股票市值突破千亿美元，Netflix垃圾债随之起舞

源济

Netflix股票市值周二首次突破1,000亿美元，为这家视频流媒体服务商发行的高收益债券提供了强大的缓冲，受此鼓舞，Netflix表示将继续在垃圾债市场筹资。

图片来源： ASSOCIATED PRESS
BEN EISEN
华尔街日报  2018年 01月 24日 15:45

视频流媒体服务商Netflix股价周二延续涨势，市值首次突破1,000亿美元，这有助于解释为什么垃圾债市场会如此看好这家公司。

Netflix周一晚间宣布，即使在涨价的情况下，其流媒体业务去年最后三个月的新增订户数量仍创出历史新高。这一消息推动Netflix股价周二飙升10%。过去一个月来，伴随着投资者对高增长科技公司的追捧，Netflix股价已累计上涨逾80%。

Netflix是一家垃圾级公司，去年秋季发行债券时被标普全球评级(S&P Global Ratings)给予B+评级。Netflix在周一发给股东的信中说，该公司被标普列为高杠杆公司，但预计仍将在高收益率债券市场融资。

Netflix在信中表示，高市值支撑了Netflix债券，因为债券受到冲击一般是在市值完全蒸发之后。从这点上说，1,000亿美元的缓冲算不上脆弱。

CreditSights高级分析师Lindsay Gibbons称，即便Netflix基本面恶化，高市值也能提供很大的压力缓冲。

Netflix高管自然不会放过这一点。他们在季度信函中提到了这层安全缓冲。信中写道，他们正在努力做出正确的选择和投资来提升Netflix的价值，这也是最终保护公司债务的关键。信中还表示，在发行高收益率债券的公司中，很少有哪一家拥有如此雄厚的股本。

但也必须承认，这些都是建立在高现金消耗率基础上的讨论，而这些被消耗的现金一般是用来偿债。Netflix去年自由现金流为负20亿美元，该公司预计，由于需要进一步投资扩张，今年的现金消耗速度还将加快。这引起一些分析师的担忧。

随着股市整体攀上历史高峰，上市公司市值也水涨船高，这反过来又提振了这些企业发行的债券，这种循环在Netflix债券持续强劲的走势中得到体现。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)数据显示，本周垃圾债仅较美国国债溢价3.32个百分点，为2007年以来最低。

而市值高企也让企业可以更容易地举债和加杠杆，而且不会引起投资者的不满。意识到这点的Netflix在信中写道，他们预计将继续在高收益债市场筹资。