构性成长因素驱动，印度股市仍具投资利基。

债市／岁末年终 无重大利率会议
利率会议：埃及(12/26，预期维持利率水平不变于12.25%)，斯里兰卡(12/27，预期维持利率水平不变于7.00%)。

富兰克林证券投顾表示，尽管美中贸易关系达成第一阶段的协议，但市场已广泛反映此正面消息，后续要达成全面性协议的难度颇高，美中贸易后续协商预期仍是2020年的重要观察事件，纳入多元配置的债券型基金，藉由侧重高息的高收益债，并适度配置高信评的房地产抵押债、抵押贷款凭证，有助于降低波动同时掌握稳健收益。

富兰克林坦伯顿固定收益团队投资长桑娜． 德赛(2019/12)表示，尽管美国经济前景仍旧面临政治面及贸易争端等风险，但到目前为止，美国经济远比信心指针暗示的更为强壮。 我们认为贸易紧张风险较低，仅是持续温和的逆风，但并不是引发经济衰退的重要触媒。 国内政治不确定性更重要，对于政策面和法规面发生变化的可能性更需要关注。 尽管没有预期联准会的宽松周期将会长久的持续下去，但美国经济将从近期的宽松货币政策及2021年可能推出的财政刺激政策中受益。 建议保有流动资产以利在后续波动时期，逢低承接基本面良好的产业，并透过精选持债及产业掌握投资商机。

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