美银：美股太乐而美债太悲 都可能误判贸易战情势

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2019-06-13 16:51经济日报 记者汤淑君╱实时报导



美银美林分析师认为，最近美国股市与债市同时大涨，反映出对贸易战结局和经济前景的预期互相矛盾。 路透


美银美林（BAML）分析师表示，美国股市投资人对美中贸易战展望太乐观，债市交易员又太悲观，汇市淡定又显得太自满，或许人人都搞不清楚状况。


美银美林外汇策略师Athanasios Vamvakidis和Adarsh Sinha日前发布研究报告指出，最近美国股市与公债市场同步大涨，反映出股市与债市的预期显然互相矛盾。

这群分析师写道：「依我们之见，如果美中敲定贸易协议，很难想象联准会（Fed）降息幅度会像债市预期的那么大（若果真降息的话）；如果贸易战大打出手，难以想象股市还会保持这么强劲。 」

美国股市6月站稳脚步，因为市场对Fed降息的预期已升高，相信Fed有能力避免经济严重减缓或陷入衰退。 标普500指数6月迄今上涨4.8%，扭转5月回调的颓势，今年来涨幅约15%，正朝缔造1998年来最大的上半年涨幅迈进；道琼工业指数今年来涨了11.6%，上半年表现可能是2013年来最佳。

同时，美国公债价格也大涨，殖利率随之陡降，多位分析师认为这是衰退疑虑逐渐攀升的讯号。 利率期货价格显示，市场预期Fed在明年年底前将降息四次。

一种解释是：倘若全面贸易战爆发，Fed会出手降利率以免实质经济陷入衰退，进而使股市为一振。 但美银美林分析师对这种论点不以为然。

美银美林分析师指出，一旦美中贸易战全面爆发，可能导致「市场突然转向规避风险的操作，以及全球经济展望显著恶化，即使Fed降息亦然」。 同时，在投资人预期Fed将多次降息之际，美国经济数也变差，例如上周五出炉的就业数据就很弱，反映去年减税的刺激效应消退，而数据恶化应会削弱股价表现。

股、债市的预期互相矛盾，哪个较可信？ 美银美林分析师认为，时间会证明何者为真。 「总归一句，我们认为风险不是债市涌现卖压，就是股市涌现卖压，端视未来数周美中贸易发展是正面或负面而定。 」

Vamvakidis和Sinha认为，一旦贸易相关顾虑使股市和债市波动加剧，那么也会在目前相对平静的汇市掀起波澜。 随着本月底20国集团（G20）峰会的脚步近了，汇市波动可能升高。

他们说：「随着G20峰会日期挨近，市场会愈来愈担心出现不好的结果，可能触动规避风险的操作。 我们对最终结局抱持相对乐观的看法，但也担心情况会先恶化，后来才会好转。 」

这些分析师最近建议卖出美元兑日圆。 他们承认，如果美中在G20场合签署广泛的贸易协议，这种操作会面临风险；但即使在这种情况下，Fed重新估价可能限缩市场上承担风险的操作，进而使日圆贬值空间受限。 日圆通常被视为资金安全避风港，在全球市场动荡不安时走势尤其强劲。

至于欧元兑美元的展望，情况较复杂。 但基本上，短期来看，若美中贸易战升级，欧元可望对美元走强，可视为卖出时机；若美中贸易战和解，欧元则可能走软，可视为买进机会。

ranchgirl

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源济

acoust

坚强的蛋炒饭

ranchgirl 发表于 2019-6-13 10:33 AM
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马大姐，