有高盛背书的初创公司也会不靠谱？

源济

去年高盛集团向硅谷投资者推荐了初创广告公司Outcome Health，但《华尔街日报》调查发现，尽管出现了多个警示信号，但这些投资者当时仍选择押注Outcome，这表明为了能大赚一笔，即便是最精明的投资者也可能忽视潜在问题。

Outcome Health总裁Shradha Agarwal（左）和首席执行长Rishi Shah。 图片来源：OUTCOME HEALTH
ROLFE WINKLER
华尔街日报  2018年 01月 26日 15:53

去年冬天，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)向硅谷投资者展示了一个似乎非常诱人的芝加哥投资机会。

广告公司Outcome Health是这座城市的后起之秀，公司创始人很有魅力，并且与当地亿万富翁J.B. Pritzker关系密切。这家公司的收入增长迅速，利润表现不俗，并向投资者承诺了一个保底回报水平。此外，获得高盛这家蓝筹公司的投资，也让Outcome显得更加可靠。

正是包括上述因素在内的诸多亮点，促使一些经验老道的初创企业投资者向Outcome投入4.785亿美元，根据后者的说法，这一投资对该公司估值为55亿美元。《华尔街日报》(Wall Street Journal)调查发现，尽管出现了多个警示信号，但这些投资者当时仍选择押注Outcome，由此表明，为了能大赚一笔，即便是最精明的投资者也可能忽视潜在问题。

Outcome背负巨大债务，并且没有独立董事会监督。Outcome首席执行长兼联合创始人Rishi Shah曾公开谈到，该公司的增长战略需要毫无差错的执行才能避免销售“并不存在的”东西。Shah和联合创始人Shradha Agarwal不仅能从上述投资获得异常巨大的回报，还能维持对公司的掌控。

Outcome发言人在一份声明中表示，在历时数月的投资尽职调查中，Outcome Health一直完全透明，完全配合，并自豪地分享了该公司在10年时间里向病人发布健康信息的纪录。投资者主动评估了数百份文件、与该公司员工面谈并就Outcome Health的成功直接与客户和合作伙伴交流。

Outcome于2006年创立，在医生的办公室安装屏幕和平板电脑，在上面播放医药广告。Outcome的收入在2017年5月份的一轮融资之前的数年里增长迅速，但在这一表象下该公司面临问题。

该公司的前雇员以及广告客户称，从2014年到2016年，一些Outcome雇员从广告客户收费所依据的屏幕数量超过了这家初创公司安装的屏幕数量，《华尔街日报》在去年10月份已报道过这些指控。熟悉相关安排的知情人士称，为了弥补这些差额，Outcome在2017年提供了价值数千万美元的免费广告。一些药品广告客户后来中止了与该公司的业务合作。

作为对《华尔街日报》之前一项调查的回应，该公司一名发言人表示，Outcome已经让三名涉事员工带薪休假，并委聘了美国前检察官Dan Webb的律师事务所，评估公司内部以及《华尔街日报》的报道曝出的某些员工的行为问题。这名发言人称，Outcome一直秉持最高的道德标准。

包括由高盛、谷歌(Google)母公司Alphabet Inc. (GOOG)及Pritzker的风投公司管理的基金在内的一些投资者，现在正起诉Outcome以及其创始人，要求追回他们的投资，称他们被欺骗性文件愚弄了，这些文件夸大了Outcome的产品和财务表现。他们还指控Outcome对没有提供的广告位收取费用。

Outcome表示，这些欺诈指控毫无根据，公司创始人没有任何不当行为。Outcome的Shah和Agarwal未置评。

在与Pritzker Group就之前一项交易进行合作之后，高盛资产管理部门旗下的Goldman Sachs Investment Partners同意牵头对Outcome的投资。

据熟悉融资过程的知情人士透露，作为领投的投资人，高盛指导了尽职调查流程，以发现潜在风险。这些知情人士称，高盛招募了其他投资人。高盛将1亿美元客户资金投进了Outcome。

在投资者同意投资前，Outcome的风险已经显而易见。在2016年举债收购一家竞争对手之后，Outcome欠债3.25亿美元，导致投资者面临的风险增加，因为若该公司被出售或破产，债权人将率先获得偿付。

Outcome也没有一个从外部角度提供监督和问责的独立董事会。一位知情人士称，在进行上述投资前，Outcome董事会只有Shah和Agarwal两位成员，而且之后只有高盛方面会加入该公司董事会。

法庭文件显示，Outcome在这轮融资之前告知投资者，一名销售人员在2016年10月份的举报中指控，该公司就其网络规模误导客户，在进行持续的欺诈。这些文件显示，Outcome告诉投资者，这些指毫无价值。

投资者表示，无论当时有什么警示信号，他们都没有预料到Outcome会像其在诉状中指控的那样，在广告分析中修改数字，夸大其广告成效。一位Outcome发言人以诉讼仍在进行为由，对该公司修改广告分析数据的指控不予置评。

知情人士称，投资者看好Outcome所称的庞大且不断增长的利润，并愿意押注该公司，因为Outcome提供了独特的结构，保证20%的年回报，让该交易更吸引人。在大多数初创公司的股权交易中，投资者只是在一个设定的价格买入股票，然后期望股价上涨。