业务良性循环将帮助Netflix继续领跑

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Netflix已打造了一个良性循环：订阅费用上升的同时，订户持续增加，这让该公司可以在内容方面支出更多，进而又能吸引并留住更多订户。

图片来源：BLOOMBERG NEWS
ELIZABETH WINKLER
华尔街日报  2018年 01月 23日 15:05

Netflix Inc. (NFLX)正春风得意。该公司在致股东的信函中自豪地表示，第四财季表现喜人。确实如此。

这家流媒体服务公司公布，第四财季每股收益41美分，高于上年同期的15美分，当季收入为32.9亿美元，略高于分析师预计的32.8亿美元。业绩中最让人惊叹的是，尽管该公司将每月订阅费用上调至11美元，但全球订户同比增加18%，达到830万，是其历史上最大增幅，同时增量超过该公司预计的630万。Netflix股价在盘后交易中大涨9%。

研究机构BTIG Research的Rich Greenfield称，传统媒体应该“感到害怕，非常害怕”。Netflix已通过《怪奇物语》(Stranger Things)和《王冠》(The Crown)打造了一个良性循环：订阅费用上升的同时，订户持续增加，这让该公司可以在内容方面支出更多，进而又能吸引并留住更多订户。

新增的800多万订户中，有636万来自国际市场。这些订户最终让Netflix的全球部门实现盈利，2017年获得利润2.27亿美元。

为应对竞争，Netflix在2018年将加快投资。该公司将把营销费用增加至20亿美元，并在新内容方面投入75亿-80亿美元，包括在波兰、印度和日本等地的30部国际市场原创剧集。

Greenfield称，眼下正是攻城略地的机会，Netflix看到迪士尼(Disney, DIS)、苹果(Apple, AAPL)和亚马逊(Amazon, AMZN)也在瞄准这一市场，于是试图在竞争开始之前尽可能扩大领先优势。

事实上Netflix将拥有非常明显的领先优势。迪士尼打算通过收购21世纪福斯公司(21st Century Fox Inc., FOX)资产打开海外市场，但它会发现Netflix已经在这部分市场取得了胜利。迪士尼还计划推出自己的迪士尼品牌流媒体服务，不过这可能要到2019年底才能实现。与此同时，迪士尼在收购福斯资产之后将持有Hulu 60%的股份，虽然Hulu保持了较低的订阅价格，但用户增量远低于Netflix。

诚然，HBO和亚马逊的热门节目将吸引到用户。但内容均为独家，意味着流媒体服务可以和睦共存。只要Netflix能够继续制作出如此受欢迎的内容，就能继续留住用户，并且近期用户的观看时间甚至有所增加。2017年，每个会员的观看时间同比增加9%。

未来一年Netflix已然不好看的资产负债表可能会更加糟糕，自由现金流可能在-30亿至-40亿美元。该公司预计将发行更多高收益债券。到目前为止，这些因素并未影响到其股价的飙升（该公司市值达到1,000亿美元）以及债券价格。对于投资者的担心，Netflix信中安慰道，在发行高收益率债券的公司中，很少有哪一家公司拥有如此雄厚的股本支撑。